中國公民海外投資貿易的國家風險

周麗娜

戰爭、政府征收、國有化、匯兌限制等，這些很大程度上由東道國政府控制的政治事件或經濟行為，極有可能損害海外投資貿易商的利益。

這就是近年海外投資熱中中國投資者不得不認真面對，也是一個負責任的政府為保護本國對外投資商的正當權益，必須評估、預警并努力幫助化解的國家風險

在國家風險概念尚處于學者書齋的上世紀90年代初，黑龍江省綏芬河市友誼集團董事長陳湘舟，成了俄羅斯金融政策變動的第一批受損者。

金融突變的百萬學費

1993年6月24日，俄羅斯中央銀行宣布，1992年以前發行的貨幣全部停止流通。俄羅斯公民或持有俄羅斯居留證者在8月7日之前必須到銀行兌換新幣，但每人兌換數額不能超過35000盧布，約合35美元，將近300元人民幣；同時，俄羅斯海關禁止攜帶大量盧布出境。

“將近100多萬人民幣的盧布變成了廢紙，一家人看著那3麻袋錢掉眼淚。”陳湘舟回憶道，大街上到處都是焚燒舊盧幣的人，還有人為此絕望自殺。

陳湘舟在中俄貿易中獲得的第一桶金，因俄羅斯的這次貨幣政策突變而灰飛煙滅。

1998年，陳湘舟已經在俄羅斯成立獨資公司，由于對俄羅斯金融風暴毫不知情，從國內匯了10萬美金到當地一家瀕臨倒閉的銀行。他到俄羅斯后，會計說那家銀行已經倒閉，錢沒有了。“以前在國內根本沒想過銀行竟然也會倒閉，10萬美元的學費也實在太貴了。”

1998年，俄羅斯第三次更換貨幣，將所有原盧布的面額都變成原來的千分之一。由于吸取了以往失敗的教訓，陳湘舟在俄羅斯開設的獨資、合資公司都花高薪聘請懂得當地政策的員工，一般都能提前獲知相關政策的可能變動，做好預防，從而規避風險。“所以這次只損失了20多萬人民幣，還不那么心疼。”

“以前在俄羅斯做生意，最怕的就是政策不穩定。但普京上臺之后，俄羅斯經濟走上正軌，特別是加入世貿組織后，經濟政策出臺相對穩定，做生意比以前容易了。”陳湘舟說，去年開始，他們大的項目都在中國出口信用保險公司——中國惟一的非營利性政策性保險公司——投保，“即使俄羅斯再有重大政策變動，也不會像過去一樣，一下子變成窮光蛋。”

非洲洛美-科托努大遷移

持續升溫的經貿、投資熱讓非洲成為新的淘金勝地。2006年，中國首次成為最大對非出口國。

1995年，陶短房就到非洲經商。經歷多年的商海沉浮，他并不認為非洲淘金夢如常人想象中甜美，頻頻慨嘆在非洲經歷的國家風險，就是“一部血淚史”。

提及“洛美-科托努大遷移”，讓不少在非洲從事紡織品貿易的老華商仍心有余悸。上世紀90年代末，多哥收緊關稅政策，導致貿易成本上升，原來在多哥首都洛美經商的大批中國紡織貿易商不得不轉移到鄰國貝寧開業。這使得2000年前后，貝寧首都科托努成為中國民間貿易在西非的明星城市。

但從2003年至今，貝寧新政府也不斷提高關稅、改變行規，試圖保護本國商人，限制外國商人經營。

《貝寧政府關于某些紡織品貿易管理的第21號決議》規定：紡織品進口商只能批發(整集裝箱)給在貝寧的法人和半批發(至少5包)給持有商人職業證的零售商。批發商或半批發商未經貿易主管部長特批不能零售。

決議頒布后，外商在規定期限內受到嚴格監督。不但當地政府部門派出眾多便衣密探，當地貝寧人還會自發組織明查暗訪。

這些規定破壞了當地原本分工明確、經營有序的紡織品市場。原來是中國人做大批發，印度人做小批發，當地人零售和出租店面。21號決議出臺后，不到3年時間內，印度人店鋪由上千家縮減到兩百多家。而中國大商戶也由近30家縮減了將近一半，剩下的也在計劃搬走。

陶短房所在的公司之前平均每個月可以銷售6集裝箱，21號決議實施后一個月只能賣兩個集裝箱，不得不把剛租的大倉庫和好門面全部退掉，撤出經營了7年的貝寧市場。

陶短房為此曾專門作了一首七絕：“腰上空囊肩上槍，主人失色客無光；三番摘得瓜兒盡，好剩空藤向稅郎。”

