亞洲的金融合作

對(duì)亞洲金融合作的關(guān)注和研究，是在1997年東亞金融危機(jī)爆發(fā)之后。隨著危機(jī)后亞洲各經(jīng)濟(jì)體匯率制度的變革、區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)合作與政策協(xié)調(diào)的強(qiáng)化，以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的變動(dòng)，尤其是近年來美元匯率的劇烈波動(dòng)，亞洲金融合作開始深入展開。各經(jīng)濟(jì)體在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、選擇匯率制度等方面的探索表明，這一系列國(guó)際金融問題的解決在單邊的層面上已經(jīng)陷入困境，需要各方共同構(gòu)建區(qū)域性的危機(jī)管理體制和匯率穩(wěn)定機(jī)制，并最終走向區(qū)域性的共同貨幣。

區(qū)域貨幣合作是區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的必然要求。目前，全球經(jīng)濟(jì)從地緣上可劃分為三大區(qū)域：美洲經(jīng)濟(jì)區(qū)、歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)和亞洲經(jīng)濟(jì)區(qū)。與此相對(duì)應(yīng)，蒙代爾預(yù)言“金融穩(wěn)定性三島”將成為未來貨幣體系的基本架構(gòu)，這三大貨幣區(qū)分別是歐元區(qū)、美元區(qū)和亞洲貨幣區(qū)。迄今為止，成功的貨幣一體化只是在歐洲取得了成功，所謂的亞洲貨幣區(qū)目前僅處于初步形成階段。

區(qū)域貨幣的形成通常有三種路徑：多重貨幣聯(lián)盟（Multiple-Currency Monetary Union）、單一貨幣聯(lián)盟（Single Currency Monetary Union）和主導(dǎo)貨幣區(qū)域化。實(shí)踐中，歐元的形成屬于單一貨幣聯(lián)盟方式，其成員國(guó)承諾放棄發(fā)鈔權(quán)，另行創(chuàng)立全新的區(qū)域貨幣。

區(qū)域貨幣合作在時(shí)間上則通常劃分為三個(gè)階段：第一階段是政策協(xié)調(diào)和建立區(qū)域性金融危機(jī)的預(yù)警和解救機(jī)制;第二階段是建立區(qū)域匯率安排;第三階段是最終過渡到區(qū)域共同貨幣。目前的亞洲貨幣合作尚處于政策協(xié)調(diào)的階段。

亞洲金融合作的現(xiàn)狀

亞洲開發(fā)銀行以及其他國(guó)際機(jī)構(gòu)的官員和專家建議，亞洲應(yīng)該在短期內(nèi)建立獨(dú)立的區(qū)域政策對(duì)話機(jī)構(gòu)，來支持政策制議者之間的同級(jí)評(píng)估會(huì)議，監(jiān)測(cè)本地區(qū)金融動(dòng)態(tài)；擴(kuò)大清邁協(xié)定下的雙邊貨幣互換協(xié)議網(wǎng)絡(luò)，并將協(xié)定成員國(guó)外匯儲(chǔ)備的一部分用于向成員國(guó)提供短期流動(dòng)性支持。

第二步是用一個(gè)（亞洲）中央儲(chǔ)備庫(kù)來代替雙邊貨幣互換體系，為該儲(chǔ)備庫(kù)制定相應(yīng)的支付規(guī)則；通過進(jìn)一步促進(jìn)文件標(biāo)準(zhǔn)化和銀行業(yè)行為的協(xié)調(diào)一致；建立亞洲貨幣合作基金，負(fù)責(zé)區(qū)域政策對(duì)話、中央儲(chǔ)備庫(kù)管理和區(qū)域金融業(yè)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)。

第三，從長(zhǎng)期來看，亞洲應(yīng)該實(shí)施區(qū)域匯率機(jī)制，維護(hù)區(qū)域內(nèi)匯率的穩(wěn)定，完善各國(guó)銀行業(yè)穩(wěn)健規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)化和協(xié)調(diào)一致。

已采取的重大對(duì)策

1.《清邁協(xié)議》所涉及的金融合作內(nèi)容

2000年5月，東盟“10＋3”財(cái)政部長(zhǎng)會(huì)議在泰國(guó)清邁達(dá)成《清邁協(xié)議》，所涉及的金融合作內(nèi)容主要有：一、充分利用東盟“10＋3”的組織框架，加強(qiáng)有關(guān)資本流動(dòng)的數(shù)據(jù)及信息的交換；二、擴(kuò)大東盟的貨幣互換協(xié)議，同時(shí)在東盟與其他三國(guó)（中國(guó)、日本和韓國(guó)）之間構(gòu)筑雙邊貨幣互換交易網(wǎng)和債券交易網(wǎng)；三、研究如何將東盟“10＋3”各國(guó)的外匯儲(chǔ)備用于相互之間的金融合作，以穩(wěn)定亞洲區(qū)域內(nèi)的貨幣市場(chǎng)。

