新散戶，上課鈴響了

張　靜

5月30日凌晨,另一只"靴子"終于落下?

5月19日傍晚,聽著央行"組合拳"呼嘯而來,中郵創(chuàng)業(yè)基金的投資總監(jiān)彭旭寫下了一段堪稱經(jīng)典的預(yù)言:"下周一定很熱鬧?這一千多點的散戶行情會如何收場?生存,還是毀滅;重建,還是重生;這是個問題?這一拳肯定不會致命,但你如果還在原地踏步,一成不變地公然挑釁你的對手,那就不好說了?"

這盆涼水照例受到了嘲笑?進入瘋狂的2007年,散戶恰如春韭,前仆后繼?生生不息?愈戰(zhàn)愈勇?面對央行的"風(fēng)險教育",大盤只規(guī)矩了15分鐘便故態(tài)萌生,一溜煙地跑過了4300點?

5月30日凌晨,另一只"靴子"終于落下?

看著大盤"哀鴻遍野",彭旭感慨萬千:"經(jīng)歷了4年熊市的洗禮,誰都知道哪里傷得最重?怎么僅僅過了兩年,市場稍微漲了一點,就把風(fēng)險都忘了呢?我覺得很悲哀,好像歷史在反復(fù)重演,這注定是一場無知的大悲喜劇?"

在一個不斷輪回的市場,風(fēng)險教育也應(yīng)該不斷"滾動"播出?上課鈴終于響了?

一頭瘋牛

在去年A股市場大漲150%?牛市持續(xù)升溫的刺激下,民眾從猶豫觀望迅速發(fā)展到爭先恐后?10萬戶?20萬戶的驚呼猶在耳邊,5月24日,滬深兩市新增賬戶數(shù)便創(chuàng)下了30萬新高?央行發(fā)布的4月份金融運行數(shù)據(jù)顯示居民戶人民幣存款減少了1674億?

短短幾個月時間,市場格局似乎發(fā)生了乾坤大挪移?去年年末,滬深兩市的機構(gòu)資金還高達90%強,人們歡呼"市場終于從散戶時代走進了機構(gòu)時代"?到了4月,散戶資金與機構(gòu)資金的比例卻已是2:1?

彭旭認為,正是上半年新增的1600億的散戶資金,將大盤從3000點頂上了4000點?

私募基金經(jīng)理劉輝告訴記者:"散戶時代最明顯的特征為跌不動?從去年年初至今,央行已經(jīng)連續(xù)八次上調(diào)存款準備金率,影響微乎其微?從1993年到2005年,歷次加息都會引發(fā)股市下跌甚至暴跌,但進入2006年后,歷次加息大盤都是收紅?今年5月19日,央行三箭齊發(fā),宣布加息?調(diào)整存款準備金率?放寬匯率波動空間?散戶'給面子',周一開盤5分鐘內(nèi)下挫了100多點,然而外圍逢低搶籌的巨量資金轟地涌進來,短期內(nèi)快速反彈?第二天?第三天,都是高走?暴漲?國家根本達不到調(diào)控目的,每一次利空政策出臺的短暫低開,都會成為市場加速狂奔的契機?而政策調(diào)控的失利,又進一步膨脹了散戶的博弈信心?這不是大牛市,而是一個瘋牛市?你看上證指數(shù)從998點到2000點,用了近18個月,而從3000點到4000點,僅僅用了48個交易日?"

根據(jù)劉輝的觀察,某些個股的暴漲表面看起來是散戶主導(dǎo),實際上有人在背后煽風(fēng)點火?"機構(gòu)想拉一只股票,有時候會往外放些利好消息,散戶?私募知道了就猛往里進?這便是機構(gòu)用消息控制散戶,散戶用資金控制市場?"

有個段子不脛而走:

某基金經(jīng)理在公司門口擦鞋,擦鞋匠熱情推薦一只股票?按照"擦鞋匠定律",基金經(jīng)理信心十足地將手頭已有的這只股票全部沽清?幾天后,這位經(jīng)理再次遇到擦鞋匠?擦鞋匠得意洋洋地說:"我推薦得不錯吧,短短幾天已經(jīng)賺了20%啦!"

由資金推動的市場越來越詭異,"亂棒打死老師傅"的現(xiàn)實版俯拾皆是,真仿佛人人都變成了股神?

老散戶梁勇告訴記者,今年大盤藍籌基本沒什么漲,大漲的都是些低價股?題材股?"我有一位朋友是絕對的新散戶,3000點才入市,做了幾把沒賺到什么錢,看到題材滿天飛,就以七八元的價錢重倉兩只業(yè)績非常差的題材股?參股證券的那只漲到14元,參股金融的漲到12元?"

梁勇想教朋友幾招"散手"防身,不料朋友回絕得很干脆:"我不看業(yè)績,只聽題材?"在她眼中,梁勇持有的8只績優(yōu)股一年來才翻了一倍,實在太不刺激?

