戴姆勒克萊斯勒分手

上世紀(jì)90年代最引人注目的一場跨國工業(yè)企業(yè)合并案終結(jié)，承認(rèn)規(guī)模擴(kuò)張不再是汽車業(yè)制勝之道

糾正一個(gè)錯(cuò)誤，需要九年時(shí)間。2007年5月14日，戴姆勒克萊斯勒（下稱戴克）九年的聯(lián)姻歷程，在投資銀行家們喧囂的報(bào)價(jià)聲中走到了盡頭。

當(dāng)天，戴姆勒克萊斯勒股份公司宣布，私人股權(quán)投資公司Cerberus將以74億美元收購克萊斯勒集團(tuán)80.1%的股份。在公司決定出售克萊斯勒后，曾先后收到Cerberus Capital Management LP、加拿大汽車配件供應(yīng)商Magna International Inc、Tracinda Corp以及由黑石集團(tuán)（Blackstone Group）和 Centerbridge Partners組成的聯(lián)合競購團(tuán)提交的投標(biāo)報(bào)告。

Cerberus為此次交易設(shè)立了一家名為克萊斯勒控股有限責(zé)任公司的新公司，Cerberus持股80.1%股權(quán)，戴姆勒克萊斯勒股份公司持有19.9%股權(quán)。新公司未來將持有克萊斯勒有限責(zé)任公司以及克萊斯勒金融服務(wù)有限責(zé)任公司100%的股權(quán)。

總計(jì)74億美元的出資額中，有50億美元將劃入汽車制造業(yè)務(wù)，10.5億美元?jiǎng)澣虢鹑诜?wù)業(yè)務(wù)。戴姆勒克萊斯勒股份公司將得到剩余的13.5億美元。另外，戴姆勒克萊斯勒集團(tuán)公司還將向克萊斯勒提供4億美元貸款。根據(jù)協(xié)議，戴姆勒克萊斯勒股份公司在交易完成時(shí)將完全無債務(wù)地轉(zhuǎn)讓克萊斯勒集團(tuán)的工業(yè)業(yè)務(wù)。

摩根大通、高盛、花旗、摩根士丹利、貝爾斯登、多倫多自治領(lǐng)銀行和加拿大皇家銀行組成的銀團(tuán)將為克萊斯勒的債務(wù)安排和資本重組籌資620億美元。其中，約500億美元將用來重新安排克萊斯勒汽車公司金融部門的債務(wù)，銀團(tuán)方面還同意Cerberus可以獲得120億美元貸款，用于對(duì)克萊斯勒進(jìn)行重組。

整樁交易預(yù)計(jì)將于今年第三季度完成。之后，戴姆勒克萊斯勒股份公司將更名為戴姆勒AG。

交易宣布當(dāng)日，戴姆勒克萊斯勒股價(jià)上漲7%。自今年年初傳出戴姆勒克萊斯勒有意出售克萊斯勒以來，公司在紐交所上市的股價(jià)已累計(jì)上漲30%——投資者們支持將克萊斯勒從戴姆勒克萊斯勒剝離出去。

美妙交易

在美國汽車行業(yè)的分析人士看來，戴姆勒急于出手，Cerberus無疑撿了一個(gè)大便宜。

汽車情報(bào)公司IRN的市場預(yù)測主管埃瑞克穆勒（Erich Merkle）在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)指出，Cerberus出價(jià)74億美元收購，但克萊斯勒光應(yīng)收賬款就有60億美元，其實(shí)Cerberus只花了15億美元左右。“對(duì)Cerberus來說，這是一個(gè)很美妙的交易，他們不可能錯(cuò)過?！?/p>

