股市玩家Ｍｒ．Ｄｕａｎ

5月6日，段永平終于和巴菲特大叔吃上了那頓被沸沸揚揚了一年多的“天價”晚餐。盡管最初只抱著“替老巴捧捧場”的心態，和股神長達三個小時的交談，仍然讓段永平覺得受益匪淺。

“聽君一席話，勝讀十年書。”段永平事后在給巴菲特的email中這樣寫道。有為人處世的，也有落到投資領域的——“心里更堅定，對價值投資不能急，不能躁。”

從“無聊”到“段菲特”

年少得志、做實業在圈子里赫赫有名的“高手”段永平選擇炒股，最初是為了解悶。

四年前，段永平剛剛移居美國和妻兒團聚。加州的陽光雖好，然而在國內過慣熱火朝天的日子，忽然做起全職帶孩子的家庭“主夫”，他開始“悶得慌”。畢竟，他才四十歲，本該還是馳騁商業的年紀。“那個時候我就想，我將來要在這里生活的話，我來這里干什么?我也不能整天在家里呆著。”

他想到了玩投資。在此之前，這位在外界評價中一直以保守著稱、靠做實業起家的中國老板，對“投機”這兩個字一直敬而遠之。一切從頭開始了，看了一些講投資的書，什么K線圖分析，什么漲跌概率，什么如何測市，聰明如段永平，也感到摸不著頭腦，兩個字——“不懂”。

直到有一天，段永平讀到了一本巴菲特談投資的書。里面說，“買一家公司的股票就等于在買這家公司，買它的一部分或者全部”，“投資你看得懂的、被市場低估的公司”。

于是乎，化繁為簡，投資理念就變得很簡單。“我投資任何一家企業，應該跟我當年投步步高是一樣的，不同的是從前做步步高投資的同時，我自己也在做經營。…‘是不是買一家公司的股票，我首先看它是否健康長久，這是看得見的。如果這個企業急功近利，那我就敬而遠之，不管它短期內看起來有多紅火。”

段永平信奉馬克思說過的一句話，價格始終圍繞著價值上下移動。要尋找的就是那些價值被低估的企業。另外一點，也如巴菲特所授，要投資那些自己“明白得了”的企業。

買網易的股票，是段永平投資歷史上的成功案例之一。2002年正是網易跌入谷底的時候，公司的賬面虧損達2.3億元人民幣，因為不規范操作，正面臨著投資人的法律訴訟，隨時都有摘牌的危險。內憂外患之下，網易的股價一度掉到1美元以下。

沒人曉得，究竟是誰先找上了誰。反正，聽丁磊介紹完了網易要集中兵力搞研發、做網絡游戲的決定，過去做小霸王游戲機起家的段永平知道——在中國，這個游戲市場會有多大。隨后，他查了網易的財報，發現每股價格僅有2塊多現金時，他心動了。請律師對網易的法律風險進行評測后，他很干脆地砸下了兩百萬美元。

而網易在此后股價曾經沖高接近100美元，這讓段永平手中的股票平均升值50倍。2007年2月份，經拆分的網易股價仍在20美元左右的高位。根據2006年11月的SEC文件披露，每個人持股仍有534萬余股，占4.21％，另有1.81％、234萬多股放在他的家庭慈善基金Enlight Foundation名下。

段永平身后有個投資團隊，他自己很少看財務報表，一般都有人專門研究這個。他的投資小分隊還有一項重要任務——上網玩游戲，既玩網易的游戲，也玩它競爭對手的游戲，“這能看出每家公司很多很多的問題”。

一旦做出投資決策，他就會非常集中地去購買一只股票。“我們這叫投資，和理財的概念不同。理財是要diversify，撒胡椒面一樣，只要不輸給大盤，比放在銀行里收益高就行了。這只需要理解基本的經濟學常識，有些訓練，能根據某種規則做出判斷就行了。”“投資對人的要求非常高。包括對企業的理解，還有心態。”

