人民幣升值背景下的中國通脹

政府價格管制和外部需求轉冷防止出口下滑的大背景，決定了資源價格調整的緩慢性。資源價格的緩慢回歸將在長期內成為國內成本推動（自然資源價格重估）和需求拉動（勞動力收入增長）雙重通貨膨脹來源。

對通脹形勢的判斷

判斷當前資本市場發展趨勢的核心問題，是對中國宏觀經濟走勢的判斷和對未來政策的預期，而這二者都取決于對目前通貨膨脹形勢的判斷。本屆政府已經聲明，控制通貨膨脹將成為未來的首要政策目標。這不僅意味著在未來相當長的一段時間內，通貨膨脹的變化情況將直接決定各種調控政策出臺的時間和力度，同時也意味著其他“次要”經濟指標將不得不為達成通脹預期指標而做出或多或少的犧牲。中國經濟成長的各個引擎在持續緊縮的政策下出現“熄火”的風險正在提升。在全球經濟因為美國次級債危機沖擊而面臨大幅放緩的背景下，中國經濟增長的前景顯得更加撲朔迷離。

中國歷次經濟周期的拐點在通脹到達頂峰之前出現。中國經濟的歷次周期循環表明，通貨膨脹到達頂峰后出現的嚴厲緊縮調控政策會毫無意外地迅速擠破經濟泡沫，造成宏觀經濟快速冷卻和經濟增速陡降。雖然在通貨膨脹早期，企業因為價格上漲和消費需求旺盛而獲得較好的利潤增長，但是一旦通貨膨脹上升到兩位數，則企業的正常生產經營將因為上下游市場的急劇變化受到猛烈沖擊，利潤水平將出現大幅滑落。……