馬雪征信號(hào)：聯(lián)想再變身

此番退休，預(yù)示著在聯(lián)想集團(tuán)層面，“柳傳志時(shí)代”終于淡去，“楊元慶時(shí)代”正式到來(lái)

5月23日晚，聯(lián)想集團(tuán)（香港交易所代碼：992）高級(jí)副總裁及首席財(cái)務(wù)官（CFO）馬雪征以一紙亮麗財(cái)報(bào)，結(jié)束了在聯(lián)想集團(tuán)17年的職業(yè)生涯——當(dāng)財(cái)報(bào)發(fā)布接近尾聲時(shí)，聯(lián)想集團(tuán)CEO阿梅里奧宣布，馬雪征即日起退休，并出任集團(tuán)非執(zhí)行副主席的新職務(wù)。

CFO在公司中通常地位穩(wěn)固。如果被更換者既是一名元老、又長(zhǎng)期扮演資本市場(chǎng)“公關(guān)大使”角色，更非同尋常。市場(chǎng)在吃驚的同時(shí)，亦認(rèn)為馬雪征選擇了一個(gè)再好不過(guò)的退出時(shí)機(jī)。

財(cái)報(bào)顯示，在截至2007年3月31日的2006/07財(cái)年，聯(lián)想集團(tuán)全年總營(yíng)業(yè)額達(dá)146億美元，增長(zhǎng)10％；聯(lián)想個(gè)人電腦銷量年比年增長(zhǎng)12％，超于市場(chǎng)平均增長(zhǎng)的10％；全年股東應(yīng)占溢利（包括重組費(fèi)用）為1.61億美元，較上一財(cái)政年度上升625％。這一數(shù)字首次超過(guò)了收購(gòu)IBM個(gè)人電腦前的業(yè)績(jī)。

強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)得益于聯(lián)想四季度在全球市場(chǎng)出人意料的表現(xiàn)——所有大區(qū)銷售額都有增長(zhǎng)，且全部實(shí)現(xiàn)了盈利；其中，美洲和歐洲、中東、非洲全部轉(zhuǎn)虧為盈。這些成果表明，聯(lián)想于三季度向全球市場(chǎng)推出的交易型業(yè)務(wù)取得重大進(jìn)展，全球業(yè)務(wù)重組取得突破，特別是聯(lián)想集團(tuán)的美國(guó)業(yè)務(wù)結(jié)束了持續(xù)下滑的勢(shì)頭。

5月25日，聯(lián)想于香港聯(lián)交所的股價(jià)大漲13.7％，收于3.65港元，創(chuàng)52周最高。

過(guò)去兩年多來(lái)，受收購(gòu)?fù)侠郏?lián)想集團(tuán)經(jīng)歷了罕見(jiàn)的業(yè)績(jī)下滑。現(xiàn)在，聯(lián)想正在走出收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)以來(lái)的低谷，國(guó)際并購(gòu)走上正軌。

馬雪征“謝幕”的同時(shí)，原聯(lián)想集團(tuán)董事會(huì)成員及審核委員會(huì)主席黃偉明被任命為新的首席財(cái)務(wù)官，將于2007年7月15日履新。

聯(lián)想：馬雪征的17年

馬雪征與聯(lián)想結(jié)緣始于19年前。1988年6月23日，中國(guó)科學(xué)院當(dāng)時(shí)的院長(zhǎng)周光召訪問(wèn)香港，馬雪征是周的特別助理，職責(zé)是安排院長(zhǎng)的活動(dòng)。柳傳志了解她的地位重要，提前幾星期就來(lái)找她，請(qǐng)她無(wú)論如何要安排院長(zhǎng)參加聯(lián)想香港公司的剪彩儀式。

這也是她第一次接觸柳傳志和聯(lián)想。

馬雪征當(dāng)時(shí)已是中國(guó)科學(xué)院的處級(jí)干部，香港聯(lián)想只是一間窩在香港柴灣破舊工業(yè)區(qū)的“小公司”。正是在這次與“周圍全是穿大褲衩、光膀子的勞工”的會(huì)面中，柳傳志創(chuàng)業(yè)艱難卻雄心勃勃的一幕，令馬雪征大為“震撼”。

