乳品行業上市公司經營效率評價

摘要：文章應用數據包絡分析方法對我國四家主營乳業的上市公司三年的經營效率進行了評價，得到各企業經營效率的具體信息；進一步對各企業經營效率進行了橫向比較和縱向分析，為相關決策者提供參考。

關鍵詞：乳品行業；公司；經營效率；評價

一、 引言

隨著中國經濟的快速增長和居民生活水平的提高，近十年來，我國乳品行業高速發展，業內企業面臨著巨大的發展機遇。如何充分利用企業擁有的資源實施有效經營，將是企業在今后的市場競爭中獲得優勢地位的重要因素之一。傳統的用于衡量上市公司業績的方法為綜合評分法，如沃爾比重評分法和我國財政部等四部委于1999年6月聯合頒布的《國有資本金績效評價規則》所使用的方法，由于這類方法在評價過程中需要依據主觀或經驗判斷對各指標賦予權重，因而具有較強的主觀性。近年來，有學者提出應用主成分分析法，依據財務指標內部結構關系確定各指標的權重，這實際上是對前者所作的一種改進。九十年代以來，國外開始使用經濟增加值（EVA）評價法對上市公司的業績進行衡量，但這種方法不能充分反映公司之間的規模差異，此外也易受人為控制財務數據的影響導致公司長期利益受損。本文應用數據包絡分析（Data Envelopment Analysis，DEA）方法對國內四家主營乳制品的上市公司2004年~2006年的經營有效性進行分析評價，為相關決策者提供參考。

二、 DEA方法簡介

1978年著名運籌學家A Charnes等提出的數據包絡分析法（Data Envelopment Analysis，DEA）是一種基于相對效率的用于評價具有相同類型的多投入、多產出的決策單元是否有效的一種非參數統計方法，它以線性規劃為工具，建立DEA模型，把每一個被評價單位作為一個決策單元（Decision Making Units，DMU），再由眾多DMU構成被評價群體，通過對投入和產出比率的綜合分析，以DMU的各個投入和產出指標的權重為變量進行評價運算，確定有效生產前沿面，根據各DMU與有效生產前沿面的距離狀況，確定各DMU是否DEA有效，并指出非DEA有效或弱DEA有效DMU 的原因及應改進的方向和程度。由于DEA方法在避免主觀因素和簡化運算、減少誤差等方面有著不可低估的優越性，因此近年來被廣泛運用到技術和生產力進步、技術創新等各個領域進行有效性分析。設有n個決策單元，每個決策單元均有相同的m種投入變量和s種產出變量，其中，Xj=（X1j，X2j，X3j，…，Xmj）T?叟0，Yj=（Y1j，Y2j，Y3j，…，Ymj）T?叟0，j=1，2，…n，即其分量非負且至少有一個是正的，ε為阿基米德無窮小，Xj0為被評價的第j0個決策單元DMUj0的投入向量，Yj0表示第j0個DMU的產出向量，λj為決策單元DMUj線性組合系數，S-、S＋分別為投入和產出的松弛變量，則用于評價各乳業上市公司經營效率的C2R模型為：

三、 指標選取、數據處理及結果分析

目前國內與乳業相關的上市公司可分為兩類：一是主營乳業的上市公司，包括伊利股份（600887）、蒙牛乳業（2319.HK）、光明乳業（600597）、ST三元（600429）；二是兼營乳業的上市公司，包括新希望（000876）、維維股份（600300）、新農開發（600359）、S*ST亞華（000918）、華資實業（600191）、新華百貨（600785）等。另外還有新近在美國上市的圣元。本文選取在國內上市的四家主營乳業的上市公司作為研究對象：伊利股份（DMU1）、蒙牛乳業（DMU2）、光明乳業（DMU3）以及ST三元（DMU4）。

1． 指標選取。考慮到所選評價指標的系統性、適用性、簡便性、可比性與可得性，并滿足DEA方法將越小越好的指標作為輸入指標、越大越好的指標作為輸出指標的要求，在有效利用公開財務報表以及行業統計數據的基礎上，本文選取總資產、期間費用（營業費用＋管理費用＋財務費用）、主營業務成本作為輸入指標，選取主營業務收入作為輸出指標進行分析，原始數據取自各上市公司年報。

2． 計算結果及分析。使用傳統的CCR模型應用相關軟件進行計算，分別得到四家乳業上市公司2004年~2006年的DEA計算結果分別見表2、表3、表4。

由DEA模型解的判定定理可知，伊利股份（DMU1）、蒙牛乳業（DMU2）、光明乳業（DMU3）三家企業2004年~2006年基于傳統的自我評價模型的結果為DEA有效（最優解θ*=1且s+*=0，s-*=0），意味著三家企業的投入相對于目前的產出已達最優狀態；而ST三元（DMU4）則三年均為非DEA有效（θ*＜1），其非有效性也可以通過解的詳細信息得到清晰的解釋。以2004年為例，根據有效性的經濟意義，在不減少各項輸出的前提下，構造一個新的決策單元DMU4’：

