跨國公司對外直接投資進入模式選擇及啟示

本文擬通過對當今跨國公司FDI進入模式進行比較分析，并探討影響其進入模式選擇的因素，借此為我國企業進行對外直接投資的選擇提供相關啟示和建議。

一、跨國公司對外直接投資的主要進入模式

從我國吸引對外直接投資的歷程來看，跨國公司對華直接投資的進入模式的選擇正經歷著從出口－合資和合作－控股－獨資這樣一條道路，這也是企業跨國經營發展的普遍模式。因此，FDI大致可以分為出口進入型、契約進入型、投資進入型和國際戰略聯盟四種進入模式。1.出口進入型。長期以來，出口一直被作為企業進入國際市場的重要方式。從宏觀角度看，出口有利于增加國內就業、增加國家外匯收入、提高本國企業的國際競爭力，因此出口一直受到各國政府的鼓勵。同時，從企業的角度看，為了降低國內競爭所帶來的風險和進行自身擴張，它常被作為各國企業進入國際市場的初始選擇。出口主要有直接出口和間接出口兩種形式。然而，出口進入模式也有一些缺點。如出口企業的收益易受匯率的波動和政府貿易政策的變動的影響；出口企業進退國際市場和改變營銷渠道的靈活性不足。2.契約進入型。即跨國公司通過簽訂合作性契約這一非股權合作形式進入國際市場。契約型進入模式雖然可以使企業無須在外國領土上進行大規模資金、技術投入也能在國際市場上分獲一杯羹，但容易造成管理上的失控和沖突。3.投資進入型。跨國公司通過跨國并購或綠地投資擁有全部股權，以及參股、控股等股權合作形式進入東道國市場，主要包括獨資經營和合資經營兩種模式。投資進入型FDI具有控制與管理自由度較高，利潤較高等優點，但也存在許多缺點，尤其對東道國而言，當東道國對外依存度較高時，一旦跨國公司發生資金抽逃或技術轉移，則會帶動一系列的后續和連帶投資資金的抽逃，形成外資回流或抽逃的“多米諾”效應，易促發東道國貨幣的貶值和對外融資結構的惡化。

4.國際戰略聯盟。是指由兩個或兩個以上有共同戰略利益和對等經營實力的企業（或特定事業和職能部門），為達到擁有市場、共同使用資源等戰略目標，通過各種協議、契約而結成的優勢互補或優勢相長、風險共擔、生產要素水平式雙向或多向流動的一種松散的合作模式。

二、影響跨國公司對外直接投資模式選擇的因素

現有的文獻中交易成本理論被用來廣泛地解釋跨國公司對外投資模式的選擇。交易成本理論認為對外直接投資進入模式選擇主要依賴對控制與資源風險與回報的權衡，選擇企業交易成本最小化的進入模式。下面本文將主要運用交易成本理論解釋影響跨國公司的對外投資模式選擇的因素。

1.東道國經驗。早期學者認為，東道國的環境因素以及跨國公司對東道國市場的認識和適應程度決定了跨國公司的經營方式的選擇和變化。Tse et al.(1997)認為東道國在吸引FDI方面積累的經驗有利于跨國公司選擇股權合作的進入模式。

2.區位因素。區位優勢理論認為跨國公司進行FDI必然要受到區位因素的影響，區位優勢不僅決定了FDI決策傾向，也決定了FDI的行業結構和進入模式。而這些區位因素主要包括四類：市場因素、貿易壁壘、成本因素以及投資氣候（Duning，1993，2000）。以我國為例，地區市場分割和地方保護主義使外國投資者認為中國的每個地區是一個獨立的市場。此外，中國同許多國家一樣，為吸引FDI提供了許多優惠刺激等等，如設立特別經濟區和沿海開放城市。這些都是影響跨國公司FDI進入模式選擇的因素。由于跨國公司認為在這些地區運作起來更容易且風險較少，因此，他們往往傾向于在這些地區采取股權形式進行投資。

3.資源承諾。資源的可獲性和控制需要也決定了FDI的進入模式選擇。對跨國公司而言，較高的資金密集度要求企業擴張需要更高的資源承諾。這種承諾不僅制約了企業的資金和人力資源，同時還增加了企業面臨的商業和政治風險。因此，當投資規模大，需要尋找合資伙伴分散風險時，跨國公司傾向選擇合資方式來回避風險。 此外，跨國公司在向國外轉移專用性資產時更傾向于選擇較高控制程度的占股結構。雖然交易成本理論認為資源承諾與高控制模式之間存在正相關關系，但實證結論卻不總是支持這種觀點。如Taylor et al(2000)發現當資源（如資本）承諾較高時，日本跨國公司傾向于采取較低控制模式進入國外市場。

4.文化差異。地區或民族文化對FDI進入模式選擇的影響是公認的，因為它對企業的影響是全方位、全過程的。Hennart和Larimo(1998)對此論述了兩派思想。一派是所謂的“民族性”理論。該理論認為國家在心理特征上是系統地發生變化的。跨國公司在東道國子公司的所有權結構反映了這些東道國的特征。

5.產業特有因素。產業特有因素影響跨國公司的進入模式選擇。產業特有因素包括資產集中度（強度）、產品的多樣化程度、產品生命周期等。Scherer Ross(1990)認為在一個產業中，企業需要大量資本投資才能獲得壟斷優勢和長期內的超額利潤。這是因為進入壁壘和退出障礙的存在將其他企業拒之門外。因此，如果跨國公司在東道國的資產集中度越高，跨國公司為追求長期利潤越可能選擇獨資模式，這有利于獲得由于市場壟斷地位產生的可持續財務回報。從另外一個角度，企業的資本集中度越高，對資源的依賴性越強，反而增加了經營和政治風險。Agarwal Ramaswami (1992)認為FDI進入模式的選擇通常是在這五個特征因素的一種折衷選擇。這些綜合因素影響各國跨國公司從事國際生產的傾向、水平與方式。除了上述影響因素外，跨國公司對外直接投資進入模式還受到公司自身因素，如跨國公司的國際經驗、公司資金、技術、人力資源等的影響。

三、對我國企業的啟示

跨國企業對外直接投資模式戰略選擇是在綜合各因素基礎上并權衡成本與收益所做出的理性選擇。因此，我國企業應根據各自的資源情況，并認真分析目標市場上述五個因素，慎重決策，選取合適的進入模式。

1.適時改變某些產業的FDI進入模式。2.在技術、管理、營銷等方面具有比較優勢的我國跨國企業可采用非股權方式（即契約進入型）打入一些發展中國家市場，這樣企業不但減少投資風險，而且能對國外企業實施控制。3.在不同的國家進行FDI時，要充分了解并考慮東道國對獨資企業的限制、對合資企業鼓勵和優惠等相關政策法規，并采取不同的進入模式。4.我國國內企業之間可以通過國際戰略聯盟這一模式組建企業集團，借助集團擴大我國企業規模，提高企業在進入國際市場的能力。5.無論是吸收對外直接投資還是進行對外直接投資，我國在與外方合作投資時候，要保護好自己的股權，正確處理外方增資控股，使我國企業所承受的風險與利益回報對等。