1990年，應(yīng)柳傳志之邀，馬雪征在即將升遷副局長(zhǎng)之時(shí)選擇加入聯(lián)想，成為創(chuàng)業(yè)元老之一，并在日后聯(lián)想接二連三的變局中屢次擔(dān)綱要任。

對(duì)聯(lián)想來(lái)說(shuō)，迄今所有發(fā)展的起點(diǎn)，莫過(guò)于產(chǎn)權(quán)改制。早在1993年，全資隸屬于中科院的聯(lián)想便啟動(dòng)以“國(guó)有民營(yíng)”為目標(biāo)的改制，歷經(jīng)八年始最后完成。

柳傳志選擇的是“兩步走”策略：第一步，柳先向中科院爭(zhēng)取到35％的分紅權(quán)，在此基礎(chǔ)上完成了聯(lián)想1994年的香港上市。第二步，爭(zhēng)取把35％的分紅權(quán)轉(zhuǎn)為股份。按照規(guī)定，國(guó)有股權(quán)必須有償購(gòu)買，由于聯(lián)想在2000年以前一直未進(jìn)行大規(guī)模分紅，這部分應(yīng)得分紅累積起來(lái)，正好用以購(gòu)買35％的股份，由此，整個(gè)“大聯(lián)想”于2001年完成了股份制改造。“大聯(lián)想”中，國(guó)有股為65％，聯(lián)想職工持股會(huì)控制了35％的股權(quán)。

整個(gè)改制過(guò)程風(fēng)平浪靜，出身于中科院又接近中科院高層的馬雪征功不可沒(méi)，她具有與上級(jí)主管部門溝通的優(yōu)勢(shì)。

不僅如此，在聯(lián)想的整個(gè)發(fā)展過(guò)程中，1994年聯(lián)想集團(tuán)香港上市，2001年聯(lián)想與神州數(shù)碼分拆，2000年聯(lián)想決定實(shí)施多元化，三年后又決定放棄失敗的多元化并轉(zhuǎn)向國(guó)際化，以及2004年決定放棄自己進(jìn)行跨國(guó)擴(kuò)張而采用收購(gòu)IBM個(gè)人電腦部門的做法，每一個(gè)決定后面都有馬雪征的身影。

柳傳志在去年底接受《財(cái)經(jīng)》雜志專訪時(shí)特意提及，馬雪征在聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的過(guò)程中，起到很大的推動(dòng)作用。

馬雪征不僅人脈資源豐厚，溝通能力強(qiáng)，且英文十分流利，逐漸成為聯(lián)想對(duì)內(nèi)、對(duì)外溝通的橋梁，表現(xiàn)廣受贊譽(yù)。聯(lián)想集團(tuán)在新聞稿中，稱贊馬雪征“在中國(guó)上市企業(yè)訂立有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表及透明度的標(biāo)準(zhǔn)所作出的貢獻(xiàn)備受肯定”。另外，馬雪征曾被Finance Asia（《亞洲金融》）雜志選為“最佳首席財(cái)務(wù)官”，并列入Forbes（《福布斯》）及Fortune（《財(cái)富》）全球最具影響力的商界女性。

馬于2000年出任聯(lián)想集團(tuán)CFO，擔(dān)負(fù)起與香港資本市場(chǎng)的溝通工作，被譽(yù)為聯(lián)想的“公關(guān)大使”。聯(lián)想控股總裁柳傳志曾對(duì)媒體戲稱：“我是給馬雪征打工的”，因?yàn)轳R雪征是幕后操作聯(lián)想資本運(yùn)作的人。

馬雪征又是一個(gè)非常有主見(jiàn)的人。多年以前，馬雪征在聯(lián)想的地位就比領(lǐng)軍人物楊元慶和郭為高，但她很清楚自己的定位，就是要做職業(yè)經(jīng)理人；楊、郭則不同，柳傳志要求他們兩個(gè)拿企業(yè)當(dāng)“命根子”。

