理性看待升值

近年來，加快人民幣升值步伐的鼓噪聲不絕于耳，圍繞人民幣匯率問題的“貨幣大戰(zhàn)”仿佛愈演愈烈。

2001年8月7日，英國《金融時報》發(fā)表文章《中國的廉價貨幣》，2001年9月6日，《日本經(jīng)濟(jì)新聞》登出《對人民幣升值的期望——中國威脅論的升級》。后來，日本政府官員開始在不同場合下力促人民幣升值。

于是，人民幣升值—靈活自由的浮動匯率與“中國威脅論”結(jié)合在一起。

2003年6月和7月，當(dāng)時的美國財政部長斯諾和美聯(lián)儲主席格林斯潘先后表態(tài)，希望人民幣更具有彈性。同年7月，歐洲中央銀行總裁杜伊森貝赫和歐洲委員會主席普羅迪，也加入人民幣升值論的大合唱中。

在美、日、歐發(fā)達(dá)集團(tuán)的聯(lián)合壓力下，人民幣升值壓力驟然緊張。盡管自2005年7月21日起，中國人民銀行公布匯率改革方案，人民幣開始對外升值，但此后，中國的升值壓力不但沒有減弱，反而愈加沉重。

2007年年末，歐盟、日本、美國等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)以平衡國際貿(mào)易為由，繼續(xù)對中國施壓，人民幣匯率再起波瀾。中國在人民幣升值問題上應(yīng)該采取什么戰(zhàn)略？圍繞這個問題，中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏、華中科技大學(xué)教授向松祚及中國政法大學(xué)教授楊帆接受了本刊記者采訪。

狼來了？

究竟應(yīng)該以什么心態(tài)看這個問題？

湯敏認(rèn)為，如果以防御心態(tài)被動看待中外貨幣之戰(zhàn)，發(fā)達(dá)國家就仿佛大兵壓境，都在圍剿中國，好似“八國聯(lián)軍”又來了。

湯敏從自己倡導(dǎo)的積極心態(tài)去審視人民幣問題：中國是一個主權(quán)國家，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展正發(fā)生巨大的變局，人民幣匯率離不開全球貿(mào)易格局的變化。

“中國現(xiàn)在已經(jīng)同滿清時期完全不一樣，不是大兵壓境圍剿中國，而是中國的產(chǎn)品打進(jìn)了全世界。中國與美國、歐洲等一些國家存在人類歷史上從未有過的巨大貿(mào)易順差。相比來看，是它們的經(jīng)濟(jì)在衰退，處于危機(jī)之中。中國經(jīng)濟(jì)增長率超過11%。所以，我們現(xiàn)在是強(qiáng)勢，恐慌的是它們?！彼麖闹型饨?jīng)濟(jì)對比的角度分析認(rèn)為。

現(xiàn)在，美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大，處于次債危機(jī)和通貨膨脹兩難之中。湯敏覺得，在這種焦頭爛額、進(jìn)退兩難的困境下，美國和歐洲在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)比較困難的時候，往往會抱怨別國，把希望寄托在外部。

從中國自己的角度看，還存在不少的問題。比如熱錢流入、流動性過剩、通貨膨脹出現(xiàn)苗頭等。在這種情況下，也很容易將原因歸結(jié)為是外國在攻擊中國。

“如果大家都抱著這個態(tài)度思考、處理問題，最后的結(jié)果一定是兩敗俱傷，重新回到貿(mào)易保護(hù)主義和閉關(guān)自守的狀態(tài)。美國其實(shí)在‘一戰(zhàn)’和‘二戰(zhàn)’期間都經(jīng)歷過這個過程?！睖艨创藛栴}的態(tài)度十分開放。

在市場經(jīng)濟(jì)中，價格是核心的經(jīng)濟(jì)信號。匯率是不同貨幣的價格。一旦匯率扭曲，需要大量政策加以修正。湯敏認(rèn)為，現(xiàn)在出現(xiàn)的流動性過剩，以及樓市泡沫、股市泡沫，歸根結(jié)底都與匯率有關(guān)。需要反思一下，長期以來匯率制度的不合理，對中國到底是有利還是不利。