此時，多哥政府意識到外商流失對本國經濟的影響，重新開始實施減少關稅等優惠性政策招攬外商。貿易熱潮反向運轉，大部分商人又回到多哥洛美開展經營。“這樣的往返遷移讓不少公司血本無歸。”陶短房說。

走出去戰略的風險隱患

中化集團是中國一家在石油、化肥、化工行業有很大影響力的跨國企業集團,據介紹,在“走出去”戰略和國家能源政策鼓勵下,中化積極“走出去”，通過并購方式獲得海外資源。這幾年采取了積極穩妥的海外投資策略，并取得了中國出口信用保險公司的大力支持。目前在厄瓜多爾、中非、中東、突尼斯、巴基斯坦都有油田開采。農藥、醫藥原料、化工產品等出口貿易則在第三世界國家獲得了很快發展。

從事海外石油投資的中國企業對東道國的政策變動有切膚之痛。今年10月4日，厄瓜多爾總統科利亞簽署一項總統令，宣布即日起該國將原定與外國及私人石油企業的超額油價(原油價格上升至原協議中所規定之特定點以上)分成比例由50%提高到99%。這一投資東道國的政策變化，讓在拉美有投資的中國石油企業深受其害。

這并非孤立現象。根據玻利維亞政府的法令，自2005年起日產量達1億立方英尺天然氣田的所得稅將由原來的18%提高到82%。2006年3月，委內瑞拉政府宣布，新設合資公司的特許使用費由2004年底的16.7%上調至33.3%，并非2001年有關法律所規定的30%；所得稅則由原先的34%上調至50%。

國家風險分析專家、中國出口信用保險公司風險管理部總經理助理陳曉蔚介紹說，民族主義情緒高漲，政府政策左轉，導致這些國家的政府在一些戰略性領域限制或者禁止外資進入，在能源等領域政府的控制不斷加強，有些國家甚至對資源性企業實行國有化，并調整其稅收政策，導致在當地進行資源性投資的企業面臨風險。

除了經濟基礎薄弱、經濟結構單一、貿易逆差嚴重、外匯儲備水平低下、債務負擔沉重等因素擴大了宏觀經濟風險，政治上的巨變、反對勢力的暴動，社會上的罷工、法律或制度的突變，都給走出去的中國企業增大了國家風險。

“一個國家的憲法與它的實施方式之間的關系是評估政治風險的一個基本標準。”陳曉蔚說，依據憲法和法規先例行事的政府相對具有更高可信度。而另外一些國家，憲法的濫用或頻繁修改，都只是為了達到政府目的。某些國家的政治風險是由政黨中的關鍵人物造成的，因為他們的個人影響要大于政黨集體智慧。而一些國家的官僚主義嚴重影響辦事效率。另外，腐敗也是一個重要的原因。缺乏透明度和腐敗通常預示著國家存在政治風險。隨著冷戰的結束，國家的政治傾向很少受意識形態的影響，但是地緣政治學、國際道德和宗教差別等影響仍然很重要。

政府介入的風險評估

2001年，為進一步鼓勵和支持中國企業開拓海外市場，國務院決定成立中國出口信用保險公司，作為化解中國企業“走出去”面臨的國家風險的專門機構。

為了推動本國出口貿易，保障出口企業的收匯安全，推出由國家財政提供保險準備金的非營利性政策性保險業務——出口信用保險，承保國家風險和商業風險，其中商業風險包括買方信用風險(拖欠貨款、拒付貨款及破產等)和買方銀行風險(開證行或保兌行風險)。

“目前，我國企業和公民在進行對外貿易和對外投資活動中，可能遭遇到的國家風險主要包括戰爭、政府征收、違約、匯兌限制和國有化等。” 12月17日，負責組織編制《國家風險分析報告》的陳曉蔚在接受《中國新聞周刊》采訪時說，危險系數較高的國家主要是新興市場，也就是除以美國、日本、歐盟為代表的傳統市場外的發展中國家和地區。

這種國家風險，影響面大，破壞力強，并呈現突發性和高度的復雜性。當風險事件發生時，即使政治強勢、財力雄厚的跨國公司，也不能幸免。

從2005年開始，陳曉蔚和他的同事們選取40多個指標，建立風險模型，對全球191個主權國家從政治、經濟、金融、社會四個方面進行考評，將各國分為1～9個級數，風險指數逐級增高。在國家(地區)信用風險圖上表現為從紅色系到淡青色的九個顏色漸變，版圖的顏色越深，國家風險越大。

2007年度《國家風險分析報告》報告顯示，國家風險水平較高的國家主要集中在亞洲、非洲、拉丁美洲和東歐等地區，這些國家約占全球6成以上，且以新興市場國家為主，國家風險水平最高的國家分布于非洲。

