從偏快到過熱：中央提前預警

陳曉舒

在經濟存在“由偏快轉向過熱”的可能之時，宏觀調控既要防止大的起伏，又要防止經濟增長過慢，顯然是一個難度很大的任務

春天還沒有過去，國家統計局4月19日發布的一組數據，卻讓人們感受到中國經濟“夏天的氣息”。數據顯示，一季度中國國內生產總值為50287億元，同比增長11.1%，增速比上年全年加快0.4個百分點，比上年同期加快0.7個百分點。國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長李曉超稱，中國經濟存在“由偏快轉向過熱”的可能。

此前一天，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，在分析一季度經濟運行情況時，特別強調要防止經濟由偏快轉為過熱，避免出現大的起落。

炙手可熱的繁榮

滾燙的數據顯示，中國經濟“三駕馬車”——投資、消費和出口近年來第一次同時飛奔向前。

國家統計局4月19日發布的數據顯示，一季度，全社會固定資產投資17526億元，同比增長23.7%；社會消費品零售總額21188億元，增長14.9%，增速加快2.1個百分點；貿易順差464億美元，其中出口2521億美元，增長27.8%。

在這種火熱局面下，作為判斷通貨膨脹重要指標的居民消費物價指數(CPI)，一如人們所預期的那樣發出了“警報”：一季度，全國居民消費價格總水平同比上漲2.7%，漲幅比上年同期上升1.5個百分點。其中，3月份同比上漲3.3%，超出央行制定的3%的警戒線——加息風聲又起。

外電這樣形容中國的經濟：飛機沒有著陸的跡象，偶爾的停頓像是空中加油，接下來飛得更高。

非但領導層憂心，就連普通百姓也從股市、房市的沸騰氣象中深切感受到中國經濟已經熱了起來。

據統計，一季度，城鄉居民收入增幅較大，尤其是農民收入增幅創十年來同期最高。城鎮居民人均可支配收入為3935元，扣除價格因素，實際增長16.6%，增幅高于上年同期5.8個百分點；農民人均現金收入1260元，實際增長12.1%，增速加快0.6個百分點。

腰包見鼓的人們蜂擁投資，搶分快速增長帶來的“紅利”。許多國人的見面問候語已經變成：“炒股沒？買房沒？賺幾番了？”

統計顯示，截至4月18日，滬深兩地股市賬戶總數已經達到9020.89萬戶。4月19日黑色星期四的當天，中國股民們依然樂觀自信，A股開戶數創下了新的歷史紀錄，開戶數達到28.2萬戶。

而樓市也在調控聲中逆行攀高。據統計，一季度房地產開發投資3544億，同比增長26.9%，比上年同期加快6.7個百分點。住宅完成投資2462億元，增長30.4%，加快7.3個百分點。業內人士半開玩笑地說：“想知道中國人的消費水平，看房價去?！?/p>

熱鬧的還有銀行，理財的興旺帶動起銀行業務的繁忙。在北京，幾乎沒有不被擠爆的營業網點，取款機前永遠排滿長隊。就連外資銀行也盯緊中國人的腰包，紛紛打出為中國人理財的口號。

繁榮下的暗影

正如人們形容的那樣，目前中國經濟發展是在開快車，雖然車開快了可以更早抵達目的地，但超速卻容易導致交通事故。11.1%，是否已經開始超速？是繼續踩油門，還是要放慢速度，抑或在兩者之間取得動態平衡——進行階段性“點剎”？

溫家寶總理4月18日主持召開國務院常務會議，指出中國經濟“超速行駛”的隱患，提醒人們必須清醒地看到，糧食增產和農民增收困難增多，節能減排任務繁重，貨幣信貸增長過快，固定資產投資存在反彈壓力，貿易順差繼續增加。

“固定投資居高不下和貿易順差過大是導致經濟過熱的深層原因。”國家發改委經濟研究所經濟形勢研究室主任王小廣向本刊指出。

第一季度，全社會固定資產投資17526億元，同比增長23.7%，而464億美元的貿易順差，導致國際收支不平衡的矛盾更加突出——3月末，國家外匯儲備12020億美元，比上年末增加1357億美元。而外匯儲備的高增長，進一步加劇了流動性過剩的矛盾。

對于外匯激增，央行副行長吳曉靈日前給出了新的解釋。她在廣州舉行的一個研討會上表示，一季度外匯儲備增加1357億美元，是許多因素造成的，而不僅僅是已經公布的貿易順差的激增。其中一部分原因就是由于許多境外融資的結匯。據了解，以國有大型銀行為代表的中資企業通過境外上市募集大量的外匯資金，出于人民幣升值預期，通過各種安排逐步完成結匯，匯回境內，導致外匯儲備的激增。

社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝撰文指出：“當下中國流動性泛濫的背后是投資與消費的失衡，所謂‘高儲蓄、高投資。從國民收入恒等式看，國內儲蓄大于國內投資必然出現貿易順差，過剩的生產能力必然要尋求外部需求平衡。”

