鼎暉偏好：消費品企業和細分市場龍頭

通過分析鼎暉幾年來所投資企業及其所處行業的發展階段和特點，我們試圖在一定程度上解讀鼎暉選擇投資目標的思路。

側重消費品企業

從鼎暉過去的投資案例看，消費品行業無疑是其投資的重點，蒙牛乳業、雨潤食品、雙匯集團、李寧體育等都是消費類型企業。當然，客觀上看，源于中金公司直接投資部時期的投資思路，鼎暉成立后主要是側重于投資中后期的成熟企業，但又無法涉足受政府嚴格管制的行業，因此消費品企業成為其上選。不過這剛好踩準了中國政府拉動內需、消費需求強勁增長的節奏。

事實上，基于中國海量消費群所帶來的規模效應，消費品企業的前景今天幾乎被所有的券商分析師一致看好。數據顯示，近兩年來中國零售總額增長加速(圖1)，招商證券研究員胡鴻軻預計，15年后中國消費品將達到美國現有水平，即32．14萬億元(圖2)。也正是這種趨勢，使得蒙牛乳業、雨潤食品以及李寧體育更容易獲得海外投資者的認可。

可以預計，消費品行業將會吸引越來越多的私募股權投資基金的關注。

鼎輝目前已投資的一個值得關注的消費品行業企業，是山東泉林包裝有限公司(以下簡稱泉林包裝)。泉林包裝由山東泉林紙業集團于2000年投資近3億元組建，2002年開始涉足無菌包裝領域，并生產出了中國第一批無菌包裝材料，是國內最大的液態食品無菌包裝生產企業，年生產能力約為25億只紙盒，目前，蒙牛、雀巢、可口可樂、娃哈哈、匯源、惠爾康等國內外知名品牌都是其客戶。2005年6月，鼎暉與泉林集團簽訂了合作意向，協議投資8000萬美元入股泉林包裝，第一期2000萬美元資金已經到位。

2002年以前，瑞典的利樂公司占據了中國無菌包裝市場92％以上的份額，另外8％則被瑞士上市公司SIG集團旗下的康美包占據。2003年以后，部分中國企業開始進軍無菌包裝市場，初步打破了包裝業的外資壟斷格局。目前，中國無菌包裝市場分布為利樂87％、康美8％、泉林等國產包裝接近5％。由于具有相當優良的性價比，業內人士預計，泉林等國內企業將近一步擠占外資產品的市場份額。

而且，因為鼎暉與蒙牛乳業的密切關系(目前鼎暉的總經理焦震還是蒙牛乳業的董事會主席)，泉林項目幾乎沒有任何市場風險。

培植細分市場龍頭

北京慈濟健康體檢連鎖機構(以下簡稱慈濟)、航美傳媒是鼎暉投資的另外兩家企業。這兩家企業都是細分行業中的龍頭企業。

體檢醫療機構是從醫院體檢科分離出來專職進行體檢的機構，可以避免體檢者二次感染，近幾年發展迅速。鼎暉投資3500萬元持有慈濟40％的股權。目前慈濟在北京擁有7家體檢分院，年體檢人數達40萬，其七成以上的客戶都來自北京律師協會、IBM、可口可樂、平安保險、聯想集團等大型企事業團體。

2006年5月，鼎暉又對慈濟的全資子公司上海慈銘醫院管理有限公司(以下簡稱慈銘)追加投資，以使得慈銘能夠加快在上海以及華東地區的布點。目前慈銘在上海擁有一家體檢機構，未來3年將在上海開設10家連鎖體檢中心。

體檢市場的發展讓人側目。數據顯示，目前全國每年有近億人進行體檢，市場規模約在100-200億元之間。且目前上海的體檢率僅為15％，北京也只有20％，市場潛力相當巨大。

而投資航美傳媒完全就是鼎暉翻版分眾傳媒的故事。2005年底，鼎暉向航美傳媒投資1000多萬美元，其后幾個月，航美傳媒連續收購整合了陽光創意、盛世聯合等競爭對手的全部股權以及一些重要航空電視資源的運營權，成為目前國內規模最大的專營機場、機艙電視廣告的公司，其擁有以國航、東航、南航等8家航空公司所有機載電視和北京、上海、廣州、深圳、成都等50多家機場閉路電視為主體的“中國航空電視聯播網”。

2005年，中國民航實際吞吐量為2．8億人次，據國際權威機構預測，到2010年，中國航空人數將達到年5．4億人次，是世界上發展最快和最具潛力的航空市場。航空媒體覆蓋的“三高”人群的數量雖然不到總人數的20％，但他們對中國經濟的控制能力達80％以上，這就決定了航美傳媒的具有很大的發展潛力。

目前，鼎暉還在考察的一個項目是皇明太陽能集團有限公司。這家山東的民營股份制企業集團擁有集太陽能光電、光熱、太陽能真空集熱管、太陽能建筑、溫屏節能玻璃等產品研發檢測、制造、營銷推廣于一體的太陽能產業集群，是全球最大的太陽能熱水器和真空管制造基地，目前每年的推廣量約200萬平方米。有業內人士認為，皇明“是國內最好的太陽能企業”。