無錫尚德意外登陸紐交所內幕

　　約翰·塞恩訪華時列出了五個要會見的中國商人：網易丁磊、阿里巴巴馬云、盛大陳天橋、百度李彥宏和尚德施正榮。而施正榮是塞恩會見的第一個人
　　
　　那是屬于無錫尚德的兩天：圣誕節前夕，美國東部時間2005年12月13、14日。
　　當那兩天在華爾街紐約證券交易所門前留影的人們看照片的時候，他們肯定會發現背景中有三面旗幟在紐交所大門六根圓柱前飄揚，從右至左分別是“尚德電力”旗幟、中國國旗和美國國旗。
　　太陽能電池及組件制造商無錫尚德太陽能電力有限公司，北京時間2005年12月14日正式登陸紐約證券交易所，成為迄今為止第一家在美國市場首次公開上市、融資最大的中國民營企業，募得資金4億美元。上市交易首日該公司股價報收于21.20美元，較首次公開招股發行價15美元上漲41%。
　　這一串頗具傳奇色彩的事實，始自美國人的兩次主動登門。
　　
　　馬杜一下把我們說服了
　　
　　2005年9月20日，兩位不速之客突然出現在無錫尚德CEO施正榮和CFO張怡面前。他們是紐交所總經理馬杜（James S. McDonald）和特別代表張磊。
　　“他們說看到我們上市的一些文件，想問問我們為什么沒有考慮去紐交所上市。”首席財務官張怡對《中國新時代》記者說。
　　對于一開始沒有考慮去紐交所上市的原因，施正榮在今年1月8日北京的媒體見面會上解釋說，尚德2005年決定在美國上市，考慮到尚德是一個科技型的公司，美國納斯達克是一個科技型的板塊，“我們理所當然到那里上市。當時根本就沒考慮紐交所。”
　　不過，在那天跟馬杜的交談中，尚德方面并沒有唐突地表示不想去紐交所，只是強調，首先不知道具體條件是什么，其次不清楚尚德是否符合這些條件。
　　其實，早在張怡讀MBA的時候，她就聽說紐交所給自己的定位是“2000個VIP公司俱樂部”，意思是紐交所就做這2000家，新的公司想進來，就得等某一公司停牌了，才能填補這個空缺。
　　但談完了的結果卻是尚德和紐交所的不謀而合。“馬杜當時說了三個理由，一下子就把施總和我說服了。”張怡說。馬杜擺出的三個理由是：紐交所在政府層面無可比擬的影響力；尚德是中國第一的太陽能專業公司，一流的企業自然要去一流的資本市場融資；如果上市，尚德在紐交所將是中國第一家走上主板的民營企業。
　　“他的這些定位一說出來，我當時就覺得，這樣的evaluation（評估），對整個公司的價值一下子就不一樣了。”張怡說，“施總給公司的定位也不是走短線，而是要走長線、穩健和持續發展型，是要做百年老店。”
　　“同時，他跟我們說，尚德已經符合要求了。”關鍵是無錫尚德2003~2005年持續三年贏利，從而打開了登陸紐交所的大門。
　　紐交所，藍籌股，比納斯達克穩定的股指，和知名公司同處一堂，這些深深地打動了施正榮。
　　一周后，施正榮說服了董事會，改變初衷，改道紐約證券交易所。
　　
　　約翰·塞恩也來了
　　
　　2005年10月19日中午，上海市靜安區五星級波特曼麗嘉酒店。
　　長條桌邊相對坐了六個人：紐交所的CEO約翰·塞恩（John A. Thain）和施正榮；紐交所COO和張怡；馬杜和張磊。
　　“約翰·塞恩飛來上海，下午要見上海市領導的，在這之前，他約了我和施總一起吃頓飯。”張怡說。
　　午餐持續了一個半小時，紐交所方面給尚德介紹了一些上市規則。即使到那個時候，尚德其實還是有所顧慮的，“我們不希望出現這樣的情況：一下子就去了紐交所，但我們卻是最小的，沒有人關注我們。塞恩解釋說，公司的表現是看公司的價值而不是看你處在哪里。”
　　約翰·塞恩訪華時列出了五個要會見的中國商人：網易丁磊、阿里巴巴馬云、盛大陳天橋、百度李彥宏和尚德施正榮。而施正榮是塞恩會見的第一個人。
　　事實上，尚德方面在塞恩來之前已決定去紐交所了。“我還記得‘十一’放假的時候，馬杜還老給我打電話問，做決定了嗎、做決定了嗎？”張怡笑著回憶。
　　施正榮解釋說，尚德最終選擇紐交所的原因是，在那里上市要滿足嚴格的薩奧法，尚德公司認為這是個機遇，“確實能給我們一個工具，能把尚德公司做成一個百年老店”。為此，尚德將在2006年重點去滿足美國薩奧法的各項規定，確保在2006年12月31日前通過薩奧法審計。同時，尚德是國內最大的光伏制造企業，去世界最大的資本市場融資也是理所當然。美國對高科技的認知也比較高，尤其是太陽能光伏產品這樣一個新能源。“到那里上市對公司的估值方面可能會更合理。”
