企業資本結構研究的視角與觀點

[摘要] 資本結構研究是當前的一個理論熱點。研究者從不同視角，圍繞合理資本結構的確定與實現，對資本結構的國際異同、理論進展、影響因素、宏觀與微觀效應、調整優化等進行了詳盡的研究。本文理清了這些研究的基本線索和關系。

[關鍵詞] 資本結構 合理資本結構 資本結構效應

資本結構問題具有長期性、綜合性和戰略性的特點。從近年各種有關論文和專著上看，資本結構（Capital Structure）研究是當前財務學、金融學、經濟學、管理學等諸多學科共同關心的一個熱點問題。但是，不同學者在對資本結構審視的角度、深度、廣度、綜合度、細化度上是大不相同的，讓人目不暇接、眼花繚亂。本文擬通過文獻梳理，找出這些研究的基本線索和關系。

一、有關術語的界定

經典的財務（管理）學教科書上都會講到，資本結構有廣義和狹義兩種含義。其中，狹義的資本結構是指長期負債與權益的比例關系。西方財務管理研究的重點是狹義資本結構。不過，我國學者為了拓寬研究視野，經常在廣義上使用資本結構的概念。

與資本結構相近的概念很多，如資金結構、融資結構、籌資結構等。資金結構概念原本是過去為了區分姓“社”還是姓“資”而提出的，含義與資本結構最接近。現在的一般看法是，資金包括短期資金，而資本只是長期的資金。另一種觀點認為，資金結構包括資產結構，而資本結構只包括資產負債表右邊的內容。融資結構中的“融資”是動詞，強調動作的過程，而資本結構中的“資本”是融資的結果。……