華為擒縱３Ｃｏｍ

9月28日，著名美國私人股權基金(PE)貝恩資本(Bain Capital)與華為宣布，雙方將合組公司，斥資22億美元全面收購美國網絡設備商3Com公司。其中，貝恩資本將持股83.5％，華為持股16.5％。3Com公司董事會已批準此宗交易，但3Com于2004年收購的網絡安全公司Tipping Point反對該并購，包括美國國防部在內的很多美國政府機構都是Tipping Point的客戶。目前該并購正等待美國政府外國投資委員會的國家安全審查。業界普遍認為，由于有貝恩資本和3Com的參與和鼎力斡旋，華為不太可能在“國家安全”問題上重蹈中海油收購尤尼科的覆轍。

雖然貝恩資本是本次收購的主要出資者，華為只是“二股東”，但鑒于華為與3Com之間的頗深淵源，輿論普遍認同華為才是這場并購的主角。

2003年1月，美國思科公司狀告華為專利侵權。同年3月20日，華為與3Com宣布成立合資公司“華為3Com”(簡稱H3C)，主營企業級路由器和交換機。其中，華為以其交換、路由業務，加上所有技術服務銷售人員，折合1.782億美元，持股51％，3Com則投資1.6億美元現金，其在中國與日本的業務作價10萬美元，入股49％，并有權在兩年內向華為收購2％的股權轉為控股。在業務分工上，華為負責H3C在中國及日本的銷售，而3Com則負責其他的海外市場。 這是一次雙贏的合資。它延緩了3Com的沒落步伐。3Com是以太網標準協議的發明者，一度與思科公司等量齊觀，但自2000年不明智的分拆掌上電腦業務建立Palm公司之后，一直在走下坡路，市場占有率下滑至5％，其股價節節跌至不到4美元，而在鼎盛時期，其股價在20美元以上。與此對應，H3C成立后受惠于中國方興未艾的企業網市場，業績喜人，2006年銷售收入為7.12億美元，連續三年保持70％以上的增長。2007財年，3Com銷售收入為13億美元，H3C貢獻了其中的一半營收和相當于全部的毛利，是3Com旗下唯一贏利的業務。

而華為通過與3Com的合資，不僅在與思科的知識產權官司中獲得3Com的關鍵性支持，從而在那場世人矚目的訴訟中立于不敗，還通過3Com和H3C的銷售渠道成功滲入北美市場，4年凈賺7億美元，并收獲大量技術專利。此外，中國市場是H3C主要的銷售業績來源，它扮演了華為狙擊和打壓港灣網絡的重要力量。

2005年11月，3Com根據當初的合作協議，以2800萬美元的價格收購了華為手中H3C的2％股權，成為控股股東，按此價格，H3C整體價值達14億美元。

2006年，3Com新任董事長埃里克·本哈默(Eric Benhamou)希望通過談判增持合資公司股份。而H3C長期保持的50％驚人業績增長率，也引起私人股權投資基金的關注。據報道，2006年下半年，華為與3Com之間圍繞H3C的股權展開新一輪競標，貝恩資本從那時起便希望與華為合作。當年11月，志在必得的3Com搶先啟動競購程序，最終以8.82億美元收購華為手中的H3C股權，此時H3C估值為18億美元。

“當初華為是把H3C視為一個銷售平臺，借助3tom的渠道進入美國市場，從這個意義上來說，H3C的歷史使命已經完成，華為退出在情理之中。”電信咨詢公司FrostSulliven總裁王熠全認為。

全資擁有H3C之后，困境中的3Com并未挽回頹勢，相反還因整合不順和華為撤出而陷入財務泥沼。9月20日披露的財務數據顯示，其2008財年一季度銷售額僅3.19億美元，虧損高達1870萬美元。另據報道，去年收購H3C，3Com只拿出了4億美元支付給華為，剩下的4.8億美元至今無力支付。

難以為繼的3Com在收購H3C僅僅不到一年之后，被華為聯合貝恩全資收購，價格僅為22億美元，其中包含有44％的溢價。

美國《商業周刊》刊文分析稱，華為參與收購3Com意在進軍美國。“華為的確需要太平洋對岸的幫助。”但電信分析機構BDA首席分析師方美琴認為，華為收購3Com更是基于看好數據通信市場。“相對于核心網、寬帶和無線領域來說，數據通信市場，尤其是企業級市場比較分散，也剛起步，有很強的生命力。”她預測，2009年前，企業在網絡方面的投資會大幅增長。

正是因為發生在同樣主體身上的兩次并購前后不足一年時間，王熠全認為，去年同意3Com收購H3C，也只是華為今天收購3Com欲擒故縱的鋪墊。“按照常理，資本運作沒有如此的操作手法，所以我認為3Com回購H3C只是達到目的(華為收購3Com)的一個手段，目的早就定下來了，價格也是事先定好的。”他解釋道，“也許是為了向股東和市場證明這個價格的合理，所以先讓3Com出價收購H3C。”