中國經(jīng)濟(jì)不會硬著陸

6月20日，韓國《朝鮮日報》發(fā)表評論文章，指出國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家們又開始爭論中國經(jīng)濟(jì)是否再次“過熱”的問題。

從當(dāng)前各項(xiàng)指標(biāo)看，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了不少“過熱”的征兆，特別是股市的發(fā)展，但是，總的來講，仍能比較平穩(wěn)地發(fā)展，硬著陸的可能性較小。

支持經(jīng)濟(jì)學(xué)家做出經(jīng)濟(jì)過熱判斷的證據(jù)，首先是，消費(fèi)物價指數(shù)的上升。

4月，居民消費(fèi)價格總水平(CPI)比去年同期上漲3%，連續(xù)兩個月漲幅超過3%，突破中國政府劃定的3%的警戒線，通貨膨脹的苗頭若隱若現(xiàn)。不過，也有中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果扣除糧食和石油上漲的因素，CPI實(shí)際是通縮。

他們擔(dān)心，如果中國當(dāng)前不能控制住增長過快的投資，中國未來將可能面臨通縮問題。

作者指出，投資率居高不下，地方政府加大基礎(chǔ)設(shè)施的投資是重要因素。

如今年1至4月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額達(dá)到22594億元，比去年同期增長25.5%。有的行業(yè)增長極快，比如鋁冶煉行業(yè)投資增長比去年同期增長124.2%，這些投資今后將形成龐大的過剩生產(chǎn)能力。

那么，與此相關(guān)的必然是銀行信貸規(guī)模過大的問題。

比如，2007年前四個月人民幣貸款增加總額達(dá)到1.8萬億元，同比多增2737億元，四個月完成了全年信貸規(guī)模的72%。

中國經(jīng)濟(jì)總體增長過快。 2001年迄今，中國經(jīng)濟(jì)繁榮已經(jīng)持續(xù)6年，預(yù)計2007年仍將維持10%的年增長。但是，其中一個問題是GDP的增長主要靠投資拉動，比如最近4年，固定資產(chǎn)投資占GDP增長的50%以上。

最能體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)“熱度”的是股市指數(shù)的上升。中國股市從2006年初的2700點(diǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)突破4000點(diǎn)，仍在不斷上漲。顯然，風(fēng)險在不斷增長。

有人估計，按照目前靜態(tài)市盈率的標(biāo)準(zhǔn)，中國的股價已經(jīng)很高，在這些情況下買進(jìn)股票，每年的收益率只有2%—2.5%，遠(yuǎn)低于當(dāng)前一年期存款的收益率水平。但是，仍有大量儲蓄資金從銀行流入股市，瘋狂程度可見一斑。

中國經(jīng)濟(jì)以上表現(xiàn)，的確有些過熱。

為此，中國政府已經(jīng)開始采取措施，比如提高銀行準(zhǔn)備金率等手段，降低經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險。但是，我認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的基本面仍然比較穩(wěn)固扎實(shí)，加之國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境較有利，因此，中國經(jīng)濟(jì)快速增長的勢頭將保持相當(dāng)長一段時間，經(jīng)濟(jì)硬著陸和股市崩潰發(fā)生的可能性是很低的，當(dāng)然，不能排除其間可能出現(xiàn)短期的波動與調(diào)整。

作者判斷于以下理由:

第一，中國投資率擴(kuò)大的一個原因是投資收益率一直在不斷提高。世界銀行公布的中國投資收益率是15%，中國權(quán)威機(jī)構(gòu)的調(diào)查是稅后10%，這一比率高于1997年東亞金融危機(jī)前的時期，也高于多數(shù)發(fā)達(dá)國家。

第二，中國經(jīng)濟(jì)繁榮與全球經(jīng)濟(jì)的需求帶動有很大的關(guān)系，主要反映在國際市場對于中國出口的需求上。國際貿(mào)易保護(hù)主義仍然處于可以控制的水平，全球經(jīng)濟(jì)整體會進(jìn)一步上升，都有利于中國出口保持穩(wěn)定。而且，國內(nèi)需求潛力一旦釋放，將有助于中國經(jīng)濟(jì)保持長期穩(wěn)定的增長。

第三，中國股票市場出現(xiàn)“井噴式”的發(fā)展態(tài)勢，與股市長期低迷，背離中國經(jīng)濟(jì)長期高速增長有關(guān)系，在某種程度上是回歸正常狀態(tài)。股市有漲有跌，中國市場也會如此，但是，出現(xiàn)股市崩潰的可能性較低。

第四，中國不會出現(xiàn)由貨幣投機(jī)誘發(fā)的金融危機(jī)，不會重蹈東亞金融危機(jī)的覆轍。一個因素就是，中國的外匯儲備超過了1萬億美元，足以抵御外部投機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)。

第五，政府仍掌握中國經(jīng)濟(jì)的重要資源，大型國有企業(yè)的作用明顯。這意味著，為了防范危機(jī)，政府可以動用國有股份的力量進(jìn)行宏觀調(diào)控。另外，宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)局更加成熟，不會采取可能引起經(jīng)濟(jì)大起大落的措施。

基于上述原因，可以說，中國經(jīng)濟(jì)仍處于高速增長的通道中。當(dāng)然，中國經(jīng)濟(jì)也存在不少問題，主要表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)上的不平衡。比如，工資水平低影響內(nèi)需的增長，勞工權(quán)利的保護(hù)力度不夠，發(fā)展的環(huán)境成本仍然較高，基礎(chǔ)設(shè)施硬體投資大，但是，教育、社會保險、公共衛(wèi)生等方面投資仍然不足等。這些問題是經(jīng)濟(jì)政策長期偏向資本要素的結(jié)果。當(dāng)前，中國最高領(lǐng)導(dǎo)人提倡建設(shè)“和諧社會”，就是要糾正以上問題。政府要兼顧公平與效率兩個目標(biāo)并不容易，其中一個考慮就是不能影響經(jīng)濟(jì)增長的速度。

譯自韓國《朝鮮日報》