集中還是分散的投資選擇

一個經(jīng)常被用來說明分散投資的價值的例子是雞蛋和籃子。不過，把雞蛋(資金)放到不同籃子(投資品種)里，真的可以降低風險嗎?

為何不買帶蓋兒的籃子

投資者虧損時，經(jīng)常會發(fā)現(xiàn)自己手頭持有了一堆股票，各種質(zhì)地、各種行業(yè)屬性的股票，都可能存在于資產(chǎn)組合中。通常，投資者的困惑是，為什么分散投資了仍然沒有回避風險。

如果購買了被市場拋棄的垃圾股，即使購買多只，最好的投資結(jié)果也只是降低資產(chǎn)的縮水幅度，但無法改變縮水的事實。

實際上，即使是分散投資績優(yōu)股，在面對宏觀經(jīng)濟回落、行業(yè)發(fā)展趨勢惡化等系統(tǒng)性風險時，也無法避免資產(chǎn)縮水。

或者我們可以這樣理解，最重要的不是把雞蛋放到幾個籃子里，而是選擇一個帶蓋兒的籃子。否則，如果幾只裝滿雞蛋的籃子同時落下，可能根本沒有時間去考慮究竟該接住哪一只籃子最好。

分散化束縛了奔跑能力

分散投資的另一個不足在于，這種投資策略在一定程度上，降低了資產(chǎn)組合的利潤提升能力。

《財富》雜志曾經(jīng)寫道：分散投資獲得巨大財富，這是投資謊言之一。從來沒有一個人因為分散化投資策略進入億萬富翁俱樂部。

這句話恰好可以同普通投資者的投資風格聯(lián)系起來：很多投資者習慣于跟風操作，市場凡是在上漲的品種都買一些，結(jié)果導致能夠帶來超額利潤的品種買得不夠多，利潤增值潛力小或者有風險的品種沒少買，最后只好羨慕地看著身邊人賺錢。

集中投資是大師的選擇

1988年，巴菲特計劃購買3000萬股美國聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會的股票，按照當時的價格計算，這些股份總價值3．5億美元。在他購買了700萬股之后，價格開始上漲，沮喪之余，巴菲特停止了買入，因為他很討厭持有小頭寸，但是1993年10月，《福布斯》的一篇報道披露了這個決定的結(jié)果：“太早拋售，讓巴菲特喪失了20億美元的利潤。”

1985年索羅斯判斷美洲虎汽車的銷售將出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，成為美國市場的熱銷品，并指揮量子基金將2000萬美元(占基金總資產(chǎn)的5％)買入美洲虎汽車股票。這是一個對于任何一只基金來講，都是非常巨大的投資規(guī)模。

不難看出，兩位投資大師都崇尚集中投資理念，當機會出現(xiàn)時，他們會盡可能地多買。有評論說，巴菲特40多年的投資生涯中，對其財富產(chǎn)生重要影響的決策僅僅10多次。他建議投資者給自己做一張小卡片，上面只允許自己打12個洞，每次買完一只股票時，就必須打一個洞，打完12個之后就不能再買股。投資人需要做的是一旦選中優(yōu)秀的公司，就要大筆買入。

集中是結(jié)果而不是手段

美國傳奇基金經(jīng)理彼得·林奇曾經(jīng)說：買股票之前，至少要花挑選一臺冰箱的時間去思考。他所強調(diào)的，同樣是提高判斷的準確性。實際上，集中是投資決策的必然結(jié)果，而不是投資手段。在時間和精力有限的情況下，你有可能去了解少部分股票所有需要了解的信息，但是絕對不可能了解一大批股票所有需要了解的信息，簡單說就是投資者只能去研究相對少的投資品種。

從另一個角度看，分散投資成功的大前提，仍然是判斷的準確性。如果沒有準確的判斷，單純依靠在不同的金融市場，或者同一市場的不同投資品種上分散投資，是不可能取得良好投資效果的。

始終保持等待只射大象

巴菲特曾經(jīng)把投資比喻成射殺大象，意思就是說大象不是常常出現(xiàn)，而且也跑不快，但如果等到大象出現(xiàn)再把槍口從小動物身上轉(zhuǎn)過來就遲了。

1999年3月，巴菲特曾經(jīng)向巴克夏的股東們強調(diào)，找不到適合射擊的大象，但是要會集中精力耐心等待大象的出現(xiàn)。

或許巴菲特的這句話，可以當做集中投資和分散投資的討論小結(jié)——如果你認為可以經(jīng)常進出股市而致富的話，我不愿意和你合伙做生意，但我希望成為你的股票經(jīng)紀人。

（摘自《錢經(jīng)》）