新政下的銀行ＱＤＩＩ

2006年4月以來，國家批了150億美元QDII額度，獲得批準額度的10家中資銀行和7家外資銀行共推出了13款銀行QDII產品。但截至2006年底，銀行系QDII銷售情況并不樂觀，QDII產品的人民幣、美元認購額共折合約30億元人民幣，只約占批出額度的2.9％。

2007年5月11日，銀監會頒布了《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》(下文簡稱《通知》)，對商業銀行開展代客境外理財業務境外投資范圍的有關規定作出調整，將“不得直接投資于股票及其結構性產品、商品類衍生產品，以及BBB級以下證券”的規定調整為“不得投資于商品類衍生產品、對沖基金以及國際公認評級機構評級BBB級以下證券”。政策上的調整，會為QDII的發展帶來新的機遇么?

收益率有望提高

《通知》頒布之前，銀行系QDII產品只能投資于境外固定收益產品。投資的票據主要分為兩種，一是投資于單純的債券，二是投資于結構性債券(掛鉤標的主要有利率、匯率以及指數)。投資于單純的債券的產品，客戶收益直接取決于債券的收益，投資于結構性票據的產品，客戶收益則取決于協議中約定的掛鉤標的的表現(掛鉤匯率結構性產品，有些是觸發出局型，即碰到那一點即無收益，有些是觸發入局型，即要碰到那一點才會有收益)，部分銀行產品的對比如表所示。投資空間較窄，QDII產品收益率也相對較低。

銀監會松綁QDII產品的境外投資范圍后，各家銀行都在緊鑼密鼓地研發產品。比如民生銀行推出了非凡理財好運套餐三號產品——全球新股投資計劃，東亞銀行推出掛鉤基金和票據的QDII產品包括3種A評級的股票基金。新產品的預期收益率比投資債券的QDII產品要高。

從QDII產品設計上看，其核心主要集中在如何進行證券投資，不管是采取直接投資，還是投資在證券市場相關的結構性票據，或是采取多種組合方式，證券市場的波動較大，在產品預期收益提高的同時，也存在相應的風險。

產品銷售仍有5“難”

此前導致銀行系QDII銷售冷淡的原因，并不只投資范圍受限導致的預期收益率低一項。《通知》頒布后，這些困境可能仍將困擾銀行QDII產品的銷售。

產品復雜難普及

與其他人民幣理財產品如固定收益類理財產品、信托產品、基金產品等相比，QDII產品設計更為復雜，相對優勢較少。

產品的復雜，在宣傳過程中很難用簡單的語言描述清楚，加之QDII產品大多數都是浮動收益產品，要通過大量的文字對風險進行揭示，對該產品進行大量的普及性宣傳難度較大，大眾接受較困難，目標客戶只能集中在中青年白領或海外經驗者。從實際銷售情況看也證明了這一點。

匯率風險難規避

在投資QDII時，無論使用人民幣或者美元都會面臨匯率波動的風險，尤其是在人民幣升值呼聲較高的背景下，人民幣的升值將直接侵蝕QDII的收益。而目前可供投資者主動規避匯率風險的工具也有限，不能通過遠期購匯來鎖定匯率風險，主動對沖風險的需求不能夠得到滿足。

浮動收益難接受

目前國內的客戶更容易接受固定收益產品，對浮動收益產品總是小心翼翼，而銀行系QDII產品基本上都是浮動收益產品，在匯率風險不能有效控制下加劇了收益的不確定性。

收益率難比基金

自2006年，資本市場持續升溫，2006年開放式基金的平均收益率超過了70％，賺錢效應凸，基金備受熱捧，單只基金的單日發行規模破紀錄地達到400億元人民幣。銀行系QDII產品在收益上與之相比，差距較大。

30萬元門檻難參與

之前銷售的銀行QDII產品門檻大多在5萬元人民幣，符合銀監會此前規定的“銀行個人理財產品的投資起點為人民幣5萬元或外幣5000美元(或等值外幣)”。而此次銀監會明確規定，銀行在銷售QDII產品時，單一客戶起點銷售金額不得低于30萬元人民幣(或等值外幣)，這可能會將一部分資金較少的客戶拒之門外。

新規后的投資策略

新規執行后，銀行QDII產品將受益于此次政策調整，投資范圍的擴大、投資品種的增多，QDII產品將顯著提高整體投資預期收益率。投資者購買QDII產品需要注意以下3個問題。

熟悉市場

內地投資者在準備購買QDII產品前，需要對QDII產品所示的投資目標、投資范圍、投資組合和投資限制

等條款進行了解，尤其需要對當地的市場進行充分熟悉，同時還應注意產品條款中的保障內容、收益分配和到期期限等內容。

有足夠的風險承受能力

在挑選QDII產品時，投資者還需充分了解該產品實際投資收益偏離預期收益可能性大小，以及是否可能發生本金受損的情況。綜合以上判斷，將其與自己的財務狀況、投資目的、投資經驗、風險偏好、投資預期等情況進行對比評估，挑選與自身風險等級相適應的產品。

合理地安排投資比例

在確定投資比例時，投資者應該認識到每個金融產品都有其優點和缺點，在產品搭配上是需要進行合理安排的。對QDII產品進行比例安排時，一方面需要從自身出發，確定不同風險的投資產品所占的比例，另一方面要從QDII產品出發，確定其所處的風險區間。綜合比對后，將比例恰當的QDII產品配入自己的投資組合中，使其更加優化。