淺談經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)制度

[摘要] 企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)制度，對(duì)經(jīng)營(yíng)者具有良好的激勵(lì)作用，有利于企業(yè)業(yè)績(jī)的提升。所謂經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)，是指授予經(jīng)營(yíng)者未來(lái)以一定的價(jià)格購(gòu)買股票的選擇權(quán)。它有如下主要特征：(1)它是一種權(quán)利，而不是義務(wù);(2)它是一種未來(lái)概念;(3)激勵(lì)與約束并存;(4)收益與風(fēng)險(xiǎn)同在。其主要類型有:(1)激勵(lì)性股票期權(quán);(2)非法定股票期權(quán)計(jì)劃;(3)可轉(zhuǎn)讓股票期權(quán)計(jì)劃;(4)股票增值權(quán);(5)其他計(jì)劃。

[關(guān)鍵詞] 股票期權(quán) 激勵(lì)機(jī)制 制度設(shè)計(jì)

我國(guó)股份制改革的實(shí)踐證明，經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)制度與公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有較強(qiáng)的相關(guān)性，企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)制度對(duì)經(jīng)營(yíng)者具有長(zhǎng)期的激勵(lì)作用，有助于改善公司業(yè)績(jī)。本文擬對(duì)股票期權(quán)制度的內(nèi)涵及特征、股票期權(quán)制度的主要類型做一分析。

一、經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)制度的內(nèi)涵及特征

所謂經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)，是指授予經(jīng)營(yíng)者未來(lái)以一定的價(jià)格購(gòu)買股票的選擇權(quán)，即在簽訂合同時(shí)向經(jīng)營(yíng)者提供一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利。經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)有如下主要特征：

1.它是一種權(quán)利，而不是義務(wù)。經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)是公司所有者賦予經(jīng)營(yíng)管理人員的一種權(quán)利。在期權(quán)有效期內(nèi)，期權(quán)的被授予者可根據(jù)自己的意愿選擇決定是否購(gòu)買，即選擇是否行使期權(quán)，公司不得進(jìn)行任何強(qiáng)行干預(yù)。如果說(shuō)有義務(wù)的話，那也是受益人內(nèi)心發(fā)出的，它首先來(lái)源于其本人對(duì)公司的忠誠(chéng)。

2.它是一種未來(lái)概念。其價(jià)值只有經(jīng)過(guò)經(jīng)營(yíng)者若干年的努力，企業(yè)得以發(fā)展，每股凈資產(chǎn)得以提升，股票市場(chǎng)上漲，期權(quán)價(jià)值才真正體現(xiàn)出來(lái)，期權(quán)收益人才能真正獲得收益。

3.激勵(lì)與約束并存。實(shí)施經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)主要基于這樣一個(gè)假設(shè)：提供股票激勵(lì)——經(jīng)理人員努力工作——實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化——企業(yè)股價(jià)上升——經(jīng)理人員行使期權(quán)獲得收益。這個(gè)過(guò)程充分體現(xiàn)了激勵(lì)的一面。反之，經(jīng)營(yíng)者如果不努力工作，企業(yè)收益不好，股價(jià)就會(huì)下跌，經(jīng)營(yíng)者利益就會(huì)受到損害。這樣，經(jīng)營(yíng)者無(wú)形之中就被股票期權(quán)制度所約束或“套牢”。正是在這種意義上，國(guó)外俗稱經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)制度為“金手銬”。

4.收益與風(fēng)險(xiǎn)同在。股票期權(quán)擁有者的收益來(lái)源于對(duì)企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)的預(yù)期。然而，未來(lái)具有極大的不確定性。企業(yè)的未來(lái)受許多不確定因素的制約。很明顯，未來(lái)的不確定性使得企業(yè)可能獲得收益，也可能沒(méi)有收益，這就存在無(wú)收益的風(fēng)險(xiǎn)。

二、經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)制度的主要類型

借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，以及我國(guó)實(shí)施股份制改革的實(shí)踐來(lái)看，經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)制度主要有以下幾種類型:

1.激勵(lì)性股票期權(quán)。所謂激勵(lì)性股票期權(quán)，也稱法定股票期權(quán)，在美國(guó)通常是指，根據(jù)美國(guó)《國(guó)內(nèi)稅收法典》，滿足其422條要求的股票期權(quán)計(jì)劃，它享有特定的稅收優(yōu)惠，有許多特定的限制條款。主要包括:(1)計(jì)劃和實(shí)施限制：必須正確設(shè)計(jì)和實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃;(2)修正限制：股票期權(quán)制度的修正必須獲得充分確認(rèn);(3)授予對(duì)象修正：它只適合于公司員工;(4)行權(quán)價(jià)格限制：不得低于授予股票的最低市場(chǎng)價(jià)格;(5)授予規(guī)模限制：首次行權(quán)的激勵(lì)性股票期權(quán)價(jià)值不得超過(guò)10萬(wàn)美元;(6)有效期限制：一項(xiàng)激勵(lì)性股票期權(quán)計(jì)劃可行權(quán)期限一般不得超過(guò)10年。

2.非法定股票期權(quán)計(jì)劃。所謂非法定股票期權(quán)，在美國(guó)通常是指，不受美國(guó)《國(guó)內(nèi)稅收法典》第422條條款約束的股票期權(quán)計(jì)劃。它不享有法定股票期權(quán)計(jì)劃的稅收優(yōu)惠，需要對(duì)購(gòu)買價(jià)與市場(chǎng)價(jià)之差的部分在當(dāng)期按當(dāng)時(shí)的稅率交納所得稅。非法定股票期權(quán)計(jì)劃具有如下基本特征:(1)可以授予董事和獨(dú)立董事;(2)聯(lián)邦所得稅法對(duì)期權(quán)價(jià)格沒(méi)有任何限制;(3)有效期:最長(zhǎng)的為10年，一般為５年～7年;(4)行權(quán)方式：可以用現(xiàn)金行權(quán)，也可以用非現(xiàn)金替代性方式行權(quán)。

3.可轉(zhuǎn)讓股票期權(quán)計(jì)劃。20世紀(jì)90年代后期，可轉(zhuǎn)讓股票期權(quán)引起公眾廣泛的興趣，尤其在財(cái)產(chǎn)設(shè)計(jì)者中更受關(guān)注。它最主要的吸引力來(lái)自欲其在財(cái)產(chǎn)稅中的作用。有了它，可轉(zhuǎn)讓股票期權(quán)的受益人可以在他有生之年將期權(quán)從他（她）的財(cái)產(chǎn)中轉(zhuǎn)讓出去。這有兩個(gè)好處：一是可以降低財(cái)產(chǎn)的總價(jià)值；一是可以從財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)出的已稅現(xiàn)金中抵扣財(cái)產(chǎn)稅。

4.股票增值權(quán)。股票增值權(quán)是股票期權(quán)的變種。它是指受益人可以獲得規(guī)定時(shí)間內(nèi)規(guī)定數(shù)量的股票股價(jià)上漲所帶來(lái)的收益，但是他們對(duì)這些股票沒(méi)有所有權(quán)。

5.其他計(jì)劃。包括:(1)虛擬股票計(jì)劃：虛擬股票計(jì)劃是指公司給予受益人一定數(shù)量的虛擬股票，高管人員對(duì)此沒(méi)有所有權(quán)，但享有股價(jià)上升所帶來(lái)的收益以及分紅權(quán);(2)非授權(quán)股票贈(zèng)予計(jì)劃：它是公司員工的股票獎(jiǎng)賞計(jì)劃，但是該計(jì)劃的授予權(quán)要以滿足特定條件為前提，特定條件包括員工繼續(xù)留任或達(dá)到預(yù)定的業(yè)績(jī)水平等等;(3)員工持股計(jì)劃：公司將向員工賬戶注入資金，此賬戶資金用于員工退休或離職時(shí)購(gòu)買公司的股票，它能為公司和員工提供稅收優(yōu)惠，即公司注入員工賬戶的資金將免稅。