下一個(gè)是保險(xiǎn)？

如果不能從券商的寒冬中吸取教訓(xùn)，迅速擴(kuò)容的保險(xiǎn)業(yè)也只會(huì)重復(fù)證券業(yè)的老路

幾乎就在南方證券宣布正式關(guān)閉的同時(shí)，亞洲證券也被華泰證券托管。半數(shù)券商挺不過(guò)今年的傳言在坊間擴(kuò)散。事實(shí)上，如果不能從券商的寒冬中吸取教訓(xùn)，迅速擴(kuò)容的保險(xiǎn)業(yè)也只會(huì)重復(fù)證券業(yè)的老路。

保險(xiǎn)業(yè)幾乎是中資資本集體入侵的最后的金融領(lǐng)域。1996年，當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)保險(xiǎn)監(jiān)管職責(zé)的中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)新華、泰康、天安、華安四家保險(xiǎn)公司，直到8年之后，監(jiān)管部門才再次發(fā)放中資保險(xiǎn)公司牌照。2004年，保監(jiān)會(huì)新批了22家中資保險(xiǎn)公司，近300億資金集結(jié)于此，除中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)再保險(xiǎn)三大巨頭是為實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營(yíng)，另設(shè)專業(yè)保險(xiǎn)公司外，大量產(chǎn)業(yè)資本涉足。

此前，熱衷于產(chǎn)融結(jié)合的資本陸續(xù)在其他金融領(lǐng)域掀起投資熱潮，巧合的是，幾年之后，幾個(gè)領(lǐng)域都有金融機(jī)構(gòu)爆出問(wèn)題。

產(chǎn)業(yè)資本最早涉入的金融領(lǐng)域是股份制銀行和金融租賃業(yè)，隨后，在券商的增資擴(kuò)股潮中，大批實(shí)業(yè)資本進(jìn)入證券業(yè)。在一些銀行，關(guān)聯(lián)貸款和股東貸款成為一些企業(yè)的利益輸送渠道，而在證券業(yè)，股東違規(guī)的手法更是五花八門，如虛假出資、操縱券商挪用客戶保證金或違規(guī)國(guó)債回購(gòu)。德隆的崩塌揭開了投機(jī)資本精心炮制的融資陷阱，金新信托、德恒證券、恒信證券、新疆租賃、新世紀(jì)租賃等多家非銀行金融機(jī)構(gòu)及長(zhǎng)沙、南昌等地的一些城市商業(yè)銀行被德隆拖下水。

產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入金融業(yè)是希望分享金融業(yè)的利潤(rùn)，整合公司產(chǎn)業(yè)鏈。但是不可否認(rèn)，一些資本更看中金融機(jī)構(gòu)的融資通道。這一次，投機(jī)的資本是否進(jìn)入了保險(xiǎn)業(yè)？

前不久，已拿到保監(jiān)會(huì)開業(yè)批文的民營(yíng)壽險(xiǎn)公司國(guó)信人壽原籌備負(fù)責(zé)人、擬任總經(jīng)理的嚴(yán)峰臨陣出走，事件顯得撲朔迷離。記者獲悉事情的起因?yàn)閲?yán)峰到保監(jiān)會(huì)狀告股東抽逃資本金，結(jié)果經(jīng)保監(jiān)會(huì)核查，資本金在賬，股東以此為由逼走嚴(yán)峰。

嚴(yán)峰曾在太平人壽分管銀行保險(xiǎn)和團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，亦曾擔(dān)任過(guò)平安集團(tuán)團(tuán)險(xiǎn)事業(yè)部的副總經(jīng)理，在圈內(nèi)是一名干將。國(guó)信尚未開業(yè)，他已經(jīng)搶得工行北京市分行代理銀保產(chǎn)品的網(wǎng)點(diǎn)93個(gè)，這令一些老牌公司都覺得望塵莫及。

嚴(yán)峰為何假告股東？一家新批保險(xiǎn)公司籌備組的人士說(shuō)，在業(yè)內(nèi)，人們更相信嚴(yán)峰是被股東擺了一道。如果股東和銀行一起做些手腳，即使抽逃資本金，也未必查得出來(lái)，這被業(yè)內(nèi)人稱為“擺賬”。

記者就此事向國(guó)信人壽求證，董事會(huì)辦公室趙先生稱領(lǐng)導(dǎo)外出開會(huì)，至記者發(fā)稿時(shí)未有回應(yīng)。

