中國企業海外ＩＰＯ步伐放緩

今年第一季度，盡管中國企業海外IPO（首次公開發行股票）的數量大幅度減少，但相關專家則認為，包括A股市場在內的亞太資本市場正在彰顯作為新興資本市場的活力

4月18日，由清科集團發布的《2008年第一季度中國企業上市研究報告》顯示：一季度中國內地共有9家企業在境外各市場上市，融資金額為34.41億美元，上市數量同比減少35.7%。早在3月下旬，恒大地產在香港聯交所招股失敗，宣布中止了在香港上市的計劃。由于受到資本市場大環境的影響，許多中國企業推遲或取消了海外IPO計劃，寧愿等待更好的上市時機。

企業海外IPO銳減

清科集團發布的報告中顯示：2008年第一季度共有31家中國企業上市，融資額為112.73億美元。與2007年同期相比，一季度共有9家企業在境外各市場上市，融資34.41億美元，上市數量同比減少35.7%；境內資本市場則吸引了22家企業上市，融資額為78.33億美元。

據了解，一季度中國企業海外上市數量為近三年來同期的最低值，相比2007年同期減少了5家，比2006年同期減少了13家。與前兩年海外上市的熱潮相比，中國企業海外上市的步伐在明顯放緩。

相關業內專家對此分析指出，一方面，在經歷了2007年年末中國企業較大規模集中上市之后，第一季度的平淡是在預料之中的。另一方面，一季度海外各市場波動的狀況決定了現在并不是發行新股的好時機，有一定數量的中國企業因此推遲了上市計劃。

雖然上市數量減少，但一季度企業海外上市融資額卻為近三年來同期的最高值，比2007年同期增長了67.2%，比2006年同期增長了81.4%。而這主要是因為在香港主板上市的中國鐵建單筆融資達23.40億美元，從而拉高了第一季度的整體融資水平。

據了解，一季度海外IPO的9家中國企業集中在香港主板、新加坡主板、紐約證券交易所和NASDAQ這四個中國企業海外上市的熱門市場。同時，中國企業也成為了香港主板和新加坡主板新股的主力軍：香港主板一季度共有6家IPO的企業，其中內地企業就占了4家；新加坡主板的7家新上市企業中有3家為中國企業。

全球IPO市場遇冷

中國企業海外IPO的腳步放緩，很顯然是受到了全球IPO市場遭遇“寒冬”的影響。

據華爾街專業數據商Dealogic提供的數據顯示，今年第一季度，放棄IPO融資計劃的公司數量達到了自網絡泡沫破滅以來的最高水平。

數據顯示，總計有90家公司在今年第一季度放棄或推遲了IPO，高于去年第四季度的78家。在2001年第一季度，被擱置的上市交易達到93筆。今年第一季度，全球IPO總額較2007年同期下降11%，至363億美元。僅信用卡集團Visa一家的IPO籌資額（197億美元）就占了全球總額的一半以上。歐洲、中東和非洲的IPO交易額暴跌91%，從上年同期的173億美元跌至區區16億美元。

香港股市也遭遇了“倒春寒”。今年一季度恒生指數累計下跌4963.45點，跌幅17.8%，是2001年第三季度以來表現最差的一個季度，市場總市值蒸發近3.7萬億港元。股市寒流不僅使投資者損失慘重，也令新股市場表現慘淡。據彭博統計，一季度，香港市場僅有6家公司IPO，同比減少50％，其中半數公司上市首日破發。來自Dealogic的數據顯示，今年迄今為止，已有8家公司取消或推遲了在香港上市的計劃，使得廢棄的IPO數量達到有史以來最高水平。而在此前的五年中，總共才只有14家企業撤回了上市計劃。并且今年的1月份成為香港市場近十年來唯一沒有新股上市的元月。

在歐洲方面，普華永道的調查顯示，歐洲第一季度IPO活動減少，發行總金額為19.92億歐元，比2007年第一季度的106.31億歐元顯著減少，是普華永道2002年開始季度調查以來最低的季度數據。同時，該公司預計歐洲IPO第二季度的前景非常黯淡，第三季度以前不會有很多公司進行IPO。

