中小企業生命周期的融資策略

［摘要］企業在其生命周期的每一個階段都會表現出不同的特點和需求， 這就要求企業在生命周期的不同發展階段，構建與之相適應的融資策略。

［關鍵詞］中小企業融資策略企業生命周期

近幾十年來我國的許多企業得到了超常規發展，但大多數企業的有效生命周期很短，很多不到一年就倒閉，有些即使堅持了幾年，也處于虧損或微利狀態。所以，選擇與中小企業生命周期相適應的融資策略，對延續我國中小企業的經濟壽命有著現實的指導意義。

一、中小企業融資策略與企業生命周期

企業生命周期理論是以研究企業成長階段模型為核心內容。這種理論的核心觀點是：企業像生物有機體一樣也有一個從生到死、由盛到衰的過程。本文采用年齡、規模、成長速度等因素為劃分依據，將企業的生命周期劃分為創業期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。中小企業在融資時，可根據企業自身所處的生命周期發展階段，針對每一階段的特點，采取企業適宜的融資策略。

二、企業生命周期階段融資策略選擇

1.創業期融資策略選擇。在中小企業創業期階段，企業人員少，生產經營規模小，管理制度不健全，缺乏必要的資金，市場占有率小，承受失敗風險的能力也較弱，所以一般認為應選擇比較穩健的的融資策略，這樣雖然獲得的收益較少，但失敗時損失也較小。中小企業可以根據自己的情況選擇適合的策略。對于傳統型產業的中小企業而言，主要是依靠內部融資，可利用資本金、折舊基金和內部留存利潤等方式；也可根據自身償還能力，適當向親戚朋友或金融機構借入部分短期資金，以緩和暫時的資金緊張局面。創業階段風險較大，企業隨時有可能面臨倒閉的危險，故適宜采用這些穩健型的融資策略。

對高科技型中小企業而言，除了可選擇上述融資策略外，風險投資基金也是一種較好的選擇方案。風險投資基金的資金是一種權益型資本。在這種投資方式下，投資人為融資人提供長期股權投資和增值服務，培育企業快速成長，數年后再通過上市、兼并或其他股權轉讓方式撤出投資。創業期的高科技中小企業管理經驗少、資金短缺、市場風險大，如能得到風險投資的管理上和資金上支持，極易獲得成功和快速發展，而且企業的大部分風險由風險投資機構所承擔，因此是一種較優的穩健型融資策略。

2.成長期融資策略選擇。當企業在市場上能立足生存，基本自食其力，就算初創成功，之后企業就進入了成長期。在成長期階段，企業投資不足的問題會變得更加尖銳。企業產品逐漸得到市場認可，銷售規模快速增加，企業人數和廠房設備等的不斷增加。企業銷售得越多，它需要的營運資金就更多，需要這些資金來應付應收賬款和存貨。有些企業為了提高銷售量便開始賒賬，結果企業最后破產。這并不是由于銷售量太低的原因，而是資金短缺出現的問題。當一個企業的年銷售增長了35%或更多的時候，如想依靠內部融資來解決企業資金增長的問題就不現實了。因此，成長期的融資策略選擇對中小企業的發展尤為關鍵。這一時期的策略選擇是否恰當，關系到企業是否能夠長大、企業能否繼續生存下去，所以這一時期應選擇適當的擴張型融資策略，以求得進一步發展。可選擇的融資策略主要是外部融資，可選擇銀行信貸資金、風險投資基金、外商投資資金等中長期資金。

在成長期，企業為了追求快速發展，必須在研發、生產運作、內部管理、銷售等方面全面投入大量資金，而且是中長期資金，這樣才能保證企業正常、穩定、快速發展。銀行信貸資金、風險投資基金、外商投資資金等中長期資金則是企業選擇的最優策略，只有大量、穩定的資金支持，企業才能在競爭激烈的市場中脫穎而出，否則有可能會因資金短缺而突然倒閉或因資金投入不足而永遠長不大。

3.成熟期融資策略選擇。當企業在社會上具有一定知名度，在產品市場占有一定的份額，銷售規模達到一定水平，企業利潤也比較穩定進，企業就開始進入了成熟期階段。成熟期的戰略重點在于集中資源，擴大市場，增加業務范圍。此時，企業的資金來源主要是依靠企業的內部積累，只要沒有特殊的大的投資項目，一般來說，企業的現金流入量大于現金流出量。所以這一時期應主要采用保持型與擴張型相結合的融資策略使企業進一步發展，主要融資渠道有留存利潤、發行股票、銀行信貸資金、發行債券等。

在成熟期，企業實力已相當雄厚，擴大市場，增加業務等基本依靠穩定、充足的現金收入來源即留存利潤可解決資金問題。這是一種保守型融資策略。但如果企業想進一步做大做強或投資另一行業、領域，則需要繼續采用擴張型融資策略來實現這一戰略目標。那么發行股票、銀行信貸資金等則為可選渠道。一般來說，只要條件成熟，企業首先會考慮發行股票這種融資方式，因為通過發行股票所得資金是一種企業基本上可永遠使用而無需償還、融資成本低、融資額大、風險低、效益高的優質資金。銀行信貸資金和發行債券則是后備選擇，這時企業信譽較高，銀行基本上都愿意放款給這類企業或企業發行的債券容易為社會認可。

4.衰退期融資策略選擇。經過成熟期之后中小企業開始進入衰退期。衰退期的主要特征是企業因管理模過大，管理層次、幅度增多，組織成本上升，官僚化現象出現，企業決策效率降低，人才開始外流等問題，直到后期出現人心渙散，無法正常經營而倒閉。衰退期的主要融資戰略應該是收縮型融資策略，可采用折舊基金、留存利潤、商業信用等融資渠道。在衰退期，企業無需再為企業注入大量現金，這時企業考慮的是如何最大限度地回收期初投入的資金。為保證企業的正常運行，企業可適當利用部分折舊基金、留存利潤來解決資金問題，而大部分則利用商業信用來維持現有資金鏈。

三、小結

中小企業在其生命周期的各個階段應采取不同融資策略以適應企業的發展需要，每個階段采取的融資策略是否得當，將會對企業的生存和發展起到一定的影響。本文探討了各階段主要的策略選擇，并不是說某一階段僅采取這一策略就可以了，一般來說，各種融資策略應綜合選擇，可以在同一時期同時采用兩種或更多的適合企業發展的策略，而且應該隨著企業的不斷發展情況及時進行動態調整，使企業融資策略與企業發展相適應，同時盡量達到融資風險、成本最低，效益最高。

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