期銅熊市也能獲利

2006年前期期銅價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，但是在創(chuàng)出了歷史高點(diǎn)后開始迅速回落，期銅市場(chǎng)可能正在經(jīng)歷由牛市到熊市的市場(chǎng)格局的轉(zhuǎn)變。但是期貨雙向交易的特點(diǎn)，并不會(huì)使期銅喪失投資價(jià)值。

銅價(jià)轉(zhuǎn)入熊市

超額流動(dòng)性的泛濫和全球經(jīng)濟(jì)的快速增長導(dǎo)致需求猛增是銅價(jià)上漲的主要原因，而市場(chǎng)熱炒的“中國需求”因素和國際不斷發(fā)生的罷工風(fēng)波則是價(jià)格上漲的助推劑，市場(chǎng)逐漸攀至高峰。但是價(jià)格高漲，供求關(guān)系也開始改變，銅價(jià)的高昂抑制了需求的增加。美國經(jīng)濟(jì)增長在下半年放緩步伐，需求開始疲軟，歐洲的需求雖然比較旺盛，但對(duì)市場(chǎng)支撐影響卻較為有限。這樣在全球銅消費(fèi)的三大地區(qū)中，中國的需求狀況對(duì)市場(chǎng)的影響就十分明顯。

然而2006年中國的銅進(jìn)口卻出現(xiàn)了下降，這其中部分是因?yàn)槠髽I(yè)和國儲(chǔ)的清庫，但更主要的還是廢銅和鋁對(duì)銅的替代，替代性將成為銅價(jià)上漲的一大壓力。此外，銅生產(chǎn)商為在高價(jià)中獲利而加快生產(chǎn)，更多資金開始進(jìn)入礦山的堪探開采，銅的存貨量在全球范圍內(nèi)普遍上升。未來一年內(nèi)，隨著美國經(jīng)濟(jì)減速和中國對(duì)固定資產(chǎn)投資的控制及銀根的進(jìn)一步緊縮，需求將會(huì)更加疲軟，即使中國的進(jìn)口大量增加，也不足以吸收市場(chǎng)上的剩余供給，價(jià)格下跌將難以避免。

熊市更具魅力

與股票市場(chǎng)不同，期貨市場(chǎng)擁有做空機(jī)制，因而價(jià)格無論是上漲或是下跌都能帶來很好的收益，這就決定了期銅投資的價(jià)值不會(huì)隨市場(chǎng)牛熊格局的轉(zhuǎn)變而消失。

對(duì)于期貨投資者而言，熊市更具有吸引力。大家都知道下跌容易上漲難，價(jià)格的上漲一定要有資金的推動(dòng)才會(huì)上漲，但是下跌卻不需要力量的推動(dòng)，并且由于期貨是保證金交易，浮盈可以加倉。而隨著價(jià)格的下跌，同樣的資金可以買的更多，也就是說下跌做空相對(duì)于上漲做多可以賺到更多的錢，這也是為什么國內(nèi)外的投資高手大多喜歡做空的原因。

案例

一位期貨投資者準(zhǔn)備投資于金屬市場(chǎng)。2006年5月份國內(nèi)的3月期銅價(jià)格最高達(dá)到85500元／噸，假設(shè)其在11月份在70000元／噸附近開始建立5手空頭頭寸，每手為5噸，保證金按10％收取，這樣他需要占用的保證金規(guī)模為5×5×70000×10％=17．5萬元。由于期貨交易的高風(fēng)險(xiǎn)性，假設(shè)他的倉位為50％，這樣他的總資金規(guī)模就需要35萬元，當(dāng)然倉位的控制是根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和對(duì)市場(chǎng)的把握而言，并不局限于此。隨后銅價(jià)開始下跌，半個(gè)月以后，銅價(jià)跌到62000元／噸，此時(shí)平倉的盈利為5×5×(70000－62000)=20萬元，而如果操作上偏于中線的話，到了2007年1月初，價(jià)格更是下跌到了53000元／噸，這樣他的收益可以再翻1倍。