金融創新與金融控股公司發展

從政府主導型金融創新過渡到金融機構主導型金融創新，或者說營造有利的市場環境、培育充滿自主創新意識的金融機構，才是大力推進金融創新的關鍵。

金融創新是現代金融業發展的動力。從我國目前金融領域各方面的情況來看，國有獨資商業銀行的股份制改造和資本市場的綜合治理已經取得了豐碩的成果，金融領域工作的重心很有可能轉移到一直強調的“金融創新”和金融業綜合經營試點上來。在這種背景下，做為金融業綜合經營的最主要模式之一的金融控股公司，將通過自身快速發展來有力地推動金融創新。

我國金融創新基本評價

1979年以來，我國金融領域全方位創新，從創新金融組織架構、創新金融工具產品，到創新金融宏觀調控制度，涵蓋了整個金融領域。總的來看，我國金融創新呈現出多層次、全方位的特征，取得了巨大的進步。

從金融組織體系和發展模式來看，創新了國有商業銀行股份制改革模式，實現重點領域和重點環節改革的重大突破。創新中小金融機構組織體系，完善金融服務經濟的功能。創新金融機構發展模式，穩步發展以金融控股公司為重要形式的金融業綜合經營試點。

從金融產品創新來看，國內金融衍生產品創新進入了較為活躍的時期，推出了股改權證、債券遠期交易、人民幣利率互換交易、人民幣衍生交易產品和黃金期貨；推出了人民幣理財產品和包括QDII在內的外匯理財產品；推出了信貸資產證券化、住房抵押貸款證券化產品；加快了債券市場產品創新，推出了企業短期融資券、混合資本債券、分離交易的可轉債、附認股權證公司債等產品。

從金融服務創新來看，商業銀行、保險公司、證券公司和基金等金融機構，基本都確立了以市場為導向、以客戶需求為基礎的營銷理念，對客戶進行細分，針對不同層次客戶提供各具特色的服務。尤其是近年來隨著居民個人財富的不斷積累，面向個人的金融服務創新已經成為各金融機構競爭的重點。

從金融工具和技術創新來看，銀行卡等非現金支付工具得到較快發展，眾多高效、便捷的網上電子服務手段不斷推出，包括電子轉賬、網上銀行、無線支付、手機支付等。證券的中小企業板塊為中小型和高科技創新企業提供了重要的融資平臺。基金網上直銷、網上保險等新型金融產品營銷工具和手段進一步發展。

究其本質和動機，我國金融機構積極開展各種金融創新的目的主要來自兩個方面：一是試圖突破嚴格的分業經營限制，連通分割的金融子市場，獲取融資便利和利潤；二是擴大市場份額，變相突破利率管制，爭奪、分流銀行儲蓄資金。應該說，近年來的金融創新確實推進了金融資源的有效配置，無論是國有商業銀行的股份制改造，還是資本市場的綜合治理和股權分置改革，都離不了金融創新的功績，但主要是政策推動的結果，并非市場發展內生演化的自然結果，微觀金融主體的創新缺乏戰略性、主動性和系統性。

一是金融產品和金融服務的創新沒有從股權結構和組織體系上得到配合，往往是金融機構內部進行創新，各自為戰，創新缺乏系統性；二是金融機構創新的戰略意圖不明確，主要采取簡單模仿國外金融創新產品的的創新思路，缺乏對國內市場的深入調研及對創新產品在中國開展的成本收益測算，只是被動地適應市場創新，缺乏戰略性和主動性；三是跨市場跨行業的金融產品和金融服務創新依然不活躍，沒有對產品要素進行分解和重構以實現整體性創新，比如競爭日益激烈的理財服務品種繁多但幾無差異。

由于我國采取嚴格的分業經營體制，監管部門對金融創新仍存在嚴格審批，甚至連金融控股公司也沒有制定專門的法律規范，導致監管部門對其誕生和運作做出了許多不必要的約束，這也是導致微觀金融主體自主創新不足的原因之一。

金融控股公司對深化金融創新的作用

金融市場是一個嚴重信息不對稱的市場，政府部門不可能比金融機構更了解市場，關于如何規避市場風險、如何創造新的金融產品、如何細分客戶等細節的金融創新必然是以金融機構自主創新為主。因此，如何從政府主導型金融創新過渡到金融機構主導型金融創新，或者說如何營造有利的市場環境、培育充滿自主創新意識的金融機構，才是大力推進金融創新的關鍵。

