財務風險預警中非財務信息問題探討

摘 要：文章分析了單變量判定模型、Z分數模型和F分數模型在財務風險預警中存在問題，明確了財務風險預警中非財務信息的具體內容，揭示了非財務信息與財務風險預警的關系，并建立了非財務信息進行財務風險預譬的方法——量化評分模式。

關鍵詞：財務風險；預警；非財務信息；量化評分

中圖分類號：F224．13

文獻標識碼：A

文章編號：1009--9107(2006)04--0051--04

在財務風險預警分析中應用財務信息進行定量預測是十分必要的，但是不能過分強調定量模型的重要性，這是因為財務風險預警本質上是保守的。實際上，企業的財務狀況和經營狀況只能在財務報表中間接地表現出來，而沒有哪一個或哪一組財務比率能全面反映每一個企業獨特財務狀況的復雜性。在現實的經濟生活中存在大量信息不對稱的現象，企業的外部公眾對企業的了解總不如企業的所有者和經營者，在信息博弈中處于劣勢地位，進而影響到各方的利益。因此，對財務風險預警除了進行定量分析外，還可以通過企業的某些外在特征(即非財務信息)運用信號傳遞原則來進行定性分析企業發生風險的可能性。

一、應用財務信息進行財務風險預警中存在的問題

當前，財務風險預警中常應用財務信息來進行定量分析。第一種是單變量判定模型。其主要的財務比率有：債務保障率、總資產收益率、資產負債率。單變量模型直觀、簡單，但存在明顯不足：(1)債務保障率只考慮了負債規模，而沒有考慮負債的結構及流動性，這樣對于因短期償債能力不足而出現財務風險的企業存在不合理的認定。(2)總資產收益率沒有考慮資產的構成要素，不同資產的盈利性是不相同的。(3)資產負債率既沒有考慮負債的結構及流動性，也沒有考慮資產的流動性。因此，單變量判定模型會因不同財務比率的預測方向與能力經常有相當大的差距，而且，這些單個比率只反映企業風險程度的一個方面，當它們彼此不完全一致時，指標的有效性受到了限制，有時會產生對于同一企業使用不同比率預測出不同結果的現象。第二種是Z分數模型。其中最具有代表性的是由美國學者奧特曼于1968年提出的“Z記分法”。2＝1．2Xl+1．4X2+3．3X3+0．6X4＋1．OX5，其不足在于Z計分數模型在建立時并沒有充分考慮到現金流量的變動等方面的情況，因而具有一定的局限性。第三種是F分數模型。我國學者周首華于1996年提出了F分數模型，其中的一個重要變化是加入部分現金流量預測變量，彌補了Z分數模型的不足。F＝－0．1774+1．1091X1+1．1074X2+1．9271X3+0．0302X4+0．4961X5，F分數模型雖然考慮了現金流量這一預測量，但所涉及的財務數據越多，其獲取的難度就越大，周期也會越長，成本也將隨之攀升。另外，指標運動變化的“度”即警戒線也很難把握。除了上述三種模型所表現出來的問題之外，應用財務信息進行財務風險預警還存在以下問題：

1．前兩種模型都是根據國外企業的數據統計分析而來，由于不同的國家有不同的會計慣例，財務數據的計算并不能保證完全相同的計算口徑，且其基本財務指標的設計也可能不盡相同，這就限制了單變量判定模型和Z分數模型在我國的應用。

2．我國的股市相對于西方發達國家起步較晚，財務指標的數據也不盡完整，財務風險預警中有資料可查的較少。

3．模型多是對已失敗或解體的企業集團進行實證分析，不具有普遍的風險預警意義，在實際工作中操作性不強，真正發揮財務風險預警作用屈指可數。

4．我國會計信息失真現象嚴重，在一定程度上制約了模型有效性的發揮。應用虛假財務信息計算出來的財務指標進行財務風險預警分析，其結果只會導致不實的結論，對企業的經營決策不利。

5，財務信息是對企業過去經營狀況和財務成果的反映，使用歷史數據對未來作出判斷，只能是接近事實真相，而不可能是真相的再現。研究表明，利用歷史財務信息進行財務風險預警分析，還存在6．47％的誤判率。因此，對應用財務信息進行財務風險預警計算結果的使用，必須有個正確的態度和清醒的認識。

