信貸緊縮政策對產業結構和企業經營的影響

央行今年4月16日宣布，將從4月25日起。上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是自今年1月16日、3月18日今年以來，央行第三次上調存款準備金率。調整后普通存款類金融機構將執行16％的存款準備金率標準，創造了1985年以來這項貨幣政策工具實施以來的最高。央行4月16日還發布公告于當日發行總量達1080億元的央票。加上提高存款準備金率鎖定的2115億元，將收縮將近3200億元的流動性。同一天，國家統計局發布一季度經濟運行情況，雖然10.6％的GDP增速、8％的CPI漲幅比預想的要好。但離全年8％的經濟增速、4.8％的CPI漲幅還有較大差距。可以說，繼續實行從緊的貨幣政策，是今年我國宏觀經濟政策的必然選擇之一。

提高存款準備金率曾經是貨幣政策工具中最有效的手段，其目的在于直接減少貨幣供給量，收縮商業銀行信貸條件。隨著金融自由化和金融創新的發展，存款準備金制度作為貨幣政策工具的作用逐步弱化。盡管如此，在銀行信貸作為企業最重要的融資渠道的體制條件下，提高存款準備金率必然對我國產業和企業發展，產生巨大的、深遠的影響。

中小企業在我國多存在于制造業與服務業，是我國經濟成長的中堅力量，與服務業相比，制造業對銀行信貸的依賴更大。然后由于我國銀行體制和企業信用建設等原因，我國銀行信貸主要向大型企業傾斜，中小企業獲得銀行貸款的難度很大，限制了企業乃至我國經濟的發展空間。近年來，我國加快建立多層次銀行體系，大力發展金融中介業，中小企業的信貸條件有了一定程度的改善。然而，隨著各地普遍開始實施土地新政，提高環境標準，降低出口退稅比率，貫徹新勞動合同法，加上石油、礦產、貴金屬價格上漲引起的原材料漲價和歐美經濟衰退導致的出口市場萎縮，制造業普遍面臨著嚴峻的生存考驗。1-2月份，全國規模以上工業實現利潤3482億元，同比增長16.5％，比上年同期回落27.3個百分點。在以中小企業為主的浙江省，一季度規模以上企業工業增加值增幅比全國平均水平低2.8個百分點，排在全國第25位；利潤增幅比全國平均水平低9.8個百分點。工業經濟效益綜合指數持續低于全國平均水平；規模以上企業的虧損面達26.1％，其中紡織、通訊、電子設備制造等已出現全行業虧損趨勢，虧損總額64.8億元(含石化行業虧損)，同比增加71.3％。

可以說，當前的內憂外困，給作為我國工業化和現代化的基礎的制造業，特別是中小制造業企業帶來了巨大的困難，而信貸緊縮政策可謂是“雪上加霜”。今后相當長一段時期，我國制造業將經歷一個大面積虧損、企業破產倒閉和轉型的調整時期。作為低社會成本和粗放經濟增長的標志，我國大部分中小制造企業的生存是建立在低工資、低環保標準的加工裝配環節，企業研究開發、產品設計和品牌建設幾乎處于空白狀態，相應地企業信用建設和融資能力處在一個較低水平，企業抗擊市場波動、應對經濟景氣的能力偏低。預計經過本輪經濟結構調整，我國絕大多數中小制造業企業，將逐步由現在的單純加工這角色，走向更加注重品牌建設和信用建設、突出核心能力、履行社會責任的企業公民角色。

為避免我國最具國際競爭力的制造業出現過大波折，中央政府應當在調整經濟結構的同時，制訂明確的產業政策，鼓勵銀行對制造業特別是對高科技制造業企業實施優先信貸政策，同時實施產業救助信貸政策，避免中小制造業企業在新的環境下出現大范圍破產；地方政府也應當出臺各種措施，通過推進信用擔保、信托計劃、發展產業投資基金等措施，幫助企業獲得周轉資金。

重化工業向來是商業銀行信貸的寵兒。作為資金密集型產業，信貸緊縮對重化工業和企業經營的影響很大。由于體制機制不完善，經濟增長方式粗放，部分行業盲目投資，低水平擴張，2003年以來我國在鋼鐵、電解鋁、鐵合金、焦炭、電石、銅冶煉等高耗能、高污染的行業生產能力不同程度地出現過剩現象，水泥、平板玻璃、電力、煤炭、紡織行業也存在潛在的產能過剩問題。2005年底，國務院和發改委把治理這些行業的產能過剩當作來年宏觀調控工作的重點。2006年，國務院把推進產能過剩行業的產業結構調整作為當年工作重點之一。

2006年后，我國生產資料市場需求的擴張和產品價格的上升，似乎否定了國務院和國家發改委對過剩產業的判斷。相關產業經驗研究也證明國家發改委對重化工市場需求規模、結構及其變化的判斷和預測，與實際市場運行存在較大偏差，阻礙了企業投資在市場機制調節下的正常調整，引起產業投資在“過冷”和“過熱”之間的劇烈波動。

如果考慮到我國當前重化工業的市場擴張并非建立在消費增長的基礎上，而與房地產投資及出口需求密切關聯，以及高耗能、高污染對我國資源環境承載能力的巨大壓力，則可以預見該類產業發展的嚴峻前景。只要政府適度調控房地產投資，限制低附加值工業品出口，并對重化工業發展的環境排放標準進行嚴格控制，則上述行業的嚴重產能過剩狀況必將充分顯現，大量沉淀的信貸資產將面臨巨大的風險。

