有線數字電視網絡企業價值評估的探討

[摘 要] 很多數字電視網絡企業面臨著賬面虧損的尷尬局面，這使得許多投資者望而卻步，也阻礙了數字電視網絡行業的發展。導致這種現象的原因之一是數字電視企業的無形資產價值沒有被重視。本文擬對數字電視企業的價值評估方法進行探討價。

一、我國有線數字電視的發展現狀

截至2007年3月底，我國有線數字電視用戶數量為1449萬戶。由于很多地區將模擬電視向數字電視用戶轉換的啟動時間安排在了2007年中后期，因此估計2007年年底我國有線數字電視規模將達到2000萬戶。我國計劃將在2015年全面停止模擬電視的播出，全面實現電視廣播的數字化。有線數字電視網絡將能提供包括數字電視節目的交互點播、互聯網接與其他各種信息服務網絡的接入等多種服務。自2007年8月1日起，數字電視地面傳輸的國家標準正式施行。專家們預計，在今后三年，數字電視用戶的數量每年將以三倍的速度增長，最終，我國的數字有線電視用戶數將超過目前互聯網的規模。

展望數字化新媒體的發展前景，存在著三個“無限”。一個“無限”是媒體信息生產者的門檻越來越低，越來越多的人參與了這一生產；另一個“無限”是傳輸的廣度是無限的，傳輸的成本是越來越低；第三個是精神文化的需求是無限的。因此，數字化新媒體企業的數字電視網絡企業（以下稱數網企業）呈現出誘人的商業投資價值。

可是，我國數網企業目前尚未得到系統的市場化開發。原因是雖然其利潤回報豐厚，具有良好的前景，但由于媒介的發展已經到了規模化競爭的時代，規模化競爭對資本的市場準入以及獲取有效回報客觀上設置了一個資金介入和傳播規模形成前的門檻。這一行業開發中的具體問題是：

1. 對有線電視網絡的改造、數字電視前端平臺建設與數字電視機頂盒的配置等多個方面需要大量資本的注入。

2．行業需要培訓大量的工程技術和管理人員。

3．數字電視網絡行業屬于新興產業，社會認知度還較差。

由于這些原因，目前，大部分數網企業還都處于負債經營的狀況。這也導致其在融資、尋找合作伙伴與產權交易過程中處于非常不利的地位。

二、科學的企業價值評估對有線數字電視發展的意義

目前，我國有線電視用戶已達到1.4億戶。按說，有線數字電視網絡的發展已經有了一定的基礎，但如果我們看了數網企業的會計報表中所反映的財務信息，會很悲觀。這是由于在數網企業的會計報表中，一些重要的無形資產價值沒有被反映或這些價值被大大低估，也因此其會計報表實際上并沒有反映企業的真實價值，而采用科學的企業價值評估方法可以評估數網企業的真實價值。

科學的企業價值評估能夠為數網企業的產權轉讓、資產重組、管理咨詢和資產抵押等經濟活動提供各種服務。本文下面將根據數網企業的特點，對其價值評估的方法進行探討。

三、評估的方法

數網企業價值評估的方法有兩種，一種是企業的整體收益法，一種是企業的資產基礎法。資產基礎法需要將企業所有的有形資產與無形資產分別進行評估。數網企業與電信企業一樣擁有相當多的有形資產。同時，數網企業擁有很多的無形資產，包括數字電視特許經營權、專利技術、人力資本和客戶資源等等。

四、資產基礎法的操作

1. 有形資產評估

數網企業擁有的固定資產主要是計算機、服務器、網絡傳輸設備等。這些資產更新速度很快，采用成本法可以較為準確地反映該資產在評估基準日的價值。

2， 無形不動產——土地使用權評估

目前，在正常分布的情況下，大約是以4-5萬戶有線用戶的覆蓋范圍建設一個傳輸網絡基站。這一分布水平情況，在有線電視網絡數字化以后也不會有大的改變。各地網絡公司的基站，通常是以購買土地使用權建設或者購買房產的方式建設的，也有少量是采用租用房產的方式建設的，租用年限因各自的情況也不相同。