二、財務風險預警中非財務信息內容的確定

企業的信息除了通過會計報表表現出來的財務信息外，還存在著更多的非財務信息，并不是所有的非財務信息都與財務風險預警分析有關，因此，必須確定應用哪些非財務信息來進行財務風險預警分析。一般來說，應考慮以下非財務信息：

(一)企業背景信息

企業經營業務、資產范圍與內容；主要競爭對手及企業發展目標；企業在同行業的地位；企業所處行業的基本生產特點、行業的經濟前景；國家法律、法規的修訂、產業政策的調整及國際經濟形勢。企業的經營活動符合國家的產業政策及有關法規，且對行業的情況比較熟悉，則能及時調整經營策略，風險預警能力就強。

(二)企業經營業績信息

1．市場份額。主要用以反映公司市場營銷方面的業績，由于市場在現代經濟中具有舉足輕重的地位，在競爭激烈的環境中尤其如此，通過市場份額的情況調查來研究企業的經營戰略。

2．用戶滿意程度。主要用以反映為客戶服務的質量，隨著競爭的日益激烈，以質量為中心的戰略必然會轉變為以客戶服務為中心的戰略。

3．新產品開發。主要反映企業產品的創新能力，利用這個指標可以對企業過去、現在及未來的創新能力進行評價，并根據評價結果，采取適當地增加投入或加強市場調查等方面的措施，提高企業新產品的開發能力。

4．交貨效率和可信賴程度。交貨效率是反映企業是否及時交貨，以及時交貨率作為指標，這一指標的最終目標是實現100％的及時交貨，即對每一筆訂單都按時生產出來，并及時交給訂貸方。可信賴程度是指企業對客戶的訂貨是否按期及時發貨，不按時發貨，一方面可能使企業失去這筆業務；另一方面則可能使企業的聲譽受到影響，該指標可以用及時發貨次數百分比來反映。

5．敏感性與應變能力。敏感性以從接受訂貨到發貨的時間計量，時間越短，敏感性越高；敏感性不高，在激烈的競爭環境中企業就可能失去許多客戶而導致失敗。對企業生產應變能力是以生產調整準備時間長短來衡量，是指企業由一批產品生產改成另一批產品生產時，需要調整機器設備來組織生產所花費的時間。

從以上內容來看，企業所表現出來的經營信息并非一時的表現，而是長期經營的結果，也是與其他企業競爭的結果，反應了企業適應經營環境變化的能力，在一定程度上說明企業風險預警的能力，當某些指標同以前相比發生明顯不利變化時，應引起管理者的注意。

(三)企業管理層的素質

企業管理層的素質是指企業現任決策者的智力素質、品德素質和能力素質等，具體包括知識結構、道德品質、開拓創新能力、團結協作能力和科學判斷決策水平等因素。管理層的素質越高，對前瞻性問題的預測就越準確，就能針對企業經營活動存在的潛在風險適時采取預防措施。

(四)內部控制制度

一個企業的會計制度若無法產生內部控制功能，或內部控制制度不能切實貫徹實施，企業內部人員就會產生舞弊行為。一般來說，良好的內部控制制度包括法人治理結構完善、組織建議、權責分明、交易處理適當、信息記錄真實、披露及時、內部審計客觀獨立等內容。內部控制制度的健全性和有效性，是發現潛在風險和防范風險的有力保證；疏忽內部控制制度的健全性和有效性，就會使風險防不勝防，讓企業經營處于不利局面。

(五)企業員工的素質

企業員工的素質是指企業普通員工的文化水平、道德水準、技能、愛崗敬業的精神等綜合情況。員工素質高，就越能理解企業的相關管理制度，也就能自覺規范自己的言行，敏感地覺察到企業經營環境的細微變化，從而在本職工作中樹立起防范風險的意識。

(六)技術裝備更新水平

技術裝備更新水平是指企業主要生產設備的先進程度、開工及閑置狀況、新產品的研究開發能力、技術投入水平等。這是企業創新能力的物質基礎，一個企業只有不斷地創新，才能贏得市場的親睞，也才能增強抵抗風險的能力。

(七)企業經營發展戰略

企業經營發展戰略是企業采用的包括增加科技投入、建立新的營銷網絡、更新設備、實施新項目、兼并重組等。發展戰略是企業經營的長期規劃，是企業經營的方向，它能針對現實環境的變化適時進行調整，能提前為企業風險的防范提供應對措施。

