“兩稅合并”預期對中國吸收ＦＤＩ的影響

摘 要：外商直接投資一直是推動我國經濟發展的重要因素之一，而我國即將推行的“兩稅合并”措施是否會造成外資大規模的撤離，一時間眾說紛紜。通過實證分析發現，發現“兩稅合并”預期的確對我國吸引FDI有一定的阻礙作用，但其影響的范圍和程度十分有限，不會引發大量外資“潛逃”。

關鍵詞：“兩稅合并” ；預期； FDI

中圖分類號：F112.1 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3198（2007）09-0011-02

1 文獻回顧

從20世紀80年代開始，各國學者便開始深入研究稅收與引進外資之間的關系。最早期涉及稅收與FDI的綜述性文獻可以追溯到盧丁報告(Ruding，1992)，荷蘭財政部長奧諾·盧丁通過對西方發達國家的研究，發現稅收對于外資的內流有顯著的影響。Hines（Hines，1997）通過對美國稅收與FDI的數據的研究發現東道國稅率上調1%便會導致外商直接投資下降0.5%-0.6%。Globerman和Shapiro（Globerman Shapiro，1999、2001） 研究表明基礎性經濟變量，如經濟發展水平、市場規模、勞動力成本等非制度性因素與關稅、稅收和非關稅壁壘等制度性因素對一國FDI的流入有重大影響。國內學者魯明泓（1997）運用1988年-1995年間我國29個省份的面板數據檢驗了包括GDP、勞動力成本以及外資出口比重在內的八個變量對外商直接投資的影響，統計結果與Shapiro等人的相似，除了外資出口比重這一變量外，其他變量在統計上顯著。張軍（2005）通過構建古諾-納什均衡模型分析了東道國政策的不確定性預期會對跨國公司的預期利潤收益產生影響，從而會降低東道國FDI的流入量。上述學者所作的關于稅收對FDI的研究為我們積累了豐富的研究經驗，提供了一個開闊的研究視野以及深入研究的平臺，然而這些研究也有一些不足之處。其對稅收與FDI關系的研究中未區分外國投資者的類型和規模，范圍過于籠統，得到的結果不盡理想。在實證研究上主要是從國內稅收水平及進口關稅的角度來分析稅收對FDI的影響，而忽視了出口關稅及稅收政策變動的預期對FDI流入的影響。因此，在前人研究的基礎上以實證的角度著重對考察了“兩稅合并”預期對我國FDI的影響。

2 模型選擇

首先將影響我國FDI的眾多因素進行抽象并運用Granger因果檢驗法對其進行考察，從而剔除對FDI影響不顯著的因素，挑選出顯著性因素納入研究范圍，構建一個最基本的研究模型。然后為了考察“兩稅合并”預期對FDI的影響，又對基本的模型加以擴充，加入虛擬變量，得到擴展模型。

2.1 變量選擇

我們首先對影響我國FDI流入的市場規模、勞動力成本、資本成本、匯率、通貨膨脹率、基礎建設投資額和社會消費品零售總額等7個變量進行Granger因果檢驗，利用1985-2006年間的相關數據考察上述變量與FDI的相關性。資本成本（LR)以及匯率（EX）未通過顯著性為5%的Granger檢驗，說明其對我國FDI的因果關系不顯著。因此我們接受原假設認為資本成本、匯率對FDI的影響不大，而將市場規模（PGDP)、勞動力成本(RW)、通貨膨脹率(IF)、基礎建設投資額（INST）以及社會消費品零售總額（CONS）變量納入分析模型。

2.2 模型構建

考慮到各變量之間量綱的差異，故對除通貨膨脹率IF之外的其余4個變量采用對數形勢構筑模型，之所以不對通貨膨脹率取對數是因為當發生通貨緊縮情況時是用負的通貨膨脹率來表示，負數不能取對數。利用對數形式消除變量間量綱差距后構造的基礎模型如下：

又考慮到FDI 的流入具有滯后效應，因此我們將模型中上述五個變量滯后一期，并以虛擬變量的形式將“兩稅合并”預期（TE）納入模型，得到改進后的回歸模型。其中，有涉及“兩稅合并”政策的年份TE取1，反之，TE取0。

運用EVIEWS軟件對模型（1）和模型（2）進行回歸分析，其結果如下：

從模型（1）、模型（2）的回歸結果來看，模型的擬合效果還不錯，其調整后的擬合優度為0.98，但是模型（1）中變量PGDP與CONS的T統計量較低，且未通過10%的顯著性檢驗。而模型（2）中PGDP與INST也未通過10%的顯著性檢驗。因此，有必要對模型再進行局部調整，將模型中的平均實際工資（RW）、基礎建設投資（INST）和社會消費品零售額（CONS）依次從模型中剔除，構造模型（3）、模型（4）、模型（5）并利用EVIEWS再次對其進行回歸分析，其回歸后的結果如下：

