商業(yè)銀行發(fā)展與資本市場(chǎng)的互動(dòng)關(guān)系

資本市場(chǎng)的發(fā)展改變了我國(guó)傳統(tǒng)的以間接融資為主體的融資格局，對(duì)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了深刻的影響。同時(shí)，隨著金融交易技術(shù)的進(jìn)步、金融管制的放松和金融創(chuàng)新活動(dòng)的發(fā)展，商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)兩者呈現(xiàn)出一種競(jìng)爭(zhēng)性互動(dòng)關(guān)系。

從理論上講，商業(yè)銀行和資本市場(chǎng)作為兩種不同的融資制度安排，兩者在資金和客戶方面存在著此消彼長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。一方面，資本市場(chǎng)的發(fā)展使銀行在社會(huì)融資總額中所占的比重逐年下降，削弱了商業(yè)銀行間接融資功能和地位，擠壓了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展空間和盈利能力。另一方面，由于商業(yè)銀行具有雄厚的資金實(shí)力和龐大的支付結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，掌握著巨大的客戶資源，所以，商業(yè)銀行參與資本市場(chǎng)，可以擴(kuò)大資本市場(chǎng)的規(guī)模，增強(qiáng)市場(chǎng)的產(chǎn)品供給能力，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，抑制市場(chǎng)的非理性波動(dòng)，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高資本市場(chǎng)的效率。

商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)

之間的靜態(tài)競(jìng)爭(zhēng)

在一定的時(shí)點(diǎn)上，投資者（儲(chǔ)蓄者）的資金供給總量是既定的，那么流入證券市場(chǎng)的資金增加就意味著流入商業(yè)銀行資金減少，股票、債券的發(fā)行增加了意味著商業(yè)銀行的信貸資金需求減少了。

商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)之間競(jìng)爭(zhēng)可以從兩個(gè)方面來(lái)分析。首先是資本市場(chǎng)發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行資金來(lái)源的影響。主要表現(xiàn)在資本市場(chǎng)股票、債券和基金的大量發(fā)行對(duì)銀行存款總量和結(jié)構(gòu)的影響。

截至2006年12月29日，滬、深兩市總市值達(dá)89403.9億元，較上年增長(zhǎng)175.68%，占GDP的比重已達(dá)49.62%，而在2005年年底，這一比值還不足18%。資本市場(chǎng)的股票，債券發(fā)行和交易量的快速增長(zhǎng)迅速喚起了公眾的投資熱情。而居民和機(jī)構(gòu)投資者所擁有的投資資金大部分來(lái)源于其在商業(yè)銀行等銀行的存款，尤其是定期存款。資本市場(chǎng)證券發(fā)行、交易量的增加，在相當(dāng)程度上會(huì)引起商業(yè)銀行現(xiàn)有存款的減少及存款增長(zhǎng)速度的下降。

隨著我國(guó)基金市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，貨幣市場(chǎng)基金、企業(yè)年金、社保基金、銀行系基金紛紛入市，\"基民\"的強(qiáng)大力量正在將銀行存款從儲(chǔ)蓄戶頭搬到證券、基金的賬戶之下，這也對(duì)儲(chǔ)蓄存款產(chǎn)生替代效應(yīng)。由于基金的申購(gòu)與贖回主要是通過(guò)基金托管行進(jìn)行，對(duì)商業(yè)銀行的活期儲(chǔ)蓄存款影響不明顯，隨著基金交易額的迅猛增長(zhǎng)，居民定期儲(chǔ)蓄存款在不斷減少，特別是從2006年10月到12月，這一趨勢(shì)最為明顯，反映出基金的火爆場(chǎng)面。2006年12月7日，最大的基金發(fā)行量達(dá)到419億份，超過(guò)2005年全年發(fā)行的股票型與混合型基金的總和（僅373.8億元），接近2002年全年基金發(fā)行量。資本市場(chǎng)的發(fā)展使得銀行存款結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化，使定期存款活期化，長(zhǎng)期存款短期化，資金結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定性增大。