該報告顯示，與前兩年相比，中國海外投資商面臨的國家風險水平整體呈現下降趨勢，其中以新興市場國家和地區如俄羅斯、中東歐和非洲地區的風險水平整體向好趨勢明顯。如中國主要貿易伙伴中，國家風險下降最為顯著的是俄羅斯，其國家風險由過去的第7級下降為現在的第5級，進入中等風險水平。

中國的最主要的貿易伙伴美國、日本、新加坡、德國、荷蘭等國的國家風險在9級評估體系中居于第2級(風險較低)，韓國的國家風險系數較去年有所下降，由先前的第4級下降到第3級。

中國周邊鄰國如印度等的國家風險系數普遍有所上升，與泰國、哈薩克斯坦等同為第6級，老撾、蒙古和巴基斯坦等同為第7級，而吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯坦和緬甸則為第8級，這些國家均屬國家風險水平較高。

值得注意的是，玻利維亞、西班牙、希臘、斯里蘭卡、黎巴嫩、以色列和伊朗等國家的國家風險均有所上升，其中玻利維亞、斯里蘭卡、黎巴嫩和伊朗為第8級，西班牙為第3級。原先對于中國企業而言國家風險最低的國家瑞士，由于移民帶來的社會問題導致仇外主義的極右翼勢力有所抬頭，使得該國的國家風險較以前有所上升，由先前的第1級上升到目前的第2級。

陳曉蔚解讀《風險報告》時特別提到，“2007年全球有近3成國家對我國企業的國家風險水平顯著上升，值得注意的是部分國家暴露出新的風險信號。”

為爭奪石油和天然氣等戰略資源引發的地緣沖突、民族主義情緒高漲導致政府政策左轉、地方武裝沖突、次級債風波、高油價、貿易保護主義，新的風險信號不斷出現，進行海外投資貿易的中國企業和公民如果僅僅采取傳統的風險規避手段，已經遠不能抵擋全球經濟一體化格局下的國家風險，而應通過“庇護機制”“合同鎖定”和“保險轉嫁”等新手段利用外部資源規避風險。

國家風險的國家化解

“我們是技術起家的公司，面對風險非常保守。不能有收款風險，必須百分之百回款。但市場人員又不能放棄機會，就采用風險轉嫁的方式。初始階段，我們先把設備賣給別的公司，再由他們去風險大的國家交易。但這樣做幾乎損失一半的利潤。”同方威視技術股份有限公司國際業務本部副總經理李華宇說。

實際上，正如中國出口信用保險公司副總經理張衛東分析，大多數企業直接采取了避免在風險過高的地區進行工程承包或投資活動；自行承擔發生頻率不高、預期損失不大的風險；采取投資主客體的多元化措施、技術和市場控制手段以及本地化、社會責任及企業文化建設活動等預防性措施，分散或減少國家風險。

事實上利用外部資源規避風險的手段雖然更加復雜，但也更為有力。企業可以通過雙邊投資保護協定和多邊投資保護體制 (《華盛頓公約》)尋求對自己投資的保護；采取合同或資本、期貨市場的對沖交易鎖定匯率、產品或原材料價格變動風險；通過購買商業保險規避項目所面臨的自然和部分商業風險；通過購買出口信用保險和投資保險規避國家風險。

2002年，委內瑞拉海關和國民衛隊希望批量采購同方威視的固定式集裝箱檢查系統。但委內瑞拉美元短缺，能提供融資的公司才能中標。鑒于中國銀行和委內瑞拉財政部有過多次業務往來，雙方的合作、貸款協議、流程都比較成熟。同方威視國際業務本部總經理孫曉明去中國銀行尋求合作。銀行對此項目表示感興趣，但鑒于委內瑞拉當時的局勢，在出具融資意向函之前，需要中國出口信用保險公司出具保險意向函。

2002年4月11日，委內瑞拉石油工人大罷工，數十名高級軍官發動軍事政變，不再承認查韋斯為委內瑞拉總統，查韋斯被扣押。47小時后，查韋斯又重新回到總統府，再次宣誓就任委內瑞拉玻利瓦爾共和國總統。短短兩天之內，委內瑞拉就出現了四位總統，第一位和第四位都是查韋斯。在政變中取代他的臨時總統卡爾莫納，倉皇辭職后，被軍方投入監獄。

局勢動蕩讓中國信保公司不得不慎重對待該項目，為此召開專題研究會，詳細討論和商量是否可以承保。

同方威視的早期項目都是政府自有資金采購，這是第一個需要融資的項目，高達4700萬美元的訂單也是當時能接到的最大一筆，對公司發展起著至關重要的作用。孫曉明在忐忑不安中等待了半年，終于聽到了中國信保同意承保的消息。委內瑞拉項目的最終奪標也使得同方威視發展駛上了快車道。