穆勒告訴《財(cái)經(jīng)》記者，美國汽車市場現(xiàn)在確實(shí)有一點(diǎn)疲軟，否則戴克也不會(huì)在股東壓力下廉價(jià)賣出克萊斯勒了。但市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年晚些時(shí)候降息，到時(shí)市場情況就會(huì)好轉(zhuǎn)，消費(fèi)者支出將會(huì)增加?！懊髂昴憔蜁?huì)看出不一樣了。市場好轉(zhuǎn)，加上克萊斯勒新品推出，即使Cerberus對(duì)克萊斯勒什么也不做，公司情況也能好轉(zhuǎn)。”

美國汽車產(chǎn)業(yè)研究中心主席戴維卡勒（DavidCole）則認(rèn)為，“這（克萊斯勒）是不是真的‘便宜貨’”，那么多私人股權(quán)投資公司同時(shí)來競標(biāo)克萊斯勒，其實(shí)已經(jīng)是一個(gè)證明。

令人稱奇的是，當(dāng)Cerberus宣布收購克萊斯勒后，福特汽車和通用汽車公司的股價(jià)也連帶著大幅上漲。原因是美國投資者猜測Cerberus可能已從全美汽車工人聯(lián)合會(huì)(United Auto Workers)爭取到了讓步。這些投資者認(rèn)為，這有可能使美國三大汽車制造商的勞工成本最終都降下來，而勞工福利問題正是制約美國汽車發(fā)展最主要的瓶頸。據(jù)估計(jì)，按與全美汽車工人聯(lián)合會(huì)簽署的合同，美國三大汽車生產(chǎn)商承擔(dān)的員工醫(yī)療保健福利支出折合到每輛車的成本約1500美元。

盡管克萊斯勒宣布會(huì)在交易完成后裁掉1300名員工，但全美汽車工人聯(lián)合會(huì)主席格特芬格爾仍表示，戴克集團(tuán)與Cerberus的交易符合工會(huì)成員、克萊斯勒集團(tuán)以及戴姆勒的最佳利益。

全美汽車工人的支持令資深汽車業(yè)專家埃瑞克穆勒非常吃驚，他相信戴克與Cerberus已經(jīng)和全美汽車工人聯(lián)合會(huì)的高層有所交流并達(dá)成了某種協(xié)議，“因?yàn)槿榔嚬と寺?lián)合會(huì)開始是非常反對(duì)私人股權(quán)投資公司收購克萊斯勒的?！?/p>

全美汽車工人聯(lián)合會(huì)隨后表示，它們從克萊斯勒得到一項(xiàng)保證，“在未來五年，Cerberus會(huì)向克萊斯勒員工追加2億美元的養(yǎng)老金，戴姆勒保證會(huì)提供其余的10億美元?！惫と寺?lián)合會(huì)辦公室同時(shí)表示，Cerberus在一份書面聲明中提到，沒有裁員的“新計(jì)劃”。

對(duì)于重組的另一方戴姆勒來說，在暫時(shí)拋掉了克萊斯勒這個(gè)“包袱”后，公司的經(jīng)營有望好轉(zhuǎn)。戴姆勒克萊斯勒股份公司董事長兼梅賽德斯汽車集團(tuán)總裁蔡澈預(yù)計(jì)公司的銷售利潤率今年將至少達(dá)到7%，并且在隨后幾年中將進(jìn)一步提高。

“池底漁夫”

Cerberus是古希臘神話和北歐神話中的地獄守門犬。Cerberus有三個(gè)頭，亡者需要拿食物喂它才能進(jìn)入通往地獄的大門，它是靈魂的拷問者。

這似乎更能從一個(gè)側(cè)面反應(yīng)出Cerberus創(chuàng)始人斯蒂芬費(fèi)恩伯格的風(fēng)格。費(fèi)恩伯格最擅長的，就是利用發(fā)行垃圾債券進(jìn)行公司并購。

同其它被稱為“池底漁夫”的私人股權(quán)投資公司一樣，Cerberus也是通過收購價(jià)值被低估的資產(chǎn)，重組后賣出獲利，但Cerberus行事更為低調(diào)。公司高管很少接受媒體采訪。關(guān)于這個(gè)旗下公司收入每年超過600億美元的私人股權(quán)投資巨頭，公開信息少得可憐。