"越是垃圾股越漲,越是新散戶越敢追?SST湖科,既沒有股改,又是業(yè)績虧損股,可以從5元炒到25元?在拉了6個漲停之后,最近一波又拉了14個漲停?有的股票可以連續(xù)拉三四十個漲停?杭蕭鋼構(gòu)就是讓散戶?私募給生生做起來的?你還可以注意一下電力股?僅僅是一個夏季電力會比較緊張的消息,在我們看來根本算不上基本面,就有散戶往里沖,短期內(nèi)拉兩個漲停?"劉輝說?

在狂熱氣氛的感染下,梁勇的一位堅持價值投資的同事最終沒能抵制住誘惑,在一只ST從2元拉到8元的時候,聽消息買了1000股試試水?后來這只股票果然一連8個漲停,高達12元?

"新散戶一般不敢買高價股,他們有心理陰影,覺得股價便宜才有利可圖?這種股票看似比較安全,本來就不貴,再跌能跌到哪里去?此外低價股盤子小,比較容易炒起來?"梁勇談道?

基金尷尬

市場已經(jīng)被"初生牛犢"改變了游戲規(guī)則?在"牛群效應(yīng)"的影響下,基金撐不住了?據(jù)中國證券登記結(jié)算公司統(tǒng)計,2007年5月24日,新開A股賬戶31.6萬戶,B股賬戶1.1萬戶,基金賬戶3.5萬戶煹碧旃善笨戶數(shù)幾乎是基金開戶數(shù)的10倍?

不僅客戶增長減緩,基金公司現(xiàn)有的客戶還面臨著分流?私募基金經(jīng)理劉輝坦言:"我的股票池里也放著一些公募基金,即使這些基金賺得不多?為什么呢?一些基民看到我操作的賬戶,發(fā)現(xiàn)我也有基金,而我這邊明顯賺得快,賺得多,他們就會轉(zhuǎn)過來成為我的客戶?"進入2007年,基民幾乎成為保守分子的代名詞,而從4月以來,大部分基金公司旗下的股票型基金多處于凈贖回狀態(tài)?

大盤進入4000點之后,一季度全面減倉的基金等機構(gòu)投資者曾經(jīng)拉出了一波"空翻多"行情,落下了"機構(gòu)跟著散戶跑"的口實?

記者在采訪中了解到,不少基金參與過資產(chǎn)注入等題材股的炒作?

5月16日,證監(jiān)會特意下發(fā)《關(guān)于切實加強基金投資風(fēng)險管理及有關(guān)問題的通知》,指出近期出現(xiàn)了一些不利于基金行業(yè)健康發(fā)展的現(xiàn)象?投資管理人不得為短期業(yè)績放棄價值投資理念,嚴禁基金公司進行投機操作,不得為了追求基金凈值排名或短期業(yè)績忽視流動性風(fēng)險,進行不合理的資產(chǎn)配置?

有位基金經(jīng)理苦笑道:"基金幾天不漲?漲得慢一點,有的基民就罵娘,沒辦法?面對業(yè)績?排名的壓力,有時候不得不順應(yīng)時勢?"

彭旭承認今年一季度以來對整個基金投資管理人員而言確實是一個挑戰(zhàn)?他前段時間在博客上有感而發(fā):現(xiàn)在的市場好像又回到了幾年前,唯一的不同是參與者更多了,錢也更多了?我已經(jīng)厭倦了各種做多的理由,全線回守藍籌?寶鋼?茅臺?同仁堂?人壽?萬科?中信?招行?平安?伊利?中石化等是我的最愛?可能凈值增長慢點,但我現(xiàn)在最應(yīng)該考慮的是保證我們的基民獲取更安全的收益,也希望他們能夠理解和支持?

"下半年我的投資主題是藍籌的回歸?我在這個市場待了太多年了,市場環(huán)境剛剛好一點點又胡來,這么弄下去讓人比較厭倦?現(xiàn)在有價格合理的股票我就買一點,沒有我會先穩(wěn)定下來?"

出其不意

據(jù)證監(jiān)會最近發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,今年4月份上證A股單月?lián)Q手率創(chuàng)造自1999年6月以來94個月的新高,為119.74%,深證A股換手率則繼續(xù)突破前期高點,達到140.17%?

而在前4個月,滬深兩市A股已平均換手4次左右?其中,上證A股換手率為392.29%,深證A股換手率437.22%?這意味著所有的股票一個月內(nèi)就被輪番炒了一次?

另據(jù)統(tǒng)計,一季度以來,ST板塊漲幅高達80%,有的ST股一天就上漲400%以上?因此劉輝困擾地告訴記者:"對于我們來講,分析一只股票就是看基本面和技術(shù)面?但是3000點以后,我什么都看不到了,能做的只剩下聽消息?"

當1000點散戶行情演變成垃圾股?題材股行情時;當人們不惜賣房?借高利貸炒股,大批退休老人和中部地區(qū)的農(nóng)民也已入市時,這個狂熱的市場真的需要降降溫了?

