國企：不再做旁觀者

李國旺

國企資金投資股市，將為股市提供堅實的資金基礎，從而改變了國有企業只向市場提供證券交易標的而不向市場提供資金的歷史，這為國企的發展、為資本市場的發展提供了前所未有的機遇。

據有關媒體報道，國有上市的大企業2006年8月后如中國石化、寶鋼、中國銀行、工商銀行、招商銀行已經成為且繼續成為拉升指數的主力，總市值位居前50位的大盤藍籌股占有了全部的新增財富。11月總市值50強新增市值達到6478億，高于深滬兩市1300多只個股"創造"出的財富總額，但是新增財富并沒有為普通投資者分享，因為市值50強個股的流通市值增加額僅為931億。特別是2006年11月以來5834億新增財富中的5500億被市值50強的非流通股東占有，其中44家上市公司均在各級國資部門控制之下，統計數據表明，5500億新增財富收入囊中，國資部門成為股市沖擊2000點最大受益者。

國企不僅不用動作就可以利用法人股在股價上升中大發利市，2006年11月國企資金可以規范入市使整個市場的利益格局和影響力出現前所未有的變化。根據國務院國資委的通知精神，央企可以設立專門機構進入股票市場專業化操作，但嚴格禁止以個人名義或個人賬戶買賣股票;同時清理和規范過去或有的委托理財業務。當然，央企在金融及衍生品等高風險投資業務的財務管理與監控繼續存在。如果央企從事期貨權及其他金融衍生品投資業務的，應當以套期保值或鎖定成本為目的，嚴格控制投資風險。

國企資金入市是大勢所趨，但要求國企資金規范入市，實質上改變了過去對央企或者其他國有企業事實上的"入市禁止"規則，從而為國有企業利用資本市場做大做強提供了政策保障，如果股改順利完成，加上股權激勵機制的設立及國資市值考核等一系列有利于股市的政策的順利推出，國有資金進入股市將為市場提供一種特別長期的資金供給。因此，國企資金投資股市，將為股市提供堅實的資金基礎，從而改變國有企業只向市場提供證券交易標的而不向市場提供資金的歷史，這為國企的發展、為資本市場的發展提供了前所未有的機遇。

從目前中國經濟結構看，還沒有可以與國有企業進行抗衡的實體，國企的資金如果可以規范入市，即將成為中國資本市場中最大的機構力量。如果我們將"金融類"國企另外進行考察的話，就可以發現，以中石化等實業代表的企業及其集團(往往以財務公司名義進入市場)，它們對二級市場的進入將很大程度上改變原來的操作或者炒作的概念，代之以資源整合或者行業整合的戰略思想。比如寶鋼股份入市后，實際上是對中國鋼鐵行業進行了一次市場化的整合，這種市場化的整合是中國經濟的改革方向，如果可以利用中國資本市場提供的平臺順利完成，可以減少過去行政措施的弊端。中國股市改革開始之際，許多國有企業是以產業投資或者產業整合的成本效益計算而進入的，其結果是成功地以低成本進行了一次產業的大整合。這種例子實際上在券商行業中最為明顯，比如中信證券就是利用了行業的困境成功通過低成本購并得以成為行業龍頭的。

在股市因為人民幣升值帶來的牛市行情中，由于國有企業同時具備法人股增值和二級市場投資帶來的積極影響，某種意義上說，它們實際上已經成為股市長期資金的供給方，同時它們又可以通過整體上市、權證、增發等形式不斷為市場提供股票等有價證券。因為，國有企業上市公司將是與市場發展與時共進的最大群體。

由于國企一方面是市場資金的最大提供方，同時又是市場股票等交易標的提供者，因此它們對市場的影響是雙重的，既是市場利益的重要分享者，更是市場穩定發展的護法使者。隨著股市改革的順利結束，隨著人民幣升值對市場的長久持續的推動，我們有理由相信，國企將徹底改變資本市場的"旁觀者"身份，將是市場發展的積極因素。