　　有趣的是，兩家太陽能公司經常被拿來跟尚德做比較：其一是Evergreen Solar，在紐交所上市；其二是美國的Sun Power，在納斯達克上市，但這家公司目前卻處于虧損狀態。
　　
　　“路演飛人”
　　
　　從2005年11月29日開始，尚德的路演團隊就成了標準的空中飛人。“我們基本就是一個小時一個地方，我們都搞不清我們在哪兒。”張怡說。
　　香港一天半，新加坡一天，當晚飛法蘭克福，早上五點到；團隊在機場附近找了個地方洗澡換衣服，6點半開始開會，晚上11點多飛倫敦……
　　這樣周密的日程表，讓張怡等人無暇他顧。“有人問我，你去過費城啦，怎么樣啊？我說好多寫字樓，好多辦公室，好多投資人。就這種感覺。而神經高度緊張了，可能也不會覺得累。”
　　路演過程中，張怡的體會是，在歐洲和北美，再生能源的概念被廣泛的接受，投資人是更有經驗的、更成熟的。他們都是做了很多課外作業之后再來跟尚德談。對尚德的競爭企業也都做了了解，問題也是非常專業和中肯。
　　與投資人面對面的談，正式的有80場，加上非正式的一共100場左右。投資人問的問題，刺激了團隊表達的激情和欲望。“通過跟我們的談話，投資人要知道為什么我們是與眾不同的。”張怡說。
　　事后，施正榮曾公開表示，公司的發展速度已經將BP（英國石油公司）的太陽能業務、臺灣茂迪和美國Evergreen Solar甩在了后頭；2005年，尚德在太陽能制造企業的世界排名已經進了前五。
　　“因為我們在跟外國人爭市場的過程中，我們的價格是平均價格下降5%，搶占市場占有率。能源品牌的含金量是要有實力提供更加便宜的產品。”施正榮解釋說，這是因為尚德有能力選擇最佳的制造技術；有卓越的國際研發能力，更進一步的增大我們的贏利空間，“假如哪一天要降價，我們的降價速度會比任何人都快，但是我們還能保持我們的贏利空間”；還有就是利用了中國的地理優勢，創建了一種最低成本的制造模式。
　　2005年9月30日，尚德公開向SEC提交財務報告，跟2004年同期比較，已經超過了300%的增長。
　　為什么尚德在不斷的擴張當中，還能保持不斷的贏利？最重要的一點是：技術，技術，還是技術。張怡說：“我一再強調完全是因為不同的技術，在最佳的時機選擇了最優化的技術，以在最大程度上保證投資回報和盈利。這其實就是我們公司最精髓的一個概述。公司業務表現的原因就是這個。”
　　“Sun Power的技術非常好，但短期內要贏利可能還是要一些努力的。”張怡說。Sun Power的產能及產量均落后于尚德，而且目前還處于虧損狀態，預計到2007年才會盈利。
　　經過路演，投資人普遍反映對公司是非常有信心的，最后下單認購超過了認購額的22倍，尚德只得封頂認購數，即每家只能不超過可認購額的10%。
　　
　　“特別壯觀”
　　
　　美國東部時間12月13日上午9點半，尚德股票開始交易，但是開不了盤。原因是沒有人拋，只有人收。一直等股價從15美元升到20.25美元的時候，才開始有人拋，于是開盤，交易也火了起來。
　　令張怡感到唯一遺憾的是，因為要接受《華爾街日報》等媒體電話采訪，尚德團隊當天沒在紐交所看開盤，而是在此次上市的聯席配售承銷商瑞士信貸第一波士頓和摩根斯坦利的交易中心看的。
　　張怡描述說，交易大廳的操盤手前面搭了個大屏幕，調出來的每一個屏幕上都是跟尚德有關的。有其他交易員用iPad寫了信息發送過去，“誰下了多少單”的喊聲一直在傳出來。操盤手跟其他的交易員說“先hold住，先hold住，一直hold住”，然后“我們看著股價就是一條藍色的線非常緩慢穩定的往上升”，“那會兒挺激動的！”
　　直到當天晚上塞恩主持雞尾酒會時，張怡還意猶未盡。白天的操盤手對她說，早上他交易臺前面是非常壯觀的，好幾年都沒有這種景象了。
　　14日敲鐘儀式前，約翰·塞恩主持了個早餐會。然后說，“胸牌上有紅條的人跟我上敲鐘臺”。這樣的幸運落在了12個人身上：塞恩，紐交所COO，施正榮及夫人，CFO張怡，副總張維國，CTO斯圖爾特·威耐姆，馬丁·格林教授和夫人，以及無錫市副市長談學明等政府領導三人。
　　在敲鐘臺上，高個子塞恩像主人一樣把施正榮和張怡等人往前推，而他站在了后面。張怡對塞恩當時說的話記憶猶新：“You should stand in the middle h