縱觀國外金融發展史，金融控股公司既是金融組織體系創新的產物，更是推進金融創新的主力軍。因為金融控股公司可以運用范圍經濟和規模經濟優勢，通過對內部資源的分類、整合、策劃和調配，節約成本，實現金融資源優化配置，具有強大的業務協同和創新能力。成熟運作的金融控股公司集銀行、證券、保險、信托、基金、租賃等全方位的金融服務于一身，能夠為客戶提供全方位的金融服務，加速了金融組織體系和金融產品創新。

金融控股公司有助于突破分業經營制度下的市場分割，拓展金融創新空間。在嚴格的分業經營制度下，貨幣市場、資本市場和保險市場的內在聯系被人為割裂，銀行業、證券業和保險業的合作寸步難行。金融控股公司的出現，能夠迅速打破分業經營制度的樊籬，通過資本紐帶聚合銀行—證券—保險等各種類型金融機構，使其成為最適合開發交叉產品、進行交叉銷售和營銷的金融組織體系，從而使割裂的市場在金融控股公司框架下實現連通。因此，金融控股公司的規范發展，必然會在豐富我國基礎性金融產品和交易手段的基礎上，提供多元化的金融產品和金融服務，促進銀行—證券—保險行業的密切聯系，促進我國金融業綜合經營，為后續金融創新拓展空間。

金融控股公司有助于提高金融創新的戰略性和主動性。由于金融控股公司具有風險分散、收入穩定的優勢，都會制定長遠的戰略發展目標，因此，金融控股公司的創新戰略意圖也是明確和穩定的，不會像單一行業的金融機構為了適應變化莫測的市場而頻繁變換戰略，各子公司也會從客戶、市場出發，協同遵守控股公司的創新戰略。同時，由于創新具有自我推動的特性，金融控股公司本身作為一種金融組織體系的創新，必然具有內在的創新動力，它從組織結構上催化了金融機構對金融產品、金融工具和金融技術的改造、綜合和創新能力，使得股權結構和組織體系創新能夠真正地與產品創新和服務創新結合在一起。

金融控股公司有助于提高金融創新的系統性和協調性。當前我國金融機構的雷同創新、模仿創新、各自為戰既增加了投入，也沒有提高創新效率，妨礙了具有戰略高度的金融創新。規范發展的金融控股公司在組織結構、風險管理、信息技術、有形（無形）網點和客戶資源等各方面的資源整合和共享具有其他金融機構無法比擬的優勢。控股公司能夠主動從整體出發確立統一的創新戰略，協同創新，避免各自為戰的現象，形成自身的創新特色。

金融控股公司是滿足多元化金融服務需求的有效渠道。隨著我國經濟發展和國民收入水平不斷提高，企業、居民對多元化金融服務的需求越來越多，這需要金融業加大金融服務和金融產品的創新力度，提高金融服務的效率和水平。金融控股公司通過綜合經營能最大程度地滿足客戶對多元化金融服務的需求。財富管理是最需要金融機構開展金融創新的領域，也是我國金融機構未來的主要業務領域。金融控股公司能夠為客戶提供量身定做一站式的金融服務套餐，滿足各式各樣的財富管理需求。

金融控股公司發展不足原因

目前，我國金融機構試圖通過股權融合和組織架構的設置“化蛹為蝶”，升華成金融控股公司的熱情非常高，有以中國銀河金融控股有限公司、中信控股有限公司、平安集團等為代表的母公司不從事任何具體業務的純粹型金融控股公司；有以工商銀行、中國銀行等國有商業銀行為代表的母公司從事具體商業銀行業務、子公司從事投資銀行和基金等業務的經營型金融控股公司；有部分民營企業或大型實業投資不同類型金融機構形成的產融結合型金融控股公司；還有以地方國有資產投資經營公司為平臺控股和整合本地區銀行、證券等金融機構的事實上地方性金融控股公司等。

然而與發達國家的金融控股公司相比，我國現有金融控股公司的實質內容相差甚遠，尤其是股份制商業銀行、民營企業和地方政府想設立金融控股公司的目的大都是擴大知名度、獲取概念性品牌效應、搶占市場份額、爭奪金融資源，并沒有很好地利用這一平臺整合資源，導致金融效率較低，有的機構甚至還會將金融控股公司這種組織模式的特有風險外溢到外部的金融體系。

