理性看待升值

近年來，加快人民幣升值步伐的鼓噪聲不絕于耳，圍繞人民幣匯率問題的“貨幣大戰”仿佛愈演愈烈。

2001年8月7日，英國《金融時報》發表文章《中國的廉價貨幣》，2001年9月6日，《日本經濟新聞》登出《對人民幣升值的期望——中國威脅論的升級》。后來，日本政府官員開始在不同場合下力促人民幣升值。

于是，人民幣升值—靈活自由的浮動匯率與“中國威脅論”結合在一起。

2003年6月和7月，當時的美國財政部長斯諾和美聯儲主席格林斯潘先后表態，希望人民幣更具有彈性。同年7月，歐洲中央銀行總裁杜伊森貝赫和歐洲委員會主席普羅迪，也加入人民幣升值論的大合唱中。

在美、日、歐發達集團的聯合壓力下，人民幣升值壓力驟然緊張。盡管自2005年7月21日起，中國人民銀行公布匯率改革方案，人民幣開始對外升值，但此后，中國的升值壓力不但沒有減弱，反而愈加沉重。

2007年年末，歐盟、日本、美國等發達國家和地區以平衡國際貿易為由，繼續對中國施壓，人民幣匯率再起波瀾。中國在人民幣升值問題上應該采取什么戰略？圍繞這個問題，中國發展研究基金會副秘書長湯敏、華中科技大學教授向松祚及中國政法大學教授楊帆接受了本刊記者采訪。

狼來了？

究竟應該以什么心態看這個問題？

湯敏認為，如果以防御心態被動看待中外貨幣之戰，發達國家就仿佛大兵壓境，都在圍剿中國，好似“八國聯軍”又來了。

湯敏從自己倡導的積極心態去審視人民幣問題：中國是一個主權國家，世界經濟發展正發生巨大的變局，人民幣匯率離不開全球貿易格局的變化。

“中國現在已經同滿清時期完全不一樣，不是大兵壓境圍剿中國，而是中國的產品打進了全世界。中國與美國、歐洲等一些國家存在人類歷史上從未有過的巨大貿易順差。相比來看，是它們的經濟在衰退，處于危機之中。中國經濟增長率超過11%。所以，我們現在是強勢，恐慌的是它們。”他從中外經濟對比的角度分析認為。

現在，美國經常項目赤字巨大，處于次債危機和通貨膨脹兩難之中。湯敏覺得，在這種焦頭爛額、進退兩難的困境下，美國和歐洲在內部經濟比較困難的時候，往往會抱怨別國，把希望寄托在外部。

從中國自己的角度看，還存在不少的問題。比如熱錢流入、流動性過剩、通貨膨脹出現苗頭等。在這種情況下，也很容易將原因歸結為是外國在攻擊中國。

“如果大家都抱著這個態度思考、處理問題，最后的結果一定是兩敗俱傷，重新回到貿易保護主義和閉關自守的狀態。美國其實在‘一戰’和‘二戰’期間都經歷過這個過程。”湯敏看待此問題的態度十分開放。

在市場經濟中，價格是核心的經濟信號。匯率是不同貨幣的價格。一旦匯率扭曲，需要大量政策加以修正。湯敏認為，現在出現的流動性過剩，以及樓市泡沫、股市泡沫，歸根結底都與匯率有關。需要反思一下，長期以來匯率制度的不合理，對中國到底是有利還是不利。

升值之辯

向松祚也不認為人民幣升值是外國的陰謀，但他的態度是堅決反對人民幣升值。

“美國要求人民幣升值也是基于其戰略考慮。有人認為我鼓吹陰謀論，我現在要澄清的是，這不是陰謀論。”

國與國之間的競爭，都有各自的戰略和策略。很多跡象表明，美國要求人民幣升值的動力之一，是源于國內的貿易保護主義。

向松祚分析認為，壓迫人民幣升值，可以削弱中國進軍國際市場的動力，削弱中國的國際競爭力。在人民幣升值壓力和預期下，許多企業因匯率升值出現經營困難。中國應該妥善應對。這其實和兩個企業的競爭是一樣的道理。

人民幣升值，是一個問題的兩個方面。中國政法大學教授楊帆最早認為，人民幣升值是規律。在這個問題上，他與湯敏的觀點相近。

1994年，楊帆就判斷出人民幣有升值需要：“這十幾年來，經過無數論戰，證明這個觀點是正確的，因為當時1∶8.7已經超貶。同時研究發現，中國的實際匯率在上升。”

實際上，人民幣的上升之旅開始，起點是1994年1月1日的大幅貶值。這一年，人民幣官方匯率向市場匯率并攏，由上一年的1美元兌5.80元人民幣，調整為1美元兌8.70元人民幣，貶值幅度為33%。

