訂單驅(qū)動(dòng)機(jī)制下買賣價(jià)差構(gòu)成分析

摘要：買賣價(jià)差是金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論研究的重要組成部分。在報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng) 交易機(jī)制下，買賣價(jià)差由指令處理成本、存貨成本和非對(duì)稱信息成本構(gòu)成。而在訂單驅(qū)動(dòng)交 易機(jī)制下，若不考慮訂單處理成本，買賣價(jià)差則主要取決于投資者對(duì)資產(chǎn)預(yù)期價(jià)值的差異、 買賣雙方投資者間的比例和逆向選擇成本。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，買賣價(jià)差隨投資者對(duì)資產(chǎn)預(yù)期與逆 向選擇成本的增加而增加，當(dāng)買賣雙方力量對(duì)比相當(dāng)時(shí)，買賣價(jià)差達(dá)到最大；而在單邊買方 或賣方市場(chǎng)，買賣價(jià)差則達(dá)到最小，這一點(diǎn)與通常對(duì)流動(dòng)性的理解是相矛盾的。由此，在訂 單驅(qū)動(dòng)機(jī)制下，以買賣價(jià)差作為流動(dòng)性度量指標(biāo)是不可靠的。

關(guān)鍵詞：訂單驅(qū)動(dòng)；買賣價(jià)差；流動(dòng)性

中圖分類號(hào)：F830.9

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1001-148X(2006)19-0141-03