只是通過最近的幾次大并購，人們才逐漸發(fā)覺到Cerberus其實(shí)是一頭隱藏在水底下的巨獸。

Cerberus收購的資產(chǎn)范圍廣泛，既有Alamo這樣的汽車租賃公司，也有超過250家的漢堡王餐廳，同時(shí)還有Fila的鞋品牌和數(shù)家銀行、抵押貸款公司。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》推算，Cerberus旗下基金的年收益率能達(dá)到22%。

《機(jī)構(gòu)投資者》估計(jì)費(fèi)恩伯格2004年的年薪是7500萬美元。Cerberus的高管團(tuán)隊(duì)更被業(yè)內(nèi)稱之為“夢幻組合”：包括美國財(cái)政部第73任部長約翰斯諾和前副總統(tǒng)丹奎爾等政界要人都在公司任職。

與其他私人股權(quán)投資公司不同之處在于，Cerberus聘用了很多富有經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)管理者，這樣，完成一樁收購后就不用重新費(fèi)力尋找新的CEO，直接將公司內(nèi)部候選人派往新公司即可。正因?yàn)榇?，Cerberus旗下兩位汽車專家——戴維瑟斯菲爾德和沃爾福岡伯恩哈德在此次收購克萊斯勒的過程中頗受外界關(guān)注。

61歲的戴維瑟斯菲爾德來自福特，于2004年5月從福特離職加入Cerberus的管理團(tuán)隊(duì)。44歲的伯恩哈德則出身麥肯錫咨詢公司，曾任克萊斯勒首席運(yùn)營官期間，關(guān)閉了6家工廠，裁員2.6萬人，從而削減了60多億美元成本，使克萊斯勒的經(jīng)營恢復(fù)穩(wěn)定，并解決了困擾多年的質(zhì)量問題。伯恩哈德被歐美汽車界譽(yù)為“汽車新巨人”。由于與克萊斯勒總裁于爾根施倫普意見相左，伯恩哈德在離職后出任大眾汽車首席執(zhí)行官，隨后進(jìn)入Cerberus的管理團(tuán)隊(duì)。

業(yè)界估計(jì)，戴維瑟斯菲爾德和沃爾福岡伯恩哈德的加盟，是Cerberus在激烈的收購戰(zhàn)中最終勝出的關(guān)鍵，也是未來決定新克萊斯勒命運(yùn)的關(guān)鍵人物。

大部分私人股權(quán)投資公司通常習(xí)慣于分開管理所投資的項(xiàng)目，但Cerberus卻一直嘗試在其收購的公司之間進(jìn)行整合。

去年4月，Cerberus以140億美元購得通用汽車旗下汽車金融貸款服務(wù)商GMAC 51%的股份。GMAC的汽車金融業(yè)務(wù)超過1000億美元，克萊斯勒汽車金融業(yè)務(wù)量也在500億美元左右。合并之后的Cerberus公司的汽車金融業(yè)務(wù)將直逼2000億美元。

業(yè)界人士普遍估計(jì)，打造全球最大的汽車金融公司才是Cerberus最終目的，而克萊斯勒的制造業(yè)務(wù)將在扭虧后被Cerberus出售。

克萊斯勒發(fā)言人邁克阿爾伯里克（Mike Alberlich）在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)拒絕對(duì)公司將來的發(fā)展方向做出預(yù)測，只是強(qiáng)調(diào)新克萊斯勒的重點(diǎn)是保證完成計(jì)劃任務(wù)，比如在2008年實(shí)現(xiàn)盈利、達(dá)到2009年預(yù)期目標(biāo)，銷售利潤達(dá)到2.5倍的目標(biāo)，順利裁員1.3萬人等。

