可轉(zhuǎn)債設(shè)計變量對贖回條款價值的影響

摘要：運用障礙期權(quán)定價的思想和首次通過時間風險中性概率分布，就可轉(zhuǎn)

債贖回條款建立價值評估模型，并以模型為基礎(chǔ)，定量分析設(shè)計變量對贖回條款價值的影響

，得到：面值越大，贖回權(quán)價值越大；回購價格越大贖回權(quán)價值越小。觸發(fā)比率越大贖回權(quán)

價值越大；觸發(fā)價格越高，贖回權(quán)價值越小。在觸發(fā)比率不變前提下，轉(zhuǎn)換價格越大，贖回

權(quán)價值越小。硬回購保護期不變條件下，贖回權(quán)價值隨轉(zhuǎn)換期或者到期時間的延長而升高，

達到一個高點后，贖回權(quán)價值又隨到期時間的繼續(xù)延長而下降等結(jié)論。同時澄清了人們長期

以來對轉(zhuǎn)換期(或到期時間)影響贖回權(quán)價值的錯誤認識。

關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)債；贖回條款；設(shè)計變量

中圖分類號：F830文獻標識碼：A

文章編號：1001-148X(2006)12-0013-04