升值之辯

向松祚也不認(rèn)為人民幣升值是外國的陰謀，但他的態(tài)度是堅決反對人民幣升值。

“美國要求人民幣升值也是基于其戰(zhàn)略考慮。有人認(rèn)為我鼓吹陰謀論，我現(xiàn)在要澄清的是，這不是陰謀論?！?/p>

國與國之間的競爭，都有各自的戰(zhàn)略和策略。很多跡象表明，美國要求人民幣升值的動力之一，是源于國內(nèi)的貿(mào)易保護(hù)主義。

向松祚分析認(rèn)為，壓迫人民幣升值，可以削弱中國進(jìn)軍國際市場的動力，削弱中國的國際競爭力。在人民幣升值壓力和預(yù)期下，許多企業(yè)因匯率升值出現(xiàn)經(jīng)營困難。中國應(yīng)該妥善應(yīng)對。這其實(shí)和兩個企業(yè)的競爭是一樣的道理。

人民幣升值，是一個問題的兩個方面。中國政法大學(xué)教授楊帆最早認(rèn)為，人民幣升值是規(guī)律。在這個問題上，他與湯敏的觀點(diǎn)相近。

1994年，楊帆就判斷出人民幣有升值需要：“這十幾年來，經(jīng)過無數(shù)論戰(zhàn)，證明這個觀點(diǎn)是正確的，因?yàn)楫?dāng)時1∶8.7已經(jīng)超貶。同時研究發(fā)現(xiàn)，中國的實(shí)際匯率在上升。”

實(shí)際上，人民幣的上升之旅開始，起點(diǎn)是1994年1月1日的大幅貶值。這一年，人民幣官方匯率向市場匯率并攏，由上一年的1美元兌5.80元人民幣，調(diào)整為1美元兌8.70元人民幣，貶值幅度為33%。

從那時起到去年末，國家外匯管理局統(tǒng)計的情況是，人民幣相對于美元、歐元（1999年以前為德國馬克）和日元，名義升值幅度分別為5.1%、17.9%和17%；考慮到通貨膨脹因素，實(shí)際升值分別為18.5%、39.4%和62.9%。

在楊帆看來，其實(shí)人民幣升值已經(jīng)晚了。至于人民幣為什么遲遲沒有升值，他的看法是：“主要是因?yàn)槌隹诩瘓F(tuán)利益干擾，出口導(dǎo)向戰(zhàn)略和僵化的政策思維所致。從這個意義上說，升值的陰謀不在美國，在中國。中國出口利益集團(tuán)造成了這個結(jié)果。”

“1994年以后，這個利益集團(tuán)不行了，但他們不斷對匯率政策形成干擾。比如1998年繼續(xù)鼓吹人民幣貶值，當(dāng)時我卻是力主人民幣堅挺。那個時候亞洲爆發(fā)金融危機(jī)，人民幣和港幣能貶值嗎？”談到這里，楊帆顯得有些激動。

誰為“全球失衡”負(fù)責(zé)？

而向松祚從2005年起就一再表示，當(dāng)時采取升值的政策是一個歷史性錯誤。因?yàn)楝F(xiàn)在升值幅度還不到10％，許多出口企業(yè)已經(jīng)叫苦不迭。

“假若升值超過20％，出口企業(yè)之困難絕對無法避免，出口必定下降，失業(yè)問題將非常嚴(yán)

重。誰為中國承擔(dān)損失？為什么要中國承擔(dān)所謂調(diào)節(jié)‘全球失衡’的責(zé)任？”

談到這里，向松祚顯得憂心忡忡：“升值到一定程度，升值預(yù)期必定逆轉(zhuǎn)，國際投機(jī)熱錢必定大規(guī)模從中國逃離，人民幣將開始大幅度貶值。中國有可能立刻陷入金融危機(jī)、高通脹、低增長，我們就很難再有機(jī)會實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長?！?/p>