“財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司一般要?jiǎng)?chuàng)業(yè)3到5年才贏利，壽險(xiǎn)公司則要8年，現(xiàn)在進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的資金有多少會(huì)等那么久？想進(jìn)來(lái)的資金要么是倒牌照，要么是看中保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流。”上述籌備組的人士表示。股東至少有三種方式可以利用保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流：挪用資本金，如受德隆牽連停業(yè)的東方人壽，8億元資本金中的7億被德隆挪用；變相突破保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例；突破保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，將保險(xiǎn)資金運(yùn)用于目前還禁止的渠道，如房地產(chǎn)、汽車以及其他高風(fēng)險(xiǎn)渠道。

“東方人壽事件之后，保監(jiān)會(huì)監(jiān)管更為嚴(yán)格，但是任何制度也不可能完全杜絕違規(guī)。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)系主任郝演蘇說(shuō)。

22家中資保險(xiǎn)公司放行是為了平衡保險(xiǎn)市場(chǎng)主體的結(jié)構(gòu)。除了2000年10月四家專為合資而設(shè)的“殼公司”——民生、生命、東方、恒安，保監(jiān)會(huì)8年未批新的中資保險(xiǎn)公司，而合資與外商獨(dú)資保險(xiǎn)公司的數(shù)量急劇增多。1992年，外資保險(xiǎn)公司僅2家，截止到2004年10月， 已達(dá)39家，分支機(jī)構(gòu)達(dá)到70家，外資或合資保險(xiǎn)公司數(shù)量已占全國(guó)保險(xiǎn)公司數(shù)量的六成。

22家保險(xiǎn)公司一起擠進(jìn)來(lái)，在保險(xiǎn)市場(chǎng)高度同質(zhì)化的情況下，一場(chǎng)混戰(zhàn)恐難以避免。保險(xiǎn)業(yè)擴(kuò)容的速度也正引起行業(yè)內(nèi)的憂慮。

“一下子批那么多，不考慮市場(chǎng)的擴(kuò)容規(guī)模，不考慮市場(chǎng)承受力，不僅增加監(jiān)管難度，也會(huì)增加保險(xiǎn)公司的生存難度，生存困難之后就會(huì)想歪點(diǎn)子了，”郝演蘇提醒。如果監(jiān)管部門把握不好“度”，保險(xiǎn)業(yè)很可能會(huì)重走證券業(yè)的老路。

此前證券業(yè)也經(jīng)過(guò)了一個(gè)急速擴(kuò)張的時(shí)期，2000年以來(lái)的4年多時(shí)間，證券公司總數(shù)迅速?gòu)?00家增加到131家，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量迅速上升至3000多家，競(jìng)爭(zhēng)慘烈，大批證券公司不得不采取極端手段，例如委托理財(cái)暗簽保底協(xié)議，結(jié)果股市下跌，券商身陷其中，每家問(wèn)題券商的窟窿都幾十億。在景氣的時(shí)候，有券商奢華到以價(jià)格不菲的“寶姿”當(dāng)員工工作服，而現(xiàn)在大批從業(yè)者薪酬下滑、跳槽走人。中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求則判斷，未來(lái)市場(chǎng)有30家證券公司就足夠了。

擴(kuò)張失控必然會(huì)引起行業(yè)大范圍整合，事實(shí)上，信托業(yè)在2001年前也一度出現(xiàn)爆發(fā)性擴(kuò)容，5次整頓之后700多家信托公司只剩下50家。

下一個(gè)是保險(xiǎn)業(yè)？隱憂也許未必成真。

當(dāng)年證券業(yè)并沒有提前敲響警鐘，而保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)在的監(jiān)管環(huán)境比以前券商的監(jiān)管環(huán)境好得多。“券商剛剛開始發(fā)展的時(shí)候，非常寬松，保險(xiǎn)業(yè)則很警覺，例如保險(xiǎn)資金投資，現(xiàn)在就采取第三方托管，這是證券公司出了問(wèn)題之后才采納的措施。”國(guó)泰君安證券保險(xiǎn)業(yè)分析師戴祖祥說(shuō)。

“如果在中國(guó)只選擇一支股票，我會(huì)選擇保險(xiǎn)業(yè)。”里昂證券策略分析師克里斯托弗·伍德(Christopher Wood)日前在2005年里昂證券投資論壇上表示，他以目前中國(guó)人的保險(xiǎn)密度推斷這是一個(gè)朝陽(yáng)行業(yè)。

然而，這個(gè)朝陽(yáng)行業(yè)需要平衡，監(jiān)管太松，會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題；監(jiān)管過(guò)嚴(yán)，可能會(huì)阻礙發(fā)展。