牛市中，誰的眼淚在飛

最近，坊間流傳著一則笑話，即《牛市中的N種死法》，說的是牛市中一樣會有人光榮倒下，而且死法各異，有人因收益趕不上別人心急而死，有人因過早賣出后悔而死。其中，當(dāng)數(shù)基金經(jīng)理的“死法”描述得最為生動。基金經(jīng)理忙活了大半年，凈值就是不漲，天天被基民罵得狗血噴頭，天天被贖回搞得一塌糊涂。這一天回家，小區(qū)門口的保安興沖沖地對他說：“你知道么，股票來錢就是快啊，我開戶沒半年，到現(xiàn)在賺兩倍了，跟我買吧，包賺!”基金經(jīng)理聞聽，只覺得胸口發(fā)熱，頭暈眼花，一口鮮血吐將出來，頓時(shí)倒地氣絕身亡。牛市需要發(fā)散思維

這樣的事或許夸張——畢竟基金經(jīng)理都有著良好的心理素質(zhì)，吐血而亡還不至于，但在人后痛灑兩滴英雄淚的可能性還是有的。

今年以來，行情演繹的方式確實(shí)超出大部分基金經(jīng)理的預(yù)想，并因此導(dǎo)致他們在投資策略的選擇上充滿了困擾。當(dāng)市場熱點(diǎn)圍繞著二三線低價(jià)題材股波瀾壯闊地持續(xù)展開時(shí)，是積極參與這些熱點(diǎn)獲取短期的收益，還是堅(jiān)守過去一年中立下汗馬功勞的價(jià)值投資?

答案是：牛市投資，需要一點(diǎn)發(fā)散思維。

熊市中我們會更注重考量企業(yè)的內(nèi)生增長能力。然而，在牛市中，成長的故事會很多，多樣性成長造就了不同的投資主題，譬如參股券商概念股，有的上市公司主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)每股收益僅為幾角錢，但來自參股券商的投資收益卻貢獻(xiàn)每股收益一元多錢，不也同樣帶來爆發(fā)性的成長嗎?再譬如資產(chǎn)注入概念股，一旦實(shí)現(xiàn)就能夠在短時(shí)間內(nèi)以一種風(fēng)險(xiǎn)相對較低的方式，使上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量和收益狀況得到本質(zhì)的提升。如果對這些投資機(jī)會全都冠以“概念炒作”之名并敬而遠(yuǎn)之，豈不是有因噎廢食之嫌?關(guān)鍵是要對概念進(jìn)行深入研究、去蕪存菁，在確定安全邊際較高的情況下把握有實(shí)質(zhì)性內(nèi)容的品種。

專注能力范圍更重要

如果眼光放長一點(diǎn)看，兩種選擇都無可厚非，結(jié)果可能殊途同歸。更重要的是緊守自己的能力范圍來做投資就好，我們摒棄的是那種只因眼紅別人賺錢就沖動跟進(jìn)的做法。本杰明·格雷厄姆也曾說過，你必須知道你在做什么。即便是基金經(jīng)理，也都有自己的能力范圍，別的基金經(jīng)理能賺到的錢自己未必就一定能賺到，對別人在一些自己不懂的投資品種上大把賺錢要能淡然處之。比如，資產(chǎn)注入概念，我也會參與，但一定是錦上添花的品種，就是那些本身質(zhì)地很好，即便資產(chǎn)注入的美夢落空，也不會有太大影響的上市公司。

眼淚莫跟隨市場飛

從成熟市場的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不看，牛市一般會有一個(gè)3部曲：牛市初期幾乎什么股票都會漲，可以稱之為傻瓜市場，意思是傻瓜也能賺錢；牛市中期，市場股票開始出現(xiàn)分化，這時(shí)候的市場稱為選擇性市場，在選擇市場中如何出奇制勝、穩(wěn)操勝券是基金經(jīng)理選股能力得以充分展示的最佳時(shí)機(jī)；牛市末期，大家都在叫“貴”，但是市場還會瘋漲，我們且稱之為瘋狂市場，這時(shí)膽子大的人會賺錢。相信中國牛市正在從傻瓜市場向選擇性市場過渡，基金經(jīng)理一定會有用武之地。面對如今仍如潮水般涌入的新股民，如果仍然抱守傻瓜也能賺錢的想法盲目跟進(jìn)，或許到最后，一定是他們的眼淚在飛。