中國企業(yè)如何登陸納斯達(dá)克

何為納斯達(dá)克

對中國企業(yè)而言，納斯達(dá)克就像新大陸，上市正如滿載希望與夢想的“五月花”號，通過上市，中國企業(yè)將能更好的耕耘納斯達(dá)克這片熱土。關(guān)于上市目的，有的企業(yè)曾這樣表述：中國企業(yè)做不大一是缺人，二是缺錢；要想改善營銷管理、內(nèi)部管理、研發(fā)管理，吸引更多高素質(zhì)人才，上市是前提。

對于中國企業(yè)來講，上市絕對不是目的，通過上市要實現(xiàn)的是，與國際金融體制的接軌，吸引有實力、恰當(dāng)?shù)膽?zhàn)略投資者，加強(qiáng)風(fēng)險管理與公司治理的能力，促進(jìn)企業(yè)自身的長期穩(wěn)定發(fā)展，這才是公開海外上市對于中國企業(yè)的真正意義所在。已經(jīng)登陸納斯達(dá)克的企業(yè)不僅是一個促進(jìn)自身改革的利好因素，更具有供其它中國企業(yè)進(jìn)行改革的參考價值，它帶給我們的應(yīng)該是對于中國企業(yè)體系改革的理性思考。

納斯達(dá)克(Nasdaq)是全美證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng)(National Association of Securities Dealers Automated Quotations)英文縮寫，，前身是美國OTC市場但目前已成為納斯達(dá)克股票市場的代名詞。信息和服務(wù)業(yè)的興起催生了納斯達(dá)克。納斯達(dá)克始建于1971年2月8日，至今已有近40年的歷史是一個完全采用電子交易、為新興產(chǎn)業(yè)提供競爭舞臺、自我監(jiān)管、面向全球的股票市場。納斯達(dá)克是全美也是世界最大的股票電子交易市場。美國設(shè)立納斯達(dá)克證券交易所的主要目的是在電腦軟件、電腦硬件、生物工程等高科技領(lǐng)域，為一些嶄露頭角而又無法在紐約證券交易所和美國證券交易所上市的小型公司提供風(fēng)險資本的支持，以推動高科技產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。

截止2007年底，約有3200家公司在納斯達(dá)克掛牌上市，上市公司數(shù)量為美國所有股票交易市場之最，分布在1000多個不同地點的790家公司在這個網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易。目前，在納斯達(dá)克交易的股票數(shù)量和平均日交易量比美國第二大和第三大股票交易市場的總和還高。許多居行業(yè)領(lǐng)先地位的公司紛紛在納斯達(dá)克掛牌上市，包括微軟、英特爾、星巴克、愛立信、日本三井商社、英國路透社等著名公司。中國大陸已有新浪、搜狐、百度、分眾傳媒等45家公司在納斯達(dá)克掛牌上市。包括江蘇、浙江等沿海發(fā)達(dá)地區(qū)排隊赴海外上市融資的企業(yè)已有幾百家，并有幾十家成功在納斯達(dá)克等海外市場上市。

為何要在納斯達(dá)克上市

中國企業(yè)赴Nasdaq上市，可以打破融資瓶頸，完善公司治理結(jié)構(gòu)，使企業(yè)直接進(jìn)入海外市場，大幅提高企業(yè)形象，促進(jìn)企業(yè)實現(xiàn)爆炸式發(fā)展，是我國企業(yè)特別是高科技企業(yè)及民營企業(yè)融資的又一重要渠道。企業(yè)到海外資本市場上市雖然有不少難度和障礙，但中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，使得海外資本市場近年來十分看重中國企業(yè)，其中不少市場和中介機(jī)構(gòu)都在中國設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，幫助中國企業(yè)進(jìn)入海外資本市場。納斯達(dá)克市場專家指出，與在其他資本市場上市相比，納斯達(dá)克最看重的是企業(yè)的成長性和質(zhì)量，初次到納斯達(dá)克上市，有形資產(chǎn)只要超過1500萬美元即可。但是在美國，目前約有五千多家大、中、小型企業(yè)公司在NASDAQ上市。

如果一家公司想要在NASDAQ掛牌，它必需具備美國證管會規(guī)定以下幾點最底條件：一是超過4百萬美元的凈資產(chǎn)額。二是股票總市值最少要有美金100萬元以上。三是需有300名以上的股東。四是上個會計年度最低為75萬美元的稅前所得。五是每年的年度財務(wù)報表必需提交給證管會與公司股東們參考。六是最少須有三位“市場撮合者”(MarketMaker)參與此案(每位登記有案的MarketMaker須在正常的買價與賣價之下有能力買或賣100股以上的股票，并且必須在每筆成交后的90秒內(nèi)將所有的成交價及交易量回報給美國證券商同業(yè)公會)。

