外資并購(gòu)：三箭齊發(fā)下的新變局

卜小榮　郇　麗

從QFII，到允許外國(guó)戰(zhàn)略投資者定向購(gòu)買A股市場(chǎng)股份，再到允許外國(guó)投資者通過(guò)其在中國(guó)注冊(cè)的投資性公司戰(zhàn)略投資國(guó)內(nèi)上市公司，這一切會(huì)給中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)帶來(lái)什么樣的新格局

中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的大幕正在徐徐拉開(kāi)。

日前，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補(bǔ)充規(guī)定》，《規(guī)定》明確表示，自2006年7月1日起，我國(guó)將允許外國(guó)投資者，通過(guò)其在中國(guó)注冊(cè)的投資性公司戰(zhàn)略投資國(guó)內(nèi)上市公司。加上年初頒布的《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》和行之有年的QFII（合資格境外機(jī)構(gòu)投資者）制度，至此，外資并購(gòu)三箭齊發(fā)。

在這個(gè)外國(guó)資本和中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)合的過(guò)程中，以股權(quán)轉(zhuǎn)移和控制權(quán)爭(zhēng)奪為特征的外資并購(gòu)，在全流通的加持下，正在改寫(xiě)國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)的版圖。

政策門(mén)檻不斷降低

此前在今年初，商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)等五部委聯(lián)合發(fā)布了《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》。該辦法宣布自1月31日起允許外國(guó)戰(zhàn)略投資者購(gòu)買A股市場(chǎng)上已完成股改的上市公司的股份。

在QFII制度實(shí)施3年后，《管理辦法》為外國(guó)投資者投資A股開(kāi)放了除QFII以外的又一途徑。與QFII不同的是，它獲得股份要通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，而不是二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買，并且有三年的鎖定期。但是，A股市場(chǎng)引入外國(guó)戰(zhàn)略投資者，還是給國(guó)際資本帶來(lái)了新的希望。此前，外資不但只能通過(guò)QFII進(jìn)入A股市場(chǎng)，而且有額度限制。

而日前商務(wù)部公布的《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補(bǔ)充規(guī)定》，進(jìn)一步拓寬了外資投資A股市場(chǎng)的路徑。……