保險(xiǎn)業(yè)及保險(xiǎn)基金的發(fā)展也分流出一部分銀行存款。人壽保險(xiǎn)業(yè)從保障型為主發(fā)展到儲(chǔ)蓄型為主，進(jìn)而又發(fā)展到投資型為主以后，保險(xiǎn)市場(chǎng)的投資異常活躍。同時(shí)，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)運(yùn)用途徑也發(fā)生了變化，2004年以前保險(xiǎn)資金在商業(yè)銀行的存款數(shù)量一直高于其投資量，但2004年12月以來(lái)，保險(xiǎn)公司在銀行的存款額逐漸下降，投資總額不斷上升，差距逐漸擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金大量流入資本市場(chǎng)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的拓寬也影響了商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)。

資本市場(chǎng)發(fā)展對(duì)銀行存款的影響會(huì)直接波及到銀行貸款業(yè)務(wù)。存款是銀行信貸業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，資本市場(chǎng)發(fā)展所抽走的銀行存款，相應(yīng)地使銀行的可貸資金減少。剛剛召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議將加快企業(yè)債市場(chǎng)建設(shè)，作為發(fā)展資本市場(chǎng)的重要舉措，擴(kuò)大企業(yè)直接融資說(shuō)明以傳統(tǒng)存貸利差為主要利潤(rùn)來(lái)源的商業(yè)銀行正面臨\"金融脫媒\"帶來(lái)的利潤(rùn)壓縮的挑戰(zhàn)。另一方面，中國(guó)股票市場(chǎng)近期出現(xiàn)了資金推動(dòng)性上漲行情。一些企業(yè)、個(gè)人為代表的微觀經(jīng)濟(jì)主體挪用銀行貸款進(jìn)行股票投資，這些資金通過(guò)委托貸款、不明目的消費(fèi)貸款等等方式流入了股市。

商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)

之間的動(dòng)態(tài)互補(bǔ)

資本市場(chǎng)的大力發(fā)展分流了部分商業(yè)銀行資金，壓縮了商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)空間的同時(shí)，又為商業(yè)銀行實(shí)施多元化籌資戰(zhàn)略提供了廣闊的平臺(tái)，也為改善國(guó)有商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量找到了良好的契機(jī)。在商業(yè)銀行上市和商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的多元化具體表現(xiàn)中表現(xiàn)突出。

到目前為止，我國(guó)共有8家商業(yè)銀行在滬深股市上市，5家銀行成功地在海外上市。2006年，是中國(guó)資本市場(chǎng)的\"國(guó)有商業(yè)銀行之年\"。

資本市場(chǎng)的深化為商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)多元化提供了機(jī)會(huì)，商業(yè)銀行與證券公司、基金公司的合作前景非常廣闊。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，可供選擇的金融產(chǎn)品越來(lái)越多，商業(yè)銀行可以通過(guò)購(gòu)買和持有各種有價(jià)證券來(lái)優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，多元化的資產(chǎn)組合使商業(yè)銀行便于在充分兼顧安全性和流動(dòng)性的前提下，爭(zhēng)取最大限度的盈利。

從金融發(fā)展史的角度看，金融創(chuàng)新始終伴隨著商業(yè)銀行發(fā)展的全過(guò)程。貨幣的出現(xiàn)、信用創(chuàng)新、銀行組織及業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融衍生工具的出現(xiàn)等，都是金融創(chuàng)新的結(jié)果。沒(méi)有金融創(chuàng)新，商業(yè)銀行只會(huì)在同一水平進(jìn)行數(shù)量型增長(zhǎng)和規(guī)模的簡(jiǎn)單擴(kuò)張，不能實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。因此，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的現(xiàn)實(shí)選擇就是商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》，鼓勵(lì)商業(yè)銀行開(kāi)展衍生產(chǎn)品、代客理財(cái)、設(shè)立保險(xiǎn)公司等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行創(chuàng)新與資本市場(chǎng)互動(dòng)關(guān)系的路徑選擇有以下幾個(gè)方面。首先，以商業(yè)銀行上市為契機(jī)，實(shí)現(xiàn)金融制度的創(chuàng)新。其次，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，進(jìn)行金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。第三，積極進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，改進(jìn)金融服務(wù)手段。

（作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)公共管理學(xué)院）