關于新興證券市場開放風險研究的文獻綜述

摘要：亞洲金融危機以后，新興證券市場的開放風險受到了國際社會的廣泛關注。本文主要對國外關于證券市場開放風險及其可能引起金融危機的理論與實踐研究進行回顧與總結。筆者認為，在證券市場開放成為國家金融自由化必然選擇的背景下，深入研究證券市場的開放風險，吸取他國開放的實踐經驗，有利于達到優化本國證券市場開放政策的目的。

關鍵詞：證券市場；開放風險；金融危機

中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031(2008)04-0045-05

一、概述

研究新興證券市場開放風險是一個比較新的課題。在墨西哥、亞洲金融危機前，受自由主義理念的影響，對證券市場開放負效應的研究未引起重視，成果比較少。危機過后，學術界意識到資本市場開放在給東道國帶來實體經濟增長效應的同時，也積累了能量巨大的金融風險，加之傳統金融體系的內生脆弱性，極易爆發金融危機，故而有關資本市場開放給開放國投資、增長等方面可能帶來的負面效應的研究成為新的焦點，但獨立把證券市場開放風險作為研究專題的學者仍為數不多。嚴格地說，證券市場與資本市場并不是一個概念，比如資本市場中的銀行信貸市場就不屬于證券市場，而證券市場中短期資金融通也不屬于資本市場。但鑒于國際融資方式和結構已發生較大變化，根據國際清算銀行(BIS)年報，自20世紀90年代中期以后，凈債券和票據融資引起的證券資本流動開始超過國際銀行貸款引起的資金流動而占據主要地位，因此資本市場開放風險與證券市場開放風險具有高度相關性，關于資本市場開放風險的文獻仍具有極高的研究價值。……