比較模型（3）、（4）、（5）我們可以看出模型（3）與（4）中的變量PGDP、INST和CONS均未通過10%的顯著性檢驗，模型中變量選取不理想，擬合效果不佳。而模型（5）中T統計量的絕對值均大于3且其變量的回歸系數全部通過1%的顯著性檢驗，赤池信息準則與西瓦茲準則的值都非常小，說明模型中變量選擇較為合適；其D.W值為1.56接近于2可以近似認為殘差序列不存在自相關現象；調整后的整體擬合優度高達0.9731，這證明了模型（5）的整體擬合效果較好，初步選定模型（5）為本文的回歸模型。

2.3 模型檢驗

通過對模型擬合優度及其他各項指標的考察，我們暫定模型（5）為本文的回歸模型，并對其進行單位根檢驗和協積檢驗，以證明其并非偽回歸模型。通過序列的ADF檢驗，我們得到模型的變量均是非平穩的，但其都是一階平穩序列，其均通過了1%顯著性條件下的ADF檢驗。殘差序列不存在單位根，因此其滿足了協積關系的條件，由此可知，盡管模型（5）中各序列是非平穩的，但變量之間存在協積關系，其揭示的是各變量之間長期穩定的關系，而非偽回歸，因此最終確定模型（5）為本文的回歸模型。

3 結論

本文中回歸模型揭示了人均GDP、通貨膨脹率以及“兩稅合并”預期對我國FDI流量的影響，其結果與我們最初預測基本一致，認為人均GDP與FDI的流入呈正相關關系，人均GDP增加1個單位則可以吸引到接近1.6倍的外商直接投資，且FDI的變動滯后于人均GDP的變動，這依舊說明了國內市場規模和經濟水平仍然是吸引外商直接投資的首要因素，其相關程度遠遠高于其他的制度性和非制度性經濟因素。

通貨膨脹率理論上應該與FDI流量成逆向變動趨勢，然而在本文的回歸模型中其呈現出很弱的正相關關系，即通貨膨脹率每上升1%，外商直接投資便上升0.05%，究其原因來看，除了數據誤差之外，其中最顯著的一點便是近期我國匯率逐步上揚，外幣相對本幣貶值，這樣一方面造成外幣的購買力下降，加之國內本身的通貨膨脹因素，外幣貶值程度更加被擴大，降不利于外資流入；而另一方面，本幣的升值是我國綜合國力與經濟實力增強的結果，其向外界投資商傳遞著一種政治穩定、經濟迅速增長的積極信號，又會吸引更多的進入中國市場。因此，匯率以及受匯率波動影響的通貨膨脹對外商直接投資的變動表現出不確定性，當其引力效應大于阻力效應則表現為正相關關系。

而“兩稅合并”預期與FDI的變動呈現出弱的負相關關系，從政府頒布 “兩稅合并”相關政策時起到貫徹執行之前會產生一種很強烈的“兩稅合并”預期，其可能會導致國外投資撤離或轉移的行為，回歸模型也反映了這樣一種情況，當有“兩稅合并”預期時，FDI便會減少0.56個百分點，然而，其對外商投資的影響力并非如想象中般重大，這是因為，目前，在我國進行投資的外國投資者主要包括兩種類型：①出口導向型的企業，它主要是利用我國廉價的資源進行生產然后再出口，其對經濟環境整體要求不高，而對勞動力、資源及稅收在內的經營成本比較敏感，其成員主要是一些中小規模的投資者；②是市場導向型的企業，它是以開拓我國市場或提升我國國內市場份額為目的，其對我國經濟環境及其形勢、市場規模等因素較為關注，而對資源、稅收等因素不敏感，其成員主要是一些實力雄厚的大中型規模的投資者。顯然，稅收政策變動對市場導向型投資企業的影響要遠遠小于對出口導向型投資企業的影響。小型跨國公司則對稅收激勵政策比較敏感，當取消其享有的稅收優惠政策或提高征稅比例時，這些中小投資企業就有可能就有可能部分撤離或轉移到周邊低稅率國家或地區，從而導致FDI減少；而大型跨國公司對于投資地區、投資方向、合作伙伴的選擇，都著眼于長期戰略，稅收政策固然重要，但不是惟一或決定因素，其不會因為稅收變動而改變其投資流向。而目前，在我國的外商直接投資中起主導作用的很大一部分是美、歐、日等大型跨國企業，這些企業對稅收政策變動刺激反應不很敏感。因此， “兩稅合并”預期起初可能對導致一些中小規模外資撤資或外流，但不會引起大規模的外資撤離，其對整體外資流量和流向不會產生很大的影響。

參考文獻

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注：“本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文。”