劉煜輝進一步稱，在高儲蓄率既定的情況下，投資和貿易順差是一對蹺蹺板。當投資受到抑制的時候，國內的龐大儲蓄就轉化成了更大巨額的貿易順差。隨后增加的貿易順差又形成基礎貨幣的供給，從而進一步加劇了流動性的過剩；而自我實現的人民幣升值預期使得熱錢更快涌入，令整個金融體系流動性泛濫。

因此，信貸投資擴張、內需不足、流動性過剩、貿易順差大、外匯激增等等這些矛盾都是因果聯系的。

銀河證券首席經濟師左曉蕾告訴本刊，23.7%的投資增長是非常高的，這種投資沖動可能造成社會資源的大量浪費并產生一批不符合社會需要的建設項目，從而對未來的經濟增長造成負面影響。

左曉蕾表示，新增貸款高，投資沖動大，與制造業等利潤高有關系；尤其在目前電價等價格偏低的情況下，資金成本低，更促進了投資的欲望。各地對高耗能產業在能源價格上的補貼政策也反映了地方政府的投資沖動仍然很大。

據統計，一季度，全國規模以上工業實現利潤2932億元，同比增長43.8%，增幅比上年同期上升22個百分點。而六大高耗能行業平均增速為20.6%，比規模以上工業平均增速高2.3個百分點。這使得本已十分嚴峻的節能減排形勢更是雪上加霜。

一些經濟學家甚至預言，中國經濟過熱，會促使不成熟的金融體系和資本市場動蕩的幾率加大，進而影響中國的社會政治環境的穩定。

中國式應對

繁榮背后的暗影揮之不去，而繁榮的熱度繼續攀升。雖然主流觀點仍傾向于不認為經濟已經過熱，而將目前的局面定性為“存在由偏快轉向過熱的可能”，但未雨綢繆的態勢已然很明顯了。

種種跡象表明，中央政府急切希望改變這種高速不健康的經濟增長模式，化解當前的結構性問題。溫家寶總理在國務院常務會議表示，應及時采取以經濟和法律手段為主的綜合措施，加強宏觀調控，加快經濟結構調整和增長方式轉變。

溫家寶總理提出現階段的工作重點有：大力促進農業生產和農民增收；切實加大節能減排工作力度；繼續加強固定資產投資調控；抓緊緩解流動性過剩矛盾；有效抑制貿易順差過快增長；努力保持價格總水平基本穩定；認真解決關系民生的突出問題。

發改委經濟形勢研究室主任王小廣告訴本刊，當前最迫切需要解決的是投資過熱和貿易順差兩大問題。他認為，現階段投資增長快，很大一部分是房地產投資增長快，同時帶動其下游技術含量不高的鋼鐵、建材等投資。因此解決投資過熱，最主要應調控房地產市場。

而針對貿易順差問題，王小廣表示：“許多人傾向于調匯率，然而匯率越調越高，會造成一個虛假的出口增長。我的觀點是，匯率調整不能解決順差問題，應調整外資外貿政策；外貿政策方面主要是進一步調低出口退稅率，外資政策要調整，應清理各地不合理的出口優惠政策。”

在4月18日的國務院常務會議上，溫家寶總理指出，要繼續加強固定資產投資調控，嚴把新上項目的市場準入標準；要有效抑制貿易順差過快增長，清理不合理的出口優惠政策，嚴格對加工貿易的監管。

銀河證券首席經濟師左曉蕾認為，抑制經濟過熱，應充分利用貨幣政策，提高利率或調整存款準備金率。而針對大量非貿易的外匯流入，也應采取措施抑制。同時還要加強對地方政府的投資管理，以防止投資過熱。

左曉蕾還對本刊指出，針對經濟過熱，最根本的治理是加強結構性調整，尤其是在中國不斷開放其市場，以及不斷開放其金融領域時，更要細致耐心地一步一步做內部的經濟結構調整。

國務院發展研究中心金融研究所范建軍博士告訴本刊：“目前最大的問題是流動性過剩問題，它導致房地產、股票等資產泡沫開始急劇膨脹?！?/p>

對此，中央已有足夠的認識。在談到抓緊緩解流動性過剩矛盾時，溫家寶指出，要加強金融機構窗口指導和流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。加強對資本尤其是短期資本跨境流動的監管。

至于調控的力度，國家統計局新聞發言人李曉超向媒體表示，在繼續加強和改善宏觀調控方面，不要采取力度過大的調控措施，而是微量、小步、頻調，防止經濟的硬著陸?！凹訌娡晟坪暧^調控，我們追求的根本目標還是保持國民經濟平穩快速發展，既要防止大的起伏，又要防止經濟增長過慢?！?/p>

這顯然是一個難度很大的動態平衡術。本刊接觸的大多經濟學家指出，政府解決經濟過熱帶來的一系列問題時，不但要有短期計劃，更要有長期的計劃，中國經濟的結構性調整，任重而道遠。