公司金融的故事

《公司金融理論》，(法)讓·梯若爾著，王永欽譯，梁晶工作室策劃，中國人民大學出版社200Z年9月第一版；本文作者劉力、唐國正分別為北京大學光華管理學院金融學教授、副教授本文摘自《財經》

自莫迪格里阿尼(F.Modigliani)和米勒(H.Miller)1958年發表著名的MM定理以來，歷經近半個世紀發展的現代公司金融理論已日趨成熟。在此期間，尤其是過去30年，金融學家們不斷深入探討公司金融的各個領域，創建的理論模型精彩紛呈，積累的文獻汗牛充棟。

對公司金融領域的潛在進入者來說，卷帙浩繁的文獻非常具有挑戰性，因為不同學者構建的模型盡管本質上相似之處頗多，但形式上卻又有較大差異?！豆窘鹑诶碚摗芬粫某霭?，極大改善了這一局面。他在該書中采用激勵理論或合約理論構建了統一的模型，以揭示現代公司金融理論的精髓。

顧名思義，公司金融研究的核心問題是融資。MM理論說明，在無摩擦的完全市場中，融資(財務)政策不影響公司價值。因此，MM理論之后，對公司金融的研究集中于探討各種市場瑕疵如何導致融資(財務)政策影響公司價值。

在各種市場瑕疵中，信息不對稱受到金融學家和經濟學家們的廣泛青睞，1996年和2001年的諾貝爾經濟學獎兩度授予在信息不對稱領域做出杰出貢獻的經濟學家，就是一個有力證明。

眾所周知，信息不對稱的主要后果是代理成本、逆向選擇和道德風險，相關學術研究的中心則是激勵和約束問題。過去30年，公司金融的主流是研究公司融資所產生的各種利益相關者(stakeholders)之間的激勵和約束關系。……