(八)銀企關系

如果企業信譽好，與銀行建立戰略性合作關系，借債就更方便，當到期需要償債而又缺乏資金時，可順利實現借新債還舊債。如果企業信譽低，銀企關系惡化，融資渠道不暢，支付能力不強，借新債還舊債就顯得太難，從而產生財務風險。

(九)產品的壽命周期

產品壽命周期是指產品從投入市場開始到被市場淘汰，企業停止生產為止，在市場延續的全部時間。通常可分為導人期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。處于產品成熟期的企業，由于利潤高，進入的企業多，因而競爭最激烈，競爭風險也最大。成長期的企業競爭對手相對少一些，競爭風險也少，導人期前途未卜，愿意冒風險的企業很少，競爭風險較成長期弱。衰退期競爭風險為四者中最小。

(十)審計意見的類型

審計意見作為企業經營狀況的指示燈，能夠從其獨特的視角反映公司的經營狀況，并能在一定程度上揭示企業潛在的風險，在財務風險預警方面具有一定的信息含量。不同意見的審計報告能在一定程度上反映出企業管理者的經營思想或意識，如保留意見的審計報告可能是企業對業務的核算有不真實的反映，這樣就不利于風險的防范。

(十一)長期發展能力預測

長期發展能力預測是指從企業的資本積累狀況、利潤增長情況、資產周轉狀況、財務安全程度、科技投入和創新能力、環境保護等多個方面，綜合預測企業未來年度的發展前景及潛力。長期發展能力越強，企業競爭力就越強，對企業未來風險的防范能力也就相應增強。

(十二)企業文化

企業文化是企業長期生產經營過程中逐步生成和發育起來的日趨穩定的獨特企業價值觀、企業精神，以及由此核心而生成的行為規范、道德標準、生活理念、企業習俗、經營觀念等。良好的企業文化能使員工與企業的生存緊密聯系在一起，員工會以主人翁的態度對待企業事務，也就會將本職工作中的問題及時向管理者反映，企業不會因為疏忽眾多細節問題的管理而出現不能防范的情形。

三、非財務信息進行財務風險預警的方法

由于非財務信息不能在預警模型中體現，所以分析方法的靈活性較大。如果不將其量化，就很難有確定的標準供財務風險預警分析的使用者進行判斷，為此，對財務風險預警中非財務信評價時，第一、二項權數設為12，第三、四、五項為10，第六、七、八項為8，第九、十項為6，第十一、十二項為5，則評價指標總分：∑權數X等級參數(等級分5級；優是1，良是0．8，中是0．6，低是0．4，差是0．2)。

綜合評價的結果可用I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ四級表示，I級為85以上，Ⅱ級為70～84以上，Ⅲ級為50～69，Ⅳ級為50以下。

當企業的得分低于Ⅱ級時，就引起有關人員的重視，找出根源加以改正，以避免潛在的財務風險。在具體評議時，應由多個評議人根據企業實際情況對企業的所有非財務信息指標分別打分、據以得出企業所處的財務風險預警程度。評議可由同行業專家和企業內部人員共同完成，具體選擇哪些非財務信息指標，應根據同類行業的歷史資料以及財務管理經驗，由有關專家研究制定。

當然，我們應該看到企業財務風險預警分析沒有一個固定的模式，每個企業不僅應該根據自己的特點來建立財務風險預警分析模式，而且還要經常對該模式進行評價，淘汰不適用的某些指標，增加適用的新指標，適時調整某些指標的權重，保證企業應用非財務信息進行財務風險預警分析的先進性和實用性。應用非財務信息進行財務風險預警具有較大的靈活性，可以根據企業的具體情況進行了相應的調整，這是其優點，但也由此產生了這種方法的缺點，即太容易受到執行人個人主觀意見的影響，執行人個人的偏見往往會給企業專家組帶來巨大的損失。盡管我們可以通過成立專家組的方式來減輕個人主觀意見的影響，但仍然無法克服應用非財務信息進行財務風險預警分析的固有缺陷。所以，在財務風險預警分析中既不應該單純應用財務信息進行財務風險預警分析，也不應該單純應用非財務信息進行財務風險預警分析，只有將財務信息和非財務信息進行財務風險預警分析方法相結合，才能提高財務風險預警分析的效能。