馬曾對(duì)媒體直言不諱地稱，要準(zhǔn)確評(píng)價(jià)與衡量自己，自己從來(lái)都是輔佐性人物，“我是聯(lián)想的高級(jí)打工仔”。

馬雪征在聯(lián)想集團(tuán)的股份比柳傳志多一倍。她曾在聯(lián)想股價(jià)最高時(shí)套現(xiàn)1億多港元，不過(guò)她對(duì)這個(gè)話題一貫回避。

聯(lián)想集團(tuán)內(nèi)部一位人士稱，以馬雪征在聯(lián)想集團(tuán)的重要地位，她若不是主動(dòng)離開(kāi)，沒(méi)有什么可以讓她離開(kāi)。而馬本人又相當(dāng)看重個(gè)人和家庭幸福，所以適時(shí)退出，倒也合情合理。

新CFO，新競(jìng)技場(chǎng)

接替馬雪征的黃偉明今年49歲，在投資銀行業(yè)有逾15年經(jīng)驗(yàn)，曾于匯豐、光大、中銀等多家投資銀行出任高級(jí)職位，亦是香港證券交易所上市委員會(huì)的成員。

黃偉明與聯(lián)想早有淵源。“黃偉明曾經(jīng)是我的老板。他在匯豐、中銀等時(shí)就一直與聯(lián)想有聯(lián)系，做了很多項(xiàng)目，聯(lián)想的幾個(gè)老總都很喜歡他。我們共事時(shí)（2002年前后），他已經(jīng)是聯(lián)想的獨(dú)立董事，他來(lái)北京時(shí)經(jīng)常去聯(lián)想，接觸比較緊密。”北京泛華東方傳媒顧問(wèn)有限公司前總裁趙小兵告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

投行出身的黃偉明曾于2001年進(jìn)入香港泛華集團(tuán)，先后擔(dān)任CEO和董事長(zhǎng)。他在泛華進(jìn)行的一系列財(cái)務(wù)運(yùn)作，頗受市場(chǎng)關(guān)注，但褒貶不一。

有觀察人士認(rèn)為，此次換將，表明聯(lián)想對(duì)目前低迷的股價(jià)不滿。自收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)以來(lái)，整合進(jìn)展可謂艱難，業(yè)績(jī)下降，聯(lián)想在香港的股價(jià)從5港元以上重挫，徘徊在2.50港元-3.00港元之間。

對(duì)此，曾推動(dòng)聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的馬雪征亦無(wú)力回天。特別是近來(lái)IBM屢次減持，都重挫聯(lián)想股價(jià)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，接替者黃偉明具有更深厚的投行背景，會(huì)更有利于與市場(chǎng)的溝通。

H股的低迷股價(jià)，也影響聯(lián)想回A股的計(jì)劃。今年4月下旬，來(lái)自香港的消息稱，聯(lián)想將被批準(zhǔn)在內(nèi)地A股上市，最多融資80億元人民幣。一般來(lái)說(shuō)，A股比H股有30％—60％的溢價(jià)，目前聯(lián)想在香港的股價(jià)在3港元上下波動(dòng)，A股發(fā)行價(jià)如何確定是一個(gè)難題。

提升H股股價(jià)，需要與資本市場(chǎng)有更通暢的渠道。從這個(gè)角度考慮，黃偉明自是有利的人選。

楊元慶的新平臺(tái)

馬雪征離開(kāi)之時(shí)，正值聯(lián)想集團(tuán)躍上國(guó)際舞臺(tái)的大轉(zhuǎn)身之際。從改制、上市到2005年以“蛇吞象”之勢(shì)完成收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，迄今聯(lián)想集團(tuán)的平臺(tái)已經(jīng)徹底變化；曾經(jīng)是聯(lián)想必不可少的柳傳志和馬雪征，一先一后開(kāi)始淡出聯(lián)想。