具體來看，目前我國金融控股公司在發展和業務創新過程中主要存在三類問題。

外部制度環境不完善制約了金融控股公司的發展與業務創新空間。當前，我國金融控股公司發展過程中缺乏清晰的法律規范，部分控股公司內部結構復雜、法律關系混亂。因此，需要加快金融控股公司立法，在借鑒國際經驗的基礎上，充分考慮我國金融業的發展階段和監管現狀，著重解決金融控股公司的法律定位、市場準入、公司治理、資本充足、風險管理和內部控制等關鍵性法律規范問題。

公司治理架構不完善，關聯交易缺乏監控，信息披露制度不嚴格，制約了金融控股公司發展和業務創新。部分金融控股公司內部組織與法律關系混亂，公司治理架構不健全，缺乏對關聯交易的監控，容易導致風險跨行業、跨市場傳遞，風險控制能力亟待提高。同時，金融控股公司的關聯交易和股權結構的復雜性往往使外部難以了解其經營狀況，從而無法準確判斷控股公司的整體風險，應當認真執行高標準的會計標準和監管標準，嚴格信息披露制度，增強信息透明度，強化市場監督和約束。

分業監管體制制約了金融控股公司的規范發展和創新效率。在現行的金融監管體制下，以機構監管為主的分業監管模式存在“鐵路警察各管一段”的弊端，對資金流向復雜的交叉性金融業務易形成監管真空、監管重復或監管過度，與金融控股公司以功能為主的業務發展模式之間出現了難以調和的矛盾，難以對金融控股公司跨市場、跨行業的綜合經營行為實行有效監管。對涉及若干監管部門的跨行業創新產品和服務難以及時審批，直接影響了金

融控股公司的創新效率。

鼓勵金融控股公司創新

辨證認識和正確對待金融創新的基本理念。金融創新是一把雙刃劍，既能為單個金融機構分散風險提供有效途徑，提高金融體系的安全運行效率，也有可能因金融監管和風險管理制度跟不上，成為新的金融風險來源。因此，對待金融控股公司創新的正確態度，應該是對在當前極易引發金融風險的新產品、新業務加強研究，暫時緩行；對尚未建立風險控制措施的新業務暫時緩行；對有利于增強金融機構盈利能力但風險得到控制的新產品、新業務堅決支持，積極發展；對有利于直接改善風險控制的新業務，更要堅決支持，積極發展。

監管部門要提高辨識和處理能力，加強金融監管協調和信息共享，提高創新的監管效率。在加快金融綜合經營試點工作的同時，規范發展金融控股公司，強化風險管理及內控制度，嚴格信息披露制度，完善市場監督和約束，從而在此基礎上放松對金融創新的管制。現階段，我國存在行政審批過多、審批規則模糊、審批責任不清等現象，對市場創新預期的形成極其不利，抑制了金融控股公司的金融創新。除對保險產品、信托產品以及銀行開展的代理業務采取備案制之外，基金、證券公司開展的各類創新，銀行表內業務及表外業務中非代理類產品的創新活動，對非產品類的各種制度性創新活動，都需事先獲得相關監管部門的批準。因此，金融監管部門要以發展的、動態的觀點來對待創新與違規的關系，提高對創新與違規的識別能力，通過不斷推進金融監管創新、健全監管協調機制、改善監管手段和方式，來提高創新的監管效率。

有步驟地規范發展金融控股公司，營造一批充滿活力的微觀金融創新主體。當前，國際國內經濟金融環境非常有利于金融控股公司發展，鑒于我國金融控股公司大部分是國有，應發揮政府部門主導作用，有規劃、有步驟地推進金融控股公司規范發展，不能一哄而上。金融控股公司推向市場后，政府必須完善相關制度建設等外部環境，減少行政干預，使控股公司在構建良好公司治理結構的條件下運營。

金融控股公司應堅持引進創新和自主創新相結合，努力消化吸收國外先進金融理念、技術和管理經驗，重視效益與風險分析，使金融創新活動具有持久的生命力。當今國際大型金融控股公司的資產負債管理方式、融資手段、經營理念、產品研發能力等都發生了巨大變化，與之相比，我國金融機構的自主創新能力不足，在專業人才及科技手段方面對業務創新的支撐力度不夠，金融創新的技術含量和服務含量偏低。

加大投資者教育，營造有利于金融創新的外部金融環境。金融控股公司的創新將增加金融產品和服務的復雜性，投資者如果缺乏必要的金融知識，將難以正確理解金融產品的權益并準確判斷風險，極易導致民生風險，甚至由影響金融市場穩定發展成為群體性社會事件。因此，需要加大投資者金融知識和金融風險教育，營造一個適合的外部金融環境。