股權(quán)分置改革對(duì)價(jià)依據(jù)辨析

[摘 要] 對(duì)價(jià)是我國(guó)上市公司股權(quán)分置改革的核心要素。但就支付對(duì)價(jià)的依據(jù)而言，無(wú)論是對(duì)高溢價(jià)首次公開(kāi)發(fā)行的補(bǔ)償，對(duì)傳遞了虛假信息的補(bǔ)償，還是對(duì)承受股票市價(jià)下跌的補(bǔ)償，都難以構(gòu)成對(duì)價(jià)的基礎(chǔ)。而從金融學(xué)角度來(lái)看，流通股股東擁有將股票賣(mài)給出價(jià)更高的投資者從而獲利的選擇權(quán)，該選擇權(quán)的價(jià)值亦體現(xiàn)在股票價(jià)格中。股權(quán)分置改革后，可流通股數(shù)量劇增，將導(dǎo)致該選擇權(quán)價(jià)值降低，給原流通股股東造成損失，對(duì)此，非流通股股東應(yīng)向流通股股東支付對(duì)價(jià)。

[關(guān)鍵詞] 股權(quán)分置改革 對(duì)價(jià) 依據(jù) 流動(dòng)性溢價(jià)