特別是2005年的收購(gòu)之后，聯(lián)想成為一個(gè)真正的跨國(guó)公司。過(guò)去聯(lián)想的主要精力是在國(guó)內(nèi)廝殺，現(xiàn)在的戰(zhàn)場(chǎng)卻橫跨全球三大洲。

根據(jù)聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布的最新財(cái)報(bào)，大中華區(qū)業(yè)務(wù)只占其35％的營(yíng)業(yè)收入，海外業(yè)務(wù)要占65％。過(guò)去兩年，盡管大中華區(qū)是整個(gè)集團(tuán)主要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)者，但提高國(guó)際業(yè)務(wù)和利潤(rùn)，才是整個(gè)集團(tuán)提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的惟一途徑。

完成收購(gòu)之后，聯(lián)想集團(tuán)的企業(yè)構(gòu)架也在發(fā)生變化。在大規(guī)模的人事調(diào)整后，柳傳志卸任董事長(zhǎng)，楊元慶接替。2005年底，聯(lián)想從戴爾挖來(lái)阿梅里奧任命為CEO，從此拉開(kāi)了人事調(diào)整大幕；越來(lái)越多具有國(guó)際背景的職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)入聯(lián)想，原來(lái)的一些中國(guó)高管和原IBM高管在逐漸淡出。

在這個(gè)國(guó)際化的班底后面，柳傳志雖然在聯(lián)想仍然享受“教父”一般的地位，但經(jīng)營(yíng)管理已全盤放手。少為人知的，是馬雪征的角色也在發(fā)生變化。

從整個(gè)“大聯(lián)想”概念看，聯(lián)想集團(tuán)的母公司聯(lián)想控股也已發(fā)生巨大變化，其觸角向多個(gè)方位延伸，目前已經(jīng)形成了涉及IT、投資、地產(chǎn)等三大行業(yè)，五大業(yè)務(wù)單元的非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)格局，聯(lián)想集團(tuán)只是其中一個(gè)業(yè)務(wù)單元。

從近年的發(fā)展來(lái)看，聯(lián)想控股的興趣主要在一些新興的產(chǎn)業(yè)和投資領(lǐng)域，對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的放權(quán)越來(lái)越多。用一位聯(lián)想控股內(nèi)部人士的話來(lái)說(shuō)，“以前我們只有聯(lián)想集團(tuán)和神州數(shù)碼，不得不對(duì)這兩個(gè)‘命根子’看得非常緊，他們稍有差池，我們就失去了一切；而現(xiàn)在我們多元化了，可以適當(dāng)放手了。”

這樣“一收一放”的結(jié)果是，聯(lián)想集團(tuán)在邁向國(guó)際化舞臺(tái)后，漸漸疏離于聯(lián)想控股的掌握。一位分析人士稱，目前聯(lián)想集團(tuán)的業(yè)務(wù)重心在海外，主要的海外業(yè)務(wù)都由美國(guó)掌管。“可以說(shuō)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅?lián)想集團(tuán)越飛越遠(yuǎn)了，聯(lián)想控股對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的發(fā)言權(quán)，可能今后會(huì)僅限于大股東義務(wù)層面了。”

不過(guò)，在聯(lián)想集團(tuán)與聯(lián)想控股的關(guān)系上，馬雪征是一個(gè)獨(dú)特的交叉點(diǎn)。她出身于中科院，與聯(lián)想控股有更加深入的聯(lián)系。在聯(lián)想集團(tuán)與聯(lián)想控股關(guān)系極為緊密時(shí)，馬的雙重身份非但無(wú)礙，而且還具有加深雙方聯(lián)系的意義。但在集團(tuán)與控股相對(duì)疏離之后，馬的身份無(wú)疑成為聯(lián)想集團(tuán)越飛越遠(yuǎn)的一個(gè)隱約的障礙了。

“馬雪征退休，預(yù)示著在聯(lián)想集團(tuán)層面，‘柳傳志時(shí)代’最終落幕，‘楊元慶時(shí)代’正式到來(lái)。”一位觀察人士如此評(píng)價(jià)。