繼周小川對"股市泡沫"表示擔(dān)憂外,5月11日,中國證監(jiān)會也打破緘默,警示小股民勿冒險投資?加息?打擊內(nèi)幕交易相繼出臺?

梁勇在看到證監(jiān)會報告稱股市不存在整體性泡沫,但局部存在泡沫的時候,已經(jīng)敏銳地預(yù)料到管理層將要影響垃圾股行情?

"經(jīng)過了4年熊市,老股民被跌怕了,預(yù)防風(fēng)險的能力很強?當他們看到這些陸陸續(xù)續(xù)的消息后表現(xiàn)得很警覺,不少人在5月20日左右就空倉或者半倉了?但是新股民我勸了他們很多次適當減倉,沒人聽我的,全都滿倉?好多散戶都不把政府的調(diào)控放在眼里了,非要把重拳逼出來?"劉輝說?

彭旭認為:"今年新增的資金絕大部分是原來沒有投資經(jīng)驗的,他們沒有經(jīng)歷過市場的挫折?此外由于財富效應(yīng)的吸引,也迫使部分老股民改變了原來對風(fēng)險的認識?"

當大盤登上4300點那夜,管理層終于出手?財政部"出其不意"地宣布,自2007年5月30日起,調(diào)整證券摴善保斀灰子』ㄋ八奧,由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰?

其"推出速度之快(一周),力度之大(稅額增兩倍),規(guī)格之高(國務(wù)院批準)",無不體現(xiàn)出管理層抑制過分投機?引導(dǎo)價值投資的決心?滬深兩市同步大跌?當天,113只可交易的ST股當中,有95只被死死封在跌停板上?5月31日,ST板塊再次幾乎全線跌停?

梁勇同事炒的ST股已經(jīng)連續(xù)3個跌停?他看到那么多拋盤慌道:"完了完了,這要跌到什么時候,莊家肯定是從8元開始邊拉邊出貨了?"

"那位炒題材股的朋友也是碰上3個跌停,上半年做的利潤馬上就要全部吐回去了,還不知道十幾萬元的本金安不安全?"

"我有一位客戶預(yù)感到上周三不妙躲開了,賬戶沒受任何損失?周四稍有反彈,還指望'逢利空出臺均先抑后揚',周五大舉進場,沒想到可給套慘了?"劉輝說,"散戶行情就是漲起來沒頭,跌起來沒完?機構(gòu)要講究操作手法,拉一點出一點?散戶不管什么操作手法,都是一上來直接掛跌停搶先突圍?"

"損失相當慘重?我當時認為瞎炒的股票,短短4個交易日,就基本上都跌回到3200點?所有資金推動型的市場最后都會跌得很慘?"彭旭說?

他特別提到所謂的資產(chǎn)注入股?"我在投行做了這么多年?國企里面,80%的公司上市都是把最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)放入上市公司,為了提高發(fā)行價把不良資產(chǎn)全部剝到集團去?由于目前整個宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)好,原來盈利能力不強的不良資產(chǎn)也能產(chǎn)生效益了,他們就把這些資產(chǎn)重新注入到上市公司里面,不明就里的散戶覺得業(yè)績又增厚了?跟著狂炒?一旦宏觀經(jīng)濟周期轉(zhuǎn)變,這種資產(chǎn)注入的股票將來也會死得很慘?"

梁勇告訴記者,他那8只績優(yōu)股到目前只有一只煤炭股跌了?周五大盤中有100只股票在漲,就包括梁勇手中的三只股票?"我堅持價值投資,選股理念是業(yè)績好?成長性?市盈率被低估?決不炒垃圾股?題材股,那樣的股票你買了晚上會睡不著覺?"

恐慌氣氛仍在蔓延?劉輝說:"大家都不知道底在哪里?有人說現(xiàn)在就是底,也有人說只在探底的過程中?市場會跌多深不取決于基金投資者,他們買的股票可以長期持有,不會去主動殺跌,完全取決于散戶自己?到目前為止很多散戶還沒有虧到本金?如果一看不賺錢,先割肉跑了再說,或者去贖回基金,大盤肯定還會再跌?上周五即是如此?盡管有指標股奮力護盤,但是受散戶拖累,最后一刻還是一下子從高位被震了下來?"

彭旭認為:"我們覺得資本市場長期牛市的格局改變不了,資本市場中間的服務(wù)業(yè)是個受益者?雖然短期因為廣發(fā)事件受點沖擊,證券類我們還是很看好,還配了一些鋼鐵股?"

"經(jīng)過這次教育,新散戶應(yīng)該知道風(fēng)險為何物?對滿天飛的小道消息也會重新審視,這可能會加劇后市個股的動蕩性?長期看好,短期恐怕需要等兩三個月?投資者最好對手中的股票做一個深入分析?哪怕賠掉,把不好的股票趕緊割出去,好股票繼續(xù)留著?"劉輝說?