普華永道公司的一位合伙人Richard Weaver表示，艱難的市場形勢正使投資者不太愿意投資，致使本來準備上市的企業延遲了它們的計劃。最新的歐洲主要證券交易所IPO季度調查則顯示，1～3月期間有70起IPO，大約是去年同期139起IPO的一半。

日本領先的財經印務公司PRONEXUS公布的一季度日本IPO市場信息顯示，一季度IPO數量從去年同期的43家下降為21家，減少了22家，年降幅為51%，和去年7～12月期間記錄的下降幅度大致相同。

A股IPO有望漸熱

與海外市場相比，A股市場并沒有出現異常冷清的狀況。清科的報告顯示，一季度共有22家企業在境內滬深兩市上市，融資78.33億美元，其中上市企業數量比海外市場多13家，融資額則高出43.92億美元。

鑒于全球各主要金融市場仍在震蕩調整過程中，市場走勢并不明朗，在這樣的市場環境下，擬上市企業及各交易所都會對新股發行持謹慎態度。因此，業內專家預計第二季度中國企業海外上市仍然會延續第一季度的平淡。而境內資本市場在經歷了一個月左右的“IPO真空期”之后，第二季度有可能會迎來一個IPO集中發行的小高潮。

4月初，魚躍醫療、三力士、濮耐股份和紫金礦業都先后公布了IPO融資計劃，申購時間均集中在4月16日之前。A股IPO呈現了回暖之勢。

4月9日，參加“2008年中國最具投資價值企業50強評選”活動的軟銀賽富投資基金合伙人羊東在接受記者采訪時表示，在目前國際市場不樂觀的情況下，中國企業應該更多考慮在國內上市。

不僅對于中國市場，國際金融界人士對于包括中國在內的亞太地區的新興資本市場也表示了極大的信心。

同樣來自Dealogic的數據顯示，亞太地區沒有受到全球低迷表現的影響，第一季度IPO金額達到89億美元（不包括日本和A股市場），較上年同期增長14%。

Dealogic公司全球投資銀行技術部主管、高級商業分析師李曦寰在4月10日撰文指出，雖然全球IPO市場不景氣，但如果仔細研究IPO資本市場的資金流向，就會發現一些新的趨勢。僅次于美國企業237億美元IPO融資總量，中國企業以87億美元名列第二，比去年同期上升了50%，排名第三的是印度企業，沙特阿拉伯企業排名第四，其融資總量為31億美元，比去年同期飆升了1842%。

著名咨詢機構麥肯錫在最新出版的一篇報告中將新興市場這種趨勢列為未來全球資本市場的長期發展方向之一，即發達的資本市場和新興市場的聯系將日趨緊密，中國和中東的資本市場不僅將是全球重要的金融中心，也將成為重要的資本來源。

據了解，在次貸危機中損失慘重的花旗銀行上季度的資本市場業務變化就很具有代表性，可以說明亞太資本市場的重要性。根據Dealogic的統計，花旗銀行在全球共參與了19件IPO上市案，而其中在亞太地區的企業就有11件，包括其擔任中鐵建的主承銷商。亞太地區的盈利對于花旗銀行在全球資本市場的競爭顯然頗有幫助。目前花旗銀行在全球IPO市場的盈利總額達到1.45億美元，在IPO融資能力排名表上列第三位，僅次于高盛和摩根大通，而花旗的市場份額卻比去年同期高了5%。

李曦寰同時指出，亞太市場受到次貸和信貸危機的沖擊相對美國市場較小，但融資相對活躍的另一層原因是該地區排隊上市的企業仍然很多。麥肯錫公司在同一份報告中指出，雖然許多亞洲地區包括中國的上市企業市盈率普遍偏高，但從長期來看，亞太地區資本市場的擴張將能夠持續。原因很簡單，目前新興市場在全球金融資產總量的比例為14%，而這些國家在全球GDP總量的比例已經高達23%。一旦美國資本市場基本面有所恢復，新興市場不但將提供更多優質企業等待上市，同時還將為發達國家的資本市場輸出資本。