DMU4’＝0.0117×DMU2+0.1362×DMU3

＝[5.4156，2.6799，6.9157，10.0861]T

可使DMU1的投入按比例減少到原投入的0.8612倍，并且由非零的松弛變量可知，三元乳業還可以進一步減少資產投入6.0176萬元而保持主營業務收入不變。

在上述計算結果中，只有三元乳業的經營效率是非DEA有效的，而伊利、蒙牛、光明均為DEA有效。對于DEA有效的決策單元，根據C2R模型的計算結果無法對其有效性進行排序，因此對模型加以改進，借助于一個理想決策單元作為第五個決策單元DMU5對原來的四個決策單元進行排序比較。構造方法為：取四個決策單元各輸入量的最小值作為其輸入值，取四個決策單元各輸出量的最大值作為其輸出值。不難理解，這個理想決策單元就是五個單元中的最優決策單元，即它的總效率?茲為1。再次計算可以得到各決策單元2004年~2006年的排序結果，分別見表4、表5、表6。

由結果可見，2004年光明乳業（DMU3）的經營效率最高，伊利（DMU1）、蒙牛（DMU2）、三元（DMU4）分列其后；到2005年后，光明則落于伊利、蒙牛之后，而三元則始終處于末位。從各企業自身縱向比較來看，伊利、蒙牛、光明歷年均為DEA有效，而三元乳業盡管效率水平在不斷提高，但三年均為DEA無效。三元乳業屬于ST股票，本文的分析也說明其經營效率確實落后于業內其它企業。2003年以前，三元乳業一直是北京地區最大的乳制品企業，但由于產品結構老化，缺乏有效的市場戰略，因而面臨著巨大的市場挑戰，應盡快尋找戰略突破口。同時也應看到，過去三年間三元乳業的綜合效率不斷上升（2004年~2006年的θ值分別為0.8612、0.8789和0.9354），說明企業自身的經營管理水平也在不斷提升。而光明乳業多年以來一直在鮮奶和酸奶市場居于領導地位，公司的研發實力雄厚，因此在乳品行業激烈的價格戰中依然可以保持相對較高的毛利率，其入選“2004年全國最具領導力的20家上市公司”并非空有其名。另一方面，過去幾年中，蒙牛憑借其有效的營銷手段獲得了銷售量的快速增長；伊利則因其豐富的產品線和多年的經營實現行業規模第一、收入第一，在《福布斯》評出的2006年度“全球最受尊敬企業”中，伊利成功進入100強。由此看來，乳品企業間激烈的市場競爭將伴隨著行業的快速發展，國內200多家乳品企業中，率先上市的四家企業也將在競爭中繼續成長，未來市場格局究竟如何，將取決于各企業經營管理水平的進一步完善情況。

四、 結論

本文應用數據包絡分析方法對我國四家主營乳業的上市公司三年的經營效率進行了評價，得到各企業經營效率的具體信息，并進行了橫向比較和縱向分析。可以發現，伊利股份、蒙牛乳業、光明乳業2004年~2006年基于傳統的自我評價模型的結果均為DEA有效，ST三元則三年均為非DEA有效；從經營效率的對比情況來看，2004年光明乳業效率最高，伊利、蒙牛、三元分列其后；到2005年后，光明則落于伊利、蒙牛之后，而三元則始終處于末位。幾家企業各具優勢，在我國乳品市場快速增長的市場環境中最終將形成何種競爭格局，有賴于各企業經營管理水平的整體提升和經營效率的提高。

參考文獻：

1．潘琰，程小可．上市公司經營業績的主成份評價方法．會計研究，2000，（1）：31-35．

2．魏權齡．數據包絡分析．北京：科學出版社，2004．

3．吳文江，劉亞俊．DEA中確定指標是輸入（出）的根據及應用．運籌與管理，2000，（12）：67-70．

4．胡永宏，賀思輝．綜合評價方法．北京：科學出版社，2000．

5．李果，沈曉勇，王應明．對決策單元進行排序的一種方法．預測，2000，（4）：51-53．

6．羅斯．L．瓦茨，杰羅爾德．L．齊默爾曼著．實證會計理論．沈陽：東北財經大學出版社，1999．

7．楊海明，王燕著．投資學．上海：上海人民出版社，1999．

8．黃顥，劉心報，王波．上市公司質量評價體系研究．經濟研究，2000，（4）．

9．徐國祥，檀向球，胡穗華．上市公司經營業績綜合評價及其實證研究．統計研究，2000，（9）．

基金項目：南京理工大學科研發展基金資助項目（XKF07058）。

作者簡介：田輝，南京理工大學經濟管理學院講師、博士生；金文，南京審計學院信息管理系副教授；李靜，南京理工大學經濟管理學院2003級本科生。

收稿日期：2007-07-22。

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文。