美國《財富》雜志報道：目前，中國企業(yè)融資難，難于上青天的原因：是多方面的，大多是因企業(yè)和項目自身存在多種風(fēng)險；另一個主要原因：很多投資商已將投資的注意力和資金轉(zhuǎn)向了美國創(chuàng)業(yè)板股票市場，他們?nèi)ツ抢锸呛茌p松地可尋找到風(fēng)險小、回報高，具有成長潛力的好項目，故中國企業(yè)選擇美國股票市場上市融資是發(fā)展的必然！江澤民同志評價：“納斯達(dá)克是美國經(jīng)濟(jì)皇冠上的一顆璀璨明珠”。朱镕基同志也為納斯達(dá)克題詞“科技與金融的紐帶、運氣和成功的搖籃”。有了領(lǐng)導(dǎo)界的高度評價，為了更好地向中國企業(yè)推銷納斯達(dá)克，納斯達(dá)克中國代表處從上海搬到北京。

在納斯達(dá)克上市優(yōu)勢

目前，吸引中國企業(yè)在納斯達(dá)克登陸的原因也有：美國上市時間快，在美國OTCBB市場借殼上市6—9個月左右即可成功。若在中國大陸、香港上市，包括輔導(dǎo)期正常在1—3年不等；美國上市成本低：在美國OTCBB市場借殼上市，總成本僅50-100萬美元左右；在中國大陸、香港主板上市成本高達(dá)5000—7000萬元港幣，創(chuàng)業(yè)板2000—3000萬元港幣，每年服務(wù)費最低200萬元港幣以上；美國上市股票售價高達(dá)20—40倍左右，而在中國、香港上市僅10倍左右，還不一定穩(wěn)定；成為美國上市公司，為企業(yè)利用美國股市融資平臺打下基礎(chǔ)，集合國內(nèi)外發(fā)展需要資金；成為中美合（獨）資企業(yè)，享受多種合（獨）資企業(yè)政策優(yōu)惠；企業(yè)資產(chǎn)證券化，可以在美國股市合理套現(xiàn)實現(xiàn)陽光下的利潤；企業(yè)盈利可以合法申請外匯，向國外匯兌美元，再以外資投入國內(nèi)項目；利用美國上市公司的條件，擴(kuò)大企業(yè)在國際市場上的知名度；利用上市公司股票期權(quán)，保留公司核心技術(shù)和管理人員。

上市注意事項

此外，欲赴納斯達(dá)克上市的公司還需注意解決好很多方面的問題，例如，上市申請可以直接向美國證監(jiān)會提出，而不必先通過納斯達(dá)克的中國代表處；而公司管理層或者董事會最好也具有一定的西方背景，或者與西方大公司有一定的合作或聯(lián)盟關(guān)系，這樣可以幫助提升企業(yè)的形象，增大上市的可能。

值得一提的是，欲上納斯達(dá)克的公司最后必須注意這兩點：一是需要優(yōu)秀的財務(wù)顧問協(xié)助。在西方財務(wù)顧問的角色很重要，它除了可以幫助企業(yè)在上市之前為其制定一系列的行動計劃外，還可以為企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，提升企業(yè)形象，以及能為上市定價進(jìn)行科學(xué)測算等。而且，有一個良好的財務(wù)顧問，可以極大地改善西方人對東方公司財務(wù)管理普遍持不信任的態(tài)度。二是赴納斯達(dá)克上市決不能繞過中國證監(jiān)會。根據(jù)《證券法》第29條規(guī)定，在中國境內(nèi)注冊并從事經(jīng)營業(yè)務(wù)的企業(yè)，無論其是否為外資背景、外資所占比例如何，凡欲直接或間接到境外發(fā)行證券或者將其證券在境外上市交易的公司，其上市材料必須經(jīng)中國證監(jiān)會審批。另外，國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)公司海外上市還必須征求信息產(chǎn)業(yè)部等有關(guān)主管部門的意見。因此，如果沒有證監(jiān)會同意，即使納斯達(dá)克敞開了大門，你依然還是不能夠上市的。

以上只是在納斯達(dá)克上市將會遇到的諸多問題的幾個方面。事實上，如果真要執(zhí)行起來，問題還要多得多，這也是為什么國內(nèi)企業(yè)對納斯達(dá)克喊得多而成功者少的主要原因。 納斯達(dá)克亞太區(qū)高級董事總經(jīng)理潘森曾表示，目前到納斯達(dá)克上市的中國企業(yè)其中多數(shù)是制造業(yè)公司，而非高科技公司。納斯達(dá)克試圖在中國淡化自己的高科技股票市場的形象，重點是游說中國大型國有企業(yè)到他們那里上市融資。過去幾年，中國石化、中國人壽、中國銀行等國字頭企業(yè)都選擇了在紐交所上市，這讓納斯達(dá)克方面頗為惋惜。納斯達(dá)克目前對中國的電信、銀行、保險、汽車、鋼鐵等幾大行業(yè)看好，正在積極與這些行業(yè)的國有企業(yè)展開接觸。納斯達(dá)克、香港聯(lián)交所、倫敦證券交易所以及其它證券市場都在努力吸引內(nèi)地企業(yè)加入，與此同時，內(nèi)地很多企業(yè)都希望在海外上市以獲得持續(xù)發(fā)展所需的資金。