今年一季度以來，我國六大高耗能行業工業增加值同比增長14.8％，比上年同期回落5.8個百分點。這里既有我國經濟結構調整的因素，也有宏觀調控、信貸緊縮的因素。總體來看，今后銀行投放在重化工業領域的信貸規模分額將逐步降低；在已投放的信貸中，用于擴大產能的貸款將受到嚴格限制，而用于產品開發、技術改造和節能減排的，將逐步增加。

房地產業是近年來拉動我國經濟增長的重要引擎。今年一季度，我國房地產開發投資4688億元，增長32.3％，同比加快5.4個百分點。作為帶動國民經濟增長的重要龍頭，房地產投資的增長拉動了建筑業、建材工業(包括用鋼材、水泥、玻璃等)、工程機械增長。間接帶動了石油天然氣、煤炭、金屬礦和非金屬礦等采掘業和交通運輸業增長；但是另一方面，地方政府的土地拍賣，房地產企業對住房供給的壟斷，導致房價的持續上漲。刺激了大量投機性購房，反過來又推動了房價的持續上漲，由此引發“房地產投資增加→房價上漲→房地產投資增加”的惡性循環。

值得注意的是，毀譽參半的房地產企業，卻是一個缺乏自有資金、嚴重依賴銀行貸款的中間機構。目前房地產企業的資金來源，除極小比例的自有資金外，主要依賴開發貸款、建筑墊款、預售收入，其中預售收入又來自購房者的按揭貸款。因此，貨幣緊縮政策對房地產企業的影響，可以說是全方位的。不僅獲得房地產開發貸款更加困難，而且作為借用源頭的建筑企業貸款和消費者個人貸款也會受到直接影響。從房地產上市企業披露的財務數據來看，多數上市房企都面臨著資金鏈斷裂的巨大風險；而大部分非上市的、主要依靠囤積土地獲利的企業，則可能出現大面積的企業破產。鑒于過度依賴房地產投資對我國經濟的危害，上述情況的發生，對我國又好又快發展，當然不是什么壞事。

基于對企業生存的壓力，信貸緊縮將加速房地產企業之間的土地轉讓和股權并購，以規避到期無法開發政府收回的風險；絕大部分達到銷售條件的房地產企業，必然通過降價出售以利回籠資金，這意味著大幅度降價時代即將來臨；大量企業謀求在銀行、上市之外獲得資金，通過民間信貸市場高息短期拆借，或者推進房地產信托計劃獲取資金；而聯手國際財團、加快引入境外資本，將是不少房地產開發企業求生的重要選擇。以至無視由此帶來的政策風險。

(作者為中國社會科學院工業經濟研究所研究員)

不過，要實現真正意義上的通存通兌，能夠異地異行辦理存取業務，還有很長的路要走。雖然太倉所有的糧食銀行在體制上受糧食局管理，但都分屬于不同的糧食購銷企業，加之網點有限，要想短期內實現通存通兌，還困難重重。

徐仲良告訴記者，太倉市糧食局計劃在今后2年至3年內，把各家糧食銀行和全市城鄉的放心糧店聯結起來，使通存通兌擴大到全市范圍。

儲戶的風險

然而，糧食銀行畢竟不是真正的商業銀行，存入糧食并不會獲得利息。那么，農戶把糧食存入糧食銀行，會面臨哪些風險？

周元勛介紹說，大多數農戶存入的都是不準備出售的口糧，他們只要選擇有資質、誠信好的糧食銀行，就不會有很多風險。當然，如果把大量商品糧存入糧食銀行，隨著糧價波動，有賠有賺，確實存在一定風險，只有種糧大戶才這么做。

徐仲良告訴記者，開辦糧食銀行，首先須是糧食購銷企業開設的，注冊資金在50萬元人民幣以上。

在糧價波動的情況下，糧食銀行有何風險？在周元勛看來，“對糧食銀行而言，如果不把糧食賣空，就不會有風險”。他告訴記者：“只要糧食放在倉庫里，價格再漲，都沒有關系。價格低是這些糧食，價格高也是這些糧食，這些糧食照樣可以加工成大米，提供給農戶。但如果賣掉了，那就麻煩。”

高額的利潤，直接促使了一些經營者的賣糧沖動。周元勛經常上網看新聞，他也注意到一些個體的面粉廠因為過分追求利潤，把農戶存的小麥賣掉了，后來資金鏈一斷，面粉廠倒閉，致使農戶遭遇損失。

因此，周元勛認為，糧食主管部門對糧食銀行開辦企業的審核很重要。周元勛認為，應該嚴防有人打著糧食銀行的幌子，套用儲戶糧源，買空賣空，在市場出現風險后被迫倒閉。

為規避風險，除了對開辦糧食銀行的企業進行嚴格審核之外，太倉市糧食局還強化了監督管理，制定了代農儲糧的賬簿卡和嚴格的出入庫管理制度，以確保儲糧安全。

但審視糧食銀行模式是否成功的標尺，掌握在農戶手中。太倉市糧食局局長王紅星表示：“農民爭先恐后搶著到‘糧食銀行’存糧食，‘糧食銀行’才算是真正成功了。”

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所謂“糧食銀行”，具體而言，就是指儲糧戶（農民、糧食經營者、糧食加工企業、消費者、糧食儲備商等）將暫時閑置的糧食存放于“糧食銀行”，自己擁有糧食的所有權，而將其使用權以定期、活期等形式交付“糧食銀行”，讓后者經營（借貸或直接投資），如加工、貿易等，從而盤活糧食資源，在糧食的流動和周轉中獲得糧食的增值效益，這部分效益即為“糧食銀行”的利潤和儲糧戶的利息。