２００８機構看好八大行業(yè)之醫(yī)藥篇

2008年機構建議選擇具有較為明確高增長預期的行業(yè)與公司

重點挖掘人民幣升值、奧運概念、央企資產注入和整體上市的投資機會

重點配置金融、地產、零售、航空、醫(yī)藥、通訊、食品飲料和石油化工八大行業(yè)

醫(yī)改是未來醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的最大推動力，預計醫(yī)改將為醫(yī)藥市場帶來至少1100億元的市場擴容，給對應上市公司帶來約20%的銷售增長。考慮未來醫(yī)改投入力度有進一步加大的可能性和人民醫(yī)療消費意識的喚醒，未來2－3年醫(yī)藥行業(yè)將呈現(xiàn)加速增長的態(tài)勢，銷售規(guī)模的增長將遠不止1100億元。

2006年是政策變更下醫(yī)藥行業(yè)的整肅、碰撞階段。進入2007年，行業(yè)在逐漸規(guī)范化的進程中開始復蘇，整體經濟效益好轉，2007年全年總產值已突破6000億元。

從醫(yī)藥上市公司層面上講，07年共計實現(xiàn)銷售收入1600億元左右，同比增長17.8%，中藥、生物制藥、化學制劑等各個子行業(yè)均呈現(xiàn)明顯的業(yè)績拐點，上市公司業(yè)績拐點已凸現(xiàn)。

利潤將加速增長

隨著醫(yī)療衛(wèi)生缺口逐漸彌補，醫(yī)院與零售終端用藥規(guī)模擴大，預計08年醫(yī)藥制造業(yè)的銷售增速將達到25%左右，09年有望進一步加速。07年全年利潤總額增速已達到40%以上，專業(yè)人士認為08年，行業(yè)利潤的增長速度有望達到45%以上。

投資價值凸顯

以前，集中度是我國制藥企業(yè)的一個軟肋，但未來，隨著監(jiān)管力度的加強、定點生產等制度的實施和環(huán)保壓力的加大，制藥企業(yè)的集中度將大幅提高。

在上游行業(yè)受宏觀政策和外部環(huán)境影響較大的背景下，醫(yī)藥作為非周期性、出口依賴性弱的、具有成長確定性的行業(yè)投資價值凸顯。但考慮到醫(yī)藥生產企業(yè)的行業(yè)集中度偏低，建議關注有品牌研發(fā)技術優(yōu)勢、產品進入壁壘較高的研發(fā)型仿制藥企業(yè)以及現(xiàn)代中藥企業(yè)；有流通渠道資源優(yōu)勢的醫(yī)藥流通企業(yè)。

醫(yī)藥篇六大個股分析

1.恒瑞醫(yī)藥(600276)強烈推薦

公司是抗腫瘤藥物龍頭企業(yè)，具有國內最大的抗腫瘤藥物生產基地，占國內市場份額12.5%左右。2007年公司實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤和凈利潤大幅增長，分別達到195966萬元、50764萬元和41853萬元，比去年同期分別增長36.41%、75.2%和103.94%，實現(xiàn)每股收益0.96元。

主導產品多西他賽和奧沙利鉑仍處于高速增長區(qū)間，預計08年的增長率分別能夠達到35%以上和25%以上。二線抗腫瘤藥伊立替康經過06年的推廣期，也開始快速上量，07年銷售過億元，預計08年進一步擴大。公司正在積極執(zhí)行海外市場開拓計劃，目前原料藥已有4個品種通過FDA認證，制劑的認證正在進行，海外市場的開拓將帶領企業(yè)進入一個新的發(fā)展階段，帶來業(yè)績超預期的可能。

預計2008年、2009年每股收益分別為1.08元和1.35元，目標價位為63.50元。

（中金公司、申銀萬國、中銀國際、東方證券）

2.廣州藥業(yè)(600332)強烈推薦

3月3日，公司下屬三家子公司：中一藥業(yè)、星群藥業(yè)、陳李濟藥廠獲得《高新技術企業(yè)認證書》，根據(jù)政策規(guī)定，企業(yè)獲得此認定證書后，公司的企業(yè)所得稅率可從33％降低至15％。

公司的最大亮點在于王老吉的快速增長，相比紅罐王老吉數(shù)十億的銷售，利樂包王老吉還有較大的市場空間，受益于奧運消費的拉動，預計08、09年仍能保持50%以上的增速。另外，消渴丸、安神補腦液和華佗再造丸的銷售情況良好，未來能夠保持15%左右的增長。商業(yè)公司與聯(lián)合美華的合資也改善了公司的財務狀況，合資的更廣闊前景在于雙方在產品上的合作。

若2007年財報按優(yōu)惠稅率執(zhí)行，公司較原來稅率下新增凈利潤4100萬元，約合EPS為0.05元/股，預測07、08、09年公司EPS為0.39元、0.48元、0.51元，目標價21元。