合久必分

《底特律新聞》記者比爾維拉斯克在其著作《奔馳與克萊斯勒合并內(nèi)幕》中，曾以分久必合來形容這兩大汽車公司的世紀(jì)合并，但事情最終的結(jié)果卻印證了中國的老話——分久必合，合久必分。

1998年5月，克萊斯勒與戴姆勒奔馳共同宣布了一份價(jià)值高達(dá)360億美元的合并計(jì)劃?！度A爾街日?qǐng)?bào)》將此舉稱之為“有史以來絕無僅有的一起工業(yè)并購案”，預(yù)計(jì)這一聯(lián)姻必將對(duì)整個(gè)汽車業(yè)界帶來巨大震撼，并將以前所未有的氣勢勾勒出國際間巨額并購的壯麗藍(lán)圖。

合并之初，戴姆勒克萊斯勒的管理層本希望依靠克萊斯勒位于北美的銷售網(wǎng)絡(luò)和戴姆勒在歐洲的網(wǎng)絡(luò)來達(dá)到相互進(jìn)入對(duì)方市場的目的，他們也看重雙方在產(chǎn)品線上的互補(bǔ)性。但事與愿違，由于雙方管理層在企業(yè)文化上存在重大差異，戴姆勒與克萊斯勒之間的整合從來也沒有達(dá)到過預(yù)期。

分析師們指出，戴姆勒與克萊斯勒之間產(chǎn)品的差異性太大，導(dǎo)致雙方無法有效地共用生產(chǎn)平臺(tái)、進(jìn)行聯(lián)合采購和開發(fā)來降低成本，反倒是克萊斯勒巨大的員工退休金和醫(yī)療保險(xiǎn)金繳付義務(wù)將戴姆勒拉下了深淵。

IRN的市場預(yù)測主管穆勒告訴《財(cái)經(jīng)》記者，并購看上去是很容易實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，并購雙方通常認(rèn)為可以分享部件、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、采購等等。但協(xié)同效應(yīng)看起來容易，要實(shí)行卻很難。戴姆勒實(shí)際上不太愿意和克萊斯勒分享設(shè)計(jì)，他們害怕對(duì)奔馳品牌造成影響?！拔幕煌⑷藗儗?duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)生產(chǎn)的理念不同，中間會(huì)有很多的問題存在。”穆勒說，需要一個(gè)強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)人來推動(dòng)這些事情，彌合分歧，迫使各部門加強(qiáng)合作。

與此同時(shí)，戴姆勒與克萊斯勒合并留下的市場空白被蜂擁而來的日本廠商牢牢占領(lǐng)。以豐田為例，為避開底特律強(qiáng)大的汽車行業(yè)工會(huì)，特地選擇了以農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為主的肯塔基州修建自己在美國的獨(dú)資工廠，大大降低了勞動(dòng)力成本。另外，日本汽車無論在成本、適用性和燃油經(jīng)濟(jì)性方面都更符合美國消費(fèi)者的口味。這些正是美國車商的弱項(xiàng)。

2005年，克萊斯勒虧損達(dá)到14億美元，今年預(yù)計(jì)依然虧損?？巳R斯勒2006年年報(bào)顯示，克萊斯勒整年銷量270萬輛，較2005年的280萬輛減少5%，公司在美國市場的份額也由2005年的13.2%減少到12.6%，被戴姆勒克萊斯勒集團(tuán)出售成為必然。

戴姆勒公司首席執(zhí)行官迪特爾蔡澈在接受德國《星期日世界報(bào)》采訪時(shí)承認(rèn)，收購其他汽車品牌并不能增強(qiáng)公司實(shí)力?！拔覀儞碛行袠I(yè)頂級(jí)品牌奔馳，整合其他汽車品牌的做法反而可能拖累我們，無論從支持奔馳品牌還是從增強(qiáng)公司盈利能力來看，收購都一無所獲?！?/p>