“你問我對一般投資者的建議?我只有一個建議——最好你別碰，因為你不懂。”段永平毫不客氣。

在華爾街投資圈里，段永平如今享有一個美號——“段菲特”。他不少朋友們也把資金委托他做股票。最多的時候，他的手頭有十多個資金賬戶。

It’s like a game

十多年來，段永平對商界的種種潮流一直冷眼相對，不管是鬧哄哄的多元化，充滿光榮與夢想的“國際化”，還是如今的整合收購：“做企業是個dirty and boring的工作。哪來這么多聚光燈，企業家搞得跟明星似的。”他不掩飾自己的輕蔑。落到選股票上，他對那些炒作題材不斷的上市公司也是敬而遠之，“整天在編故事的，根本沒有認真做企業。”

但段永平也承認，“判斷一家公司不值得買，這不是很難，難在決定買一家公司。這要花很多精力從各個角度去了解。”段永平背后的支持團隊，就是要對公司價值有更充分的分析。

除了網易，段永平還有包括Amerco(UHAL)在內的其他好幾個成功投資案例，而投資前，都有一個非常細致的對于公司價值了解和分析的過程。比如說，他買進的UHAL股票，“可能就賺了七八千萬”。當然，他也有投資失敗的經驗，比如投資Fresh Choice，這家公司最終破產、換股東、摘牌。

不管成功失敗，獲利如何，在投資上，段永平的心態很平和，關鍵是“少犯錯誤”。他曾經以2塊多買進萬科的股票，然后在股價漲到10多塊時拋了出去。可如今地產股一路高漲，萬科已經到達33塊多每股的高位，他足足少賺了兩倍多。“從目前的結果看，證明賣錯了。”2007年5月23日他接受記者采訪時這樣說。但是，“不后悔。再漲不漲跟我也沒關系了，因為我剛好需要這個錢。”

“這個股票值這么多錢，到了這個價格時，我覺得已經滿意了。其實這只股票還該不該漲，我不知道，這跟基本面有關，我沒有很好的研究。我賣萬科，并不是意味著它超值了。”

“買股票很好玩，我還是比較喜歡做這樣的事情。”“賺錢不是目的。賺錢的過程中，看到數字的增長，以證明、修正自己的判斷。It’s like a game。”反正，他早就不缺錢花了。

已經結束了企業家生涯，段永平給自己的定位是一個“個人投資者”。對于成立投資公司或者私募基金，他毫無興趣。“買股票是樂趣，享受過了就行了。因為我本來就不想要做成怎么樣，只要維護現成的東西，保持正常的增長就行了，不保證每年都賺錢。但要確保在做的事情是對的。我追求的不是結果，而是過程。”

作為巴菲特的忠實信徒，他奉行的是價值投資和長線作戰。

不過，這不影響他偶爾也“小賭怡情”。段永平自己有兩個賬號，一個是長線賬號，一個是短線賬號。“短線是做著玩的，每年家庭的開銷都從這里面出，交稅也是從這里面交，但是錢沒有少過”長線的，有時候都不知道它賺錢了，最長線的是我買了之后沒動過，現在也沒動，5年下來大概有50多倍，短線5年下來也可能有2倍。

他替朋友做投資的那十幾個賬戶完全是義務的，不過，段永平在接管之初也提出要求——賺了錢后，你不能把錢都自己吞了，到時候得拿出一部分來做善款。比例大概是賺到的錢的15％～20％。段永平笑著說，“雖然拿錢很心疼，但是他們大致都拿出來了，有些人賺了錢高興了還會多拿一點。”“所以為什么有時是我‘籌集’善款呢，就是這個意思。”

“just for fun”是隱逸之后的段永平最愛說的一句話。不過，做投資這幾年，他頭上的白發比原來增加了不少——“有時，確實很緊張。”

相比巴菲特，他覺得自己還要修煉。