投資者或投機(jī)者真的相信人民幣會持續(xù)升值下去？會永遠(yuǎn)持有人民幣資產(chǎn)？對這兩個問題，向松祚認(rèn)為，資本套利或大規(guī)模外逃的可能性不容忽視。

向松祚從中國經(jīng)濟(jì)的基本面分析，結(jié)論是人民幣根本不應(yīng)該升值，來自外部的升值壓力必須頂住。就現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)基本面來說，并不支持人民幣升值，如果硬要強(qiáng)升，升值到一定程度后，一定會掉頭向下。

現(xiàn)在中國還沒有實(shí)行完全自由浮動的匯率制度。向松祚的觀點(diǎn)是，在現(xiàn)階段，從根本上來說，固定匯率是中國最佳的貨幣政策，就不應(yīng)該允許匯率浮動，否則對經(jīng)濟(jì)的危害是非常大的。

小步慢跑

中國對歐洲的順差已經(jīng)跟美國十分接近。海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年１至９月，中國貿(mào)易順差總額為1098.5億美元，其中對歐盟順差623.4億美元。湯敏表示：“人民幣升值與否，升值究竟是有利還是不利，實(shí)際上更多要從我們自己的角度去判斷。不能簡單認(rèn)為，只要是外國叫我們做的，一定就是不好的。至于升值速度，那是另一回事?！?/p>

楊帆也認(rèn)為有個速度問題，升值不能太快。人民幣升值對中國利益不會帶來壞處，反而有好處。人民幣即使升值到1∶6，都符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

楊帆建議，人民幣一年升值一元或者七八毛錢都可以?！敖衲?∶7，明年1∶6，這個過程如果拉得再慢些更好。到1∶6再堅持一下，不要再升。美國要求盡快升到1∶4或者1∶5，這太過分了。這里就有陰謀了?！?/p>

但隨著外國壓力加大，“人民幣估計挺不住，很快會到1∶5。”這是讓楊帆最擔(dān)心的。

有專家表示，在貨幣問題上硬頂一段時間是可以的，中國現(xiàn)在已經(jīng)頂了四五年，但如果不加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整就很危險。

所謂大幅度是指多大？專家們并沒有一致意見。

反對升值的向松祚比較說：“美國認(rèn)為至少升值35％；IMF認(rèn)為要升值到5.5；社科院研究員余永定說采取‘試錯’，先大幅度升值一次，不行再來；耶魯大學(xué)教授陳志武說還有20％的空間；還有人說應(yīng)該升值到4；最突出的是澳大利亞莫納什大學(xué)的黃有光，他說應(yīng)該升值到2。我們到底相信誰呢？僅此一點(diǎn)，說明升值在邏輯上大有問題?！?/p>

湯敏建議，中國應(yīng)該采取更靈活的匯率機(jī)制，所謂靈活，應(yīng)該是既能升值也能貶值。一旦中國經(jīng)濟(jì)發(fā)生問題，也可以很快貶值。這才是中國需要的匯率機(jī)制。假如中國樓市、股市大跌，就可以迅速讓人民幣貶值，在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后再升值，從而保住自己的經(jīng)濟(jì)利益。

至于中國何時采用完全浮動的匯率政策，湯敏感覺時間不會太長。

“或許10年，也可能在更短的時間內(nèi)就能實(shí)現(xiàn)。但要等到中國資本賬戶開放以后才能實(shí)現(xiàn)。開放資本賬戶其實(shí)目前已經(jīng)不斷取得進(jìn)展。與此同時，匯率制度也要求越來越靈活。只要中國經(jīng)濟(jì)在宏觀上保持平穩(wěn)，開放資本賬戶問題不大?！?/p>

楊帆特別強(qiáng)調(diào)：“人民幣在升值期間不能搞自由兌換，誰搞誰就是國家的罪人?！?/p>