ＶＣ開始掘金非ＴＭＴ領域

2006年上半年，共有121家中國國內企業獲得了創投機構支持，較去年同期增長49％；總投資額約7．72億美元，較去年同期大漲128％。其中，TMT(科技、媒體、電信)領域的投資案例數量超過70％，投資金額超過80％(圖1)。但是，清科研究中心對50家主流創投機構的調查顯示，只有2家創投把今年下半年的投資局限在TMT領域內，其余機構都對非TMT表現出濃厚的興趣，超過40％的機構表示在下半年將會關注或投資于新能源、環保、健康醫療和教育領域，更有10％機構甚至表示將把主要精力集中于非TMT領域。

新能源、環保產業長期看好

在非TMT領域，目前投資依然集中于傳統產業和服務業，但新能源和環保產業正日益受到關注。新能源產業的創投一直不是很活躍，投資案例在個位數徘徊，各年度的投資金額起伏很大，規律性不強。但我們認為，從短期(1－2年)來看，新能源產業還會處在一個成長期，市場有待進一步培育；從中長期(3－5年)來看，新能源產業的發展勢頭樂觀，將培育與涌現一批具有高增長潛力的企業，投資者應該對該產業給予更多關注。

中國環保產業正處于快速成長期，每年都以15％以上的速度增長，但創投一直不太活躍，投資案例很少，投資金額很低，基本依靠本土創投進行政策引導型投資。當然，這與中國環保產業的現狀有關。目前，全國有1萬多家環保類型的公司，但平均產值只有1000多萬元，普遍處于低層次運行，市場相對混亂無序，地方保護主義、政企粘連現象比較普遍；而且，環保產業以政府需求為主要拉動力，政府有關環保政策的輕微變化都可能對該產業產生深遠影響。因此，掘金環保業不僅需要充分掌握法規、政策的動向，也需要膽識與氣魄。

健康醫療、教育產業機會較多

健康醫療和教育也是非常具有投資潛力的行業，醫療服務和醫療器械是創投近期比較看好的方向。由于中國醫療改革政策還不清晰，國有醫院引入外資和民營資本的具體政策還未出臺，所以此類投資機會還不是很多，而特色醫療和健康的咨詢、資訊與傳播值得關注，此類方向的典型投資案例如鼎暉投資慈濟體檢醫院、IDG收購39健康網及美國中經合投資愛康等。醫療器械方向的投資雖然不活躍，但一直保持上升勢頭，2003年只有1例，2004年有4例，2005年增加到7例。

教育產業的市場規模不言而喻，各種類型的教育都蘊涵著投資機會。內容上，目前創投比較看好的是教育培訓，如英語、IT等方面的培訓，比較成功的案例如老虎科技基金投資新東方等。形式上，遠程教育發展非常迅速，相應的投資也在增多，典型案例如2004年軟銀投資網訊家園(Chinawebedu)，2006年IDG投資精品學習網等。另外，一些制度創新的模式也值得關注，如2005年軟銀投資的ATA教育就是一家專業從事考試外包服務的企業。

我們認為，非TMT領域有四種商業模式最具有成長潛力，也最適合創投資本進入。第一是制度創新，如醫療領域中的連鎖體檢，教育領域中的第三方考試中心、專業技能培訓等；第二是循環經濟，如新能源，環保等；第三是消費升級，如快餐大米、綠色蔬菜等；第四是制造轉移，如包裝、物流等。