分析人士指出，戴姆勒克萊斯勒最終選擇出售克萊斯勒揭示了這樣一個(gè)事實(shí)：汽車行業(yè)已經(jīng)告別了依靠規(guī)模取勝的年代，轉(zhuǎn)而靠更有效的成本控制和更快地把握消費(fèi)者的心理變化來樹立競爭優(yōu)勢。

歐洲汽車預(yù)測（European Vehicle Forecast)的市場分析師Henner Lehne認(rèn)為，汽車業(yè)的并購者們?cè)詾榭梢怨蚕硪磺校悴考④?、銷售網(wǎng)絡(luò)。但文化、技術(shù)的差異阻礙了合并過程，“即使建立一個(gè)全球性的數(shù)據(jù)庫，也很難完成?！彼赋?，雷諾尼桑的交易現(xiàn)在面臨大問題，尼桑在拖后腿；寶馬和羅孚的合并也是失敗案例。

在戴姆勒出售克萊斯勒大部股份之前，寶馬公司也在2000年出售了旗下負(fù)債累累的英國羅孚品牌，專注于核心品牌經(jīng)營。

中國市場處境微妙

“從戴姆勒克萊斯勒剝離出去，對(duì)克萊斯勒在中國的發(fā)展肯定會(huì)起到一些影響。但是戴姆勒目前還有新公司20%的股份，很多合作項(xiàng)目會(huì)繼續(xù)進(jìn)行。我們的生產(chǎn)線、計(jì)劃投放的產(chǎn)品應(yīng)該不會(huì)改變，只是人員方面，例如誰負(fù)責(zé)政府公關(guān)、誰負(fù)責(zé)市場等方面有些變化?！?克萊斯勒發(fā)言人艾爾伯里克在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)出言謹(jǐn)慎。

隨著克萊斯勒被出售，北京奔馳戴克的外方股東將隨之更改為戴姆勒股份公司。外界普遍預(yù)計(jì)戴姆勒遲早會(huì)將其在新克萊斯勒中的股權(quán)賣出。汽車行業(yè)分析師鐘師表示，由于雙方在股權(quán)上已經(jīng)沒有太多的關(guān)聯(lián)性，戴姆勒可能會(huì)收購克萊斯勒在北京奔馳戴克中的股份，而克萊斯勒也有可能與北汽控股重新成立合資公司。

就在克萊斯勒出售的消息公布不久，奇瑞汽車旗下奇瑞汽車投資有限公司宣布，與美國Quantum LLC公司合資組建奇瑞量子汽車有限公司，年產(chǎn)量將達(dá)到15萬輛。

商務(wù)部網(wǎng)站公布的消息顯示，該項(xiàng)目總投資58.3億元，包括完整的沖壓車間、焊裝車間、涂裝車間、總裝車間及試車跑道等等。

此前奇瑞曾與克萊斯勒簽署協(xié)議，為其代工A1和Hornet兩款車型，作為奇瑞進(jìn)入美國市場的試金石。但現(xiàn)在，雙方的心態(tài)都在發(fā)生改變。業(yè)內(nèi)的看法是，奇瑞選擇了兩條腿走路，如果和克萊斯勒的合作發(fā)生變化，奇瑞將通過量子公司進(jìn)入美國市場。奇瑞總經(jīng)理尹同耀以正在烏克蘭參加商務(wù)談判為由拒絕了記者的采訪要求。

《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，目前克萊斯勒方面還沒有放棄與奇瑞合作的計(jì)劃。IRN的市場預(yù)測主管穆勒認(rèn)為，從整體上看，克萊斯勒希望在中國市場有更多作為。但他也擔(dān)憂Cerberus方面會(huì)取消一些合作計(jì)劃，或者延遲推出新產(chǎn)品的計(jì)劃。

鐘師則認(rèn)為，克萊斯勒從戴姆勒克萊斯勒剝離出去后，將會(huì)加大在中國市場的投資力度，新產(chǎn)品投放力度也會(huì)加強(qiáng)?！斑@應(yīng)該是一件好事。”他說。