《清邁協(xié)議》邁出了亞洲金融合作從構(gòu)想到現(xiàn)實(shí)的關(guān)鍵一步，被普遍認(rèn)為是地區(qū)金融合作發(fā)展的一個(gè)里程碑。目前，東盟十國(guó)已全部加入東盟多邊貨幣互換協(xié)議，中、日、韓三國(guó)已經(jīng)分別相互締結(jié)貨幣互換協(xié)議，中、日、韓三國(guó)與東盟成員國(guó)締結(jié)雙邊貨幣互換協(xié)議的工作分別也在進(jìn)行之中。

2.亞洲債券基金

2003年6月22日，東亞及太平洋地區(qū)的11家中央銀行宣布共同出資10億美元，建立亞洲債券基金，投資于東亞國(guó)家發(fā)行的美元債券。亞洲債券基金的設(shè)立，將促進(jìn)東亞區(qū)域內(nèi)公共債券市場(chǎng)發(fā)展，為亞洲高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)尋求更為安全的投資方式，增強(qiáng)區(qū)域的金融穩(wěn)定，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)區(qū)域內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)展。

3.貨幣互換安排［東盟互換安排(ASA)和雙邊互換網(wǎng)絡(luò)與回購(gòu)協(xié)議(BSA)］

2000年5月在泰國(guó)清邁舉行的亞行年會(huì)，十三國(guó)財(cái)長(zhǎng)同意建立貨幣互換安排。2000年8月，東盟10＋3的中央銀行將多邊貨幣互換計(jì)劃的規(guī)模由2億美元擴(kuò)展到10億美元。2001年又?jǐn)U展了東盟互換協(xié)議（ASA）和雙邊互換網(wǎng)絡(luò)與回購(gòu)協(xié)議（BSA）。

這是一項(xiàng)亞洲地區(qū)國(guó)家自我救助，防御以流動(dòng)性不足為誘因的金融危機(jī)的機(jī)制。互換協(xié)議下的貨幣，除了美元，還包括日元和歐元，其適用的基準(zhǔn)利率分別是歐洲日元和歐元的LIBOR利率。2001年日本與韓國(guó)、馬來西亞、泰國(guó)、菲律賓，中國(guó)與泰國(guó)簽訂了雙邊貨幣互換安排；2002年，中日簽訂貨幣互換協(xié)議。

這類安排有利息較低等優(yōu)點(diǎn)，雖然數(shù)額很小且最長(zhǎng)期限僅為六個(gè)月，區(qū)內(nèi)國(guó)家金融合作互相支持的象征性成分較大，但是標(biāo)志著亞洲已邁出區(qū)域貨幣合作的步伐。

亞洲金融合作的主要困難

目前亞洲建立最優(yōu)貨幣區(qū)的困難主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊。以人均GDP計(jì)，除日本外都是發(fā)展中國(guó)家，東亞各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平分為四層次，各個(gè)層次之間有較大的差異。其次，亞洲各國(guó)與地區(qū)之間生產(chǎn)要素的流動(dòng)性較差。對(duì)要素流動(dòng)的限制很多，其中人員流動(dòng)的限制更嚴(yán)格，流動(dòng)性最強(qiáng)的資本也受到一定的限制，而且在金融危機(jī)后資本流動(dòng)限制進(jìn)一步加強(qiáng)。第三，各國(guó)經(jīng)濟(jì)開放度差異很大。除中國(guó)與日本有比較健全的產(chǎn)業(yè)體系外，其他國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大的相似性。最后，當(dāng)前亞洲既未產(chǎn)生在貨幣一體化中發(fā)揮決定作用的主導(dǎo)國(guó)，也不存在具有強(qiáng)制性的機(jī)制和組織來協(xié)調(diào)各經(jīng)濟(jì)體的政策立場(chǎng)，從而尚不具備通過單一貨幣聯(lián)盟或者主導(dǎo)貨幣區(qū)域化的途徑實(shí)現(xiàn)貨幣一體化的條件。