（國信證券、中信證券、中銀國際）

3.雙鷺藥業(yè)（002038） 推薦

2007年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.37億元，凈利潤1.35億元，同比分別增長62.55%和181.71%，其中公允價值變動收益和投資收益分別為0.14億元和0.29億元，占利潤總額的30%。生化藥品貝科能的銷售增長成為07年年報的最大亮點。

公司處于高速成長期、特點非常鮮明的生物制藥企業(yè)，憑借“短平快”的研發(fā)－產業(yè)一體化優(yōu)勢實現(xiàn)了豐富的新產品儲備。主要產品貝科能銷售情況良好，未來3年能夠保持30%以上的復合增長率。二線產品的海外出口戰(zhàn)略也將進一步提升公司業(yè)績。如果新藥能夠在08年獲得生產批文，將為公司帶來又一個增長引擎。

預計公司08年的主業(yè)將保持50%以上的高增長，實現(xiàn)營業(yè)收入3.72 億元，不考慮投資收益和公積金轉增股本的稀釋效應，08和09年的EPS分別為1.68元和2.25元，考慮到公司的高成長性，給予50倍PE，對應08年的目標價位70元。

（中金公司、國信證券、天相投資、東方證券、長江證券）

4.康緣藥業(yè)(600557) 推薦

公司為研發(fā)實力雄厚的現(xiàn)代中藥企業(yè)，一線產品“桂枝茯苓膠囊”仍在較快增長區(qū)間，新產品熱毒寧注射液、腰痹痛膠囊、散結鎮(zhèn)痛膠囊飛快增長，多個新產品儲備使企業(yè)未來發(fā)展動力十足。

公司是國內率先實現(xiàn)跨區(qū)域的連鎖百貨運營商，規(guī)模優(yōu)勢和以往所開外埠店大多逐步進入高速增長期，這就為公司實現(xiàn)快速增長帶來原動力。堅持現(xiàn)代化、專業(yè)化發(fā)展路徑，公司在婦科、骨科、心腦血管、抗感染等專科領域構建了層次化的產品群。

圍繞創(chuàng)新和專業(yè)的戰(zhàn)略方向，銷售改革為發(fā)展注入了動力，不斷豐富的專科用藥產品線和精細化銷售推廣，將有助于公司未來的發(fā)展。維持2007年EPS為0.59元的預測，調增2008、2009年每股收益至0.87元、1.24元，給予目標價45元。

（中金公司、聯(lián)合證券）

5.天士力(600535) 推薦

2月公司董事會已通過了股票期權激勵計劃，公司此次公布的股權激勵計劃是在上市之初推出管理層激勵機制后又一重大舉措，這更有助于完善公司治理結構、提高管理層的管理效率，鎖定公司高層管理人員及核心人員，也將會有力的促進公司業(yè)績穩(wěn)步增長。

復方丹參滴丸在07年提價10%，并于9月份進入了《社區(qū)衛(wèi)生服務機構用藥參考目錄》，預計08年將受到提價和市場容量的雙重驅動，顯著增強公司盈利能力。新產品“益氣復脈粉針”已于07年底上市，后續(xù)還有銀杏內酯、丹酚酸B等多個粉針產品陸續(xù)上市。

公司是中藥現(xiàn)代化龍頭企業(yè)，整體質量優(yōu)秀，是良好的長期投資品種，隨著新產品上市，經營狀況不斷好轉，業(yè)績將呈現(xiàn)新一輪增長。維持公司07-09年EPS分別為0.36元、0.59元和0.70元的預測。給予目標價28元。

（國信證券、申銀萬國、中信證券、天相投資、長江證券）

6．國藥股份（600511）推薦

公司是質地非常優(yōu)良的醫(yī)藥流通企業(yè)，主營業(yè)務的快速增長、毛利率的穩(wěn)步提升和費用率的下降不斷帶來業(yè)績超預期。公司商業(yè)業(yè)務發(fā)展的重點是純銷，并且通過高端產品的代理來避免同質競爭，未來公司的商業(yè)業(yè)務能夠保持25%以上的復合增長率。

從公司業(yè)績快報數(shù)據(jù)看，2007全年實現(xiàn)主營收入35.74億元，同比增長27%，較34.39億元的預期高出4%。實現(xiàn)利潤總額1.94億元，同比增長68%，較預期高出4%。公司凈利潤快報1.29億元，同比增長55%。

2008年新稅法實施后公司所得稅率將從33%下降到25%，有助于公司業(yè)績增長。維持對公司08、09年EPS為1.42元和1.79元的業(yè)績預測，對應動態(tài)市盈率為42倍和33倍，目標價72元。

（中金公司、申銀萬國）