從那時起到去年末，國家外匯管理局統計的情況是，人民幣相對于美元、歐元（1999年以前為德國馬克）和日元，名義升值幅度分別為5.1%、17.9%和17%；考慮到通貨膨脹因素，實際升值分別為18.5%、39.4%和62.9%。

在楊帆看來，其實人民幣升值已經晚了。至于人民幣為什么遲遲沒有升值，他的看法是：“主要是因為出口集團利益干擾，出口導向戰略和僵化的政策思維所致。從這個意義上說，升值的陰謀不在美國，在中國。中國出口利益集團造成了這個結果。”

“1994年以后，這個利益集團不行了，但他們不斷對匯率政策形成干擾。比如1998年繼續鼓吹人民幣貶值，當時我卻是力主人民幣堅挺。那個時候亞洲爆發金融危機，人民幣和港幣能貶值嗎？”談到這里，楊帆顯得有些激動。

誰為“全球失衡”負責？

而向松祚從2005年起就一再表示，當時采取升值的政策是一個歷史性錯誤。因為現在升值幅度還不到10％，許多出口企業已經叫苦不迭。

“假若升值超過20％，出口企業之困難絕對無法避免，出口必定下降，失業問題將非常嚴

重。誰為中國承擔損失？為什么要中國承擔所謂調節‘全球失衡’的責任？”

談到這里，向松祚顯得憂心忡忡：“升值到一定程度，升值預期必定逆轉，國際投機熱錢必定大規模從中國逃離，人民幣將開始大幅度貶值。中國有可能立刻陷入金融危機、高通脹、低增長，我們就很難再有機會實現持續高速增長。”

投資者或投機者真的相信人民幣會持續升值下去？會永遠持有人民幣資產？對這兩個問題，向松祚認為，資本套利或大規模外逃的可能性不容忽視。

向松祚從中國經濟的基本面分析，結論是人民幣根本不應該升值，來自外部的升值壓力必須頂住。就現在中國經濟基本面來說，并不支持人民幣升值，如果硬要強升，升值到一定程度后，一定會掉頭向下。

現在中國還沒有實行完全自由浮動的匯率制度。向松祚的觀點是，在現階段，從根本上來說，固定匯率是中國最佳的貨幣政策，就不應該允許匯率浮動，否則對經濟的危害是非常大的。

小步慢跑

中國對歐洲的順差已經跟美國十分接近。海關統計數據顯示，2007年１至９月，中國貿易順差總額為1098.5億美元，其中對歐盟順差623.4億美元。湯敏表示：“人民幣升值與否，升值究竟是有利還是不利，實際上更多要從我們自己的角度去判斷。不能簡單認為，只要是外國叫我們做的，一定就是不好的。至于升值速度，那是另一回事。”

楊帆也認為有個速度問題，升值不能太快。人民幣升值對中國利益不會帶來壞處，反而有好處。人民幣即使升值到1∶6，都符合經濟規律。

楊帆建議，人民幣一年升值一元或者七八毛錢都可以。“今年1∶7，明年1∶6，這個過程如果拉得再慢些更好。到1∶6再堅持一下，不要再升。美國要求盡快升到1∶4或者1∶5，這太過分了。這里就有陰謀了。”

但隨著外國壓力加大，“人民幣估計挺不住，很快會到1∶5。”這是讓楊帆最擔心的。

有專家表示，在貨幣問題上硬頂一段時間是可以的，中國現在已經頂了四五年，但如果不加快推進結構調整就很危險。

所謂大幅度是指多大？專家們并沒有一致意見。

反對升值的向松祚比較說：“美國認為至少升值35％；IMF認為要升值到5.5；社科院研究員余永定說采取‘試錯’，先大幅度升值一次，不行再來；耶魯大學教授陳志武說還有20％的空間；還有人說應該升值到4；最突出的是澳大利亞莫納什大學的黃有光，他說應該升值到2。我們到底相信誰呢？僅此一點，說明升值在邏輯上大有問題。”

湯敏建議，中國應該采取更靈活的匯率機制，所謂靈活，應該是既能升值也能貶值。一旦中國經濟發生問題，也可以很快貶值。這才是中國需要的匯率機制。假如中國樓市、股市大跌，就可以迅速讓人民幣貶值，在經濟好轉后再升值，從而保住自己的經濟利益。

至于中國何時采用完全浮動的匯率政策，湯敏感覺時間不會太長。

“或許10年，也可能在更短的時間內就能實現。但要等到中國資本賬戶開放以后才能實現。開放資本賬戶其實目前已經不斷取得進展。與此同時，匯率制度也要求越來越靈活。只要中國經濟在宏觀上保持平穩，開放資本賬戶問題不大。”

楊帆特別強調：“人民幣在升值期間不能搞自由兌換，誰搞誰就是國家的罪人。”