數網企業一般不需要很大的經營場地，因此，土地使用權只占數網企業無形資產中的一小部分。

對于土地使用權的評估，多采用市場法。由于土地市場是較活躍的市場，一般能找到與所評估對象（土地使用權）類型相似的近期交易案例。

3. 無形資產評估

對于數網企業的無形資產可以采用三種方法評估，包括：成本法、市場法和收益法。根據被評估無形資產性質的不同，可采用不同類型的評估方法進行評估。

1）特許經營權評估

我國政府對有線數字電視網絡經營實行許可證制度。數網企業憑借有線數字電視網絡特許經營權可以具備獲取超額利潤的條件。特許經營權是數網企業最為重要的無形資產。

采用收益法可以將使用該特許經營權在未來可能獲取的超額預期收益金額按一定的折現率折算為現值，即該特許經營權的公允市場價值。

2）專利權和非專利技術評估

數網企業屬于高新技術行業，電視網絡的建設與維護需要大量的先進技術作為支撐，這些技術中有的是專利權，有的為非專利技術。其專利權和非專利技術也是數網企業重要的無形資產。

專利權和非專利技術可以它們的貢獻價值來衡量其價值。即可以根據它們帶來的超額收益，采用收益法評估其價值。

3）人力資本評估

數網企業擁有高素質的經營管理人員和技術維護人員，他們是有線數字電視網絡無形資產中唯一的能動因素。人力資本的評估大多采用成本法和收益法。首先，因為人力資本通常具有可替代的特征，其價值與取得成本的相關性較強。因此，可以通過成本法來重置一個勞動力的成本，這種重置成本通常包括招聘、雇用和訓練替代勞動力的費用以及新勞動力適應該職位所造成的損失。其次，人力資本的價值是其預期能帶來的超額收益的資本化價值。因此，通過收益法也可以獲取人力資本的真實價值。但是，人力資本所帶來的這種超額收益往往很難準確地加以計量，因此收益法在評估實踐中存在著一些困難。

4）客戶資源評估

數網企業的主要收入來自有線數字電視使用者（客戶）的使用費和廣告收入。只有客戶達到相當數量時，該行業才能獲取利潤。對客戶資源的評估多采用收益法。其基本思路是客戶資源資產在預期剩余年限內可給企業帶來的收益現值。可以按單獨客戶進行評估，然后匯總求和；也可以對成組客戶群進行整體評估。電視網絡企業的客戶資源分為兩個大類：第一種是企業客戶。如電視廣告用戶。第二種是個人用戶。包括：

（1）模擬電視用戶。價值較低。

（2）普通數字電視用戶。這部分用戶保持了傳統的收視習慣，短時期內價值增值不快。

（3）新型數字電視用戶。接受了數字電視新增的服務（包括付費節目、交互點播節目、有償信息服務等）。這類用戶是數網企業的重要無形資產。

5）商譽評估

商譽可以有兩個概念，一個概念是企業有形資產、可確指無形資產之外的不可確指的無形資產。另一個概念是企業有形資產、無形不動產之外的無形資產的總稱。這兩個概念的商譽都可以用割差法與超額收益資本化法進行評估。

割差法是將企業整體評估價值扣除不屬于商譽的各單項資產評估價值，即可得出商譽的價值。這一方法需用采用收益法確定企業的整體評估值，并需要評估不屬于商譽的企業各項資產的價值。對于超額收益資本化法，其判斷式為：

商譽的價值=企業預期年收益額-行業平均收益率×該企業商譽之外的各單項資產評估值之和/適用的資本化率

參考資料

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[2] 陳三林.對商譽評估的幾點認識[J].江蘇商論，2005(8).

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[7] 王文杰.電視媒體無形資產評估[J].視聽界.

（作者單位：中國傳媒大學）