風(fēng)險(xiǎn)資本再襲中國

司馬江

中國一年所獲得的投資，要比印度十年獲得的都要多。

國外企業(yè)家對中國市場垂涎三尺已不是什么秘密，超過十億人口的大國，年均增長9%的中國經(jīng)濟(jì)，一切都讓人怦然心動。但事實(shí)是：大部分想法只不過是空中樓閣，只有極少數(shù)人僥幸成功。

但是，新近幾家中國公司成功地在國際資本市場上進(jìn)行了IPO，這讓探索多年的國外投資者終于發(fā)現(xiàn)了一條可以從中國投資收割利潤的辦法。

以2004年3月上市的中芯國際為例，該公司用四年時(shí)間使?fàn)I業(yè)收入達(dá)到了10億美元。當(dāng)年，硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資公司（簡稱NEA）的合作人迪克·克拉姆奇在中芯國際投入了1.2億美元，兩年過后，他已經(jīng)收獲豐厚。

雖然國外投資者們都很清楚，在中國經(jīng)營或者投資還有數(shù)不清的風(fēng)險(xiǎn)和陷阱，但是類似于中芯國際這樣的公司，照樣引起了他們的激烈爭奪。2004年6月，硅谷銀行帶著25個(gè)加利福尼亞州的風(fēng)險(xiǎn)投資家，專程飛到中國來拜會當(dāng)?shù)氐恼賳T和企業(yè)家。其中，有很多人都是第一次來到中國。緊跟他們后腳跟的，是200個(gè)以色列的風(fēng)險(xiǎn)投資家。

這種濃厚的興趣，已經(jīng)轉(zhuǎn)化成了行動。2002年，進(jìn)入中國的私幕股權(quán)投資額為4.18億美元，2003年這個(gè)數(shù)字已經(jīng)變成了16億美元，2004年肯定會變得更大。據(jù)《亞洲風(fēng)險(xiǎn)資本》披露，2003年在中國運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)資本企業(yè)有172家，相當(dāng)于2002年38家的4倍還要多。

滴水正在積聚成洪水。美國家傳第三代的創(chuàng)業(yè)投資公司Draper Fisher Jurvetson，掀起了新浪潮中的第一波，它把百度搜索放進(jìn)了自己的投資籃子里。另外一些風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)也開始在中國市場頻頻亮相，這其中包括有克拉姆奇的NEA、Crystal Ventures、Doll Capital Management和Accel Partners。在硅谷，幾乎每一個(gè)想創(chuàng)業(yè)的人，對這些公司的名字都耳熟能詳。除此以外，還有十幾家公司在費(fèi)盡心機(jī)地制定投資計(jì)劃。

據(jù)Google的早期投資者之一蘭姆·謝里蘭說，中國一年所獲得的投資，要比印度十年獲得的都要多。與中國經(jīng)濟(jì)的迅速增長相比，甚至“工業(yè)革命時(shí)代都變得黯然失色”。

其他的風(fēng)險(xiǎn)投資家表示，他們也想到中國來，但卻害怕這里的巨大風(fēng)險(xiǎn)。“現(xiàn)在有一大幫莽漢要沖到那里去。”風(fēng)險(xiǎn)投資公司的合伙人里恩·貝克說，他并沒有指明所說的莽漢是誰。

大多數(shù)人都認(rèn)為，在中國很容易虧錢。華登創(chuàng)投公司和漢鼎亞太公司也承認(rèn)，他們能夠在上個(gè)世紀(jì)90年代就收回投資，純屬運(yùn)氣。

很多人抱怨說，近來對中國的投資熱潮，正在產(chǎn)生一種類似于投資泡沫的東西出現(xiàn)。外國投資者——這些人占到了中國所有風(fēng)險(xiǎn)投資者的90%——對中國私營企業(yè)的競相出價(jià)，使得他們必須為同樣數(shù)量的控股權(quán)花更多的錢。

隨之而來的是他們提高了對這些私營企業(yè)的期望值。但是有資歷的投資者們贊成說，要實(shí)現(xiàn)這些期望值，幾乎是不可能的。中國政府也正在著力實(shí)現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)的軟著陸”。

硅谷資深風(fēng)險(xiǎn)投資家桑迪·羅伯遜說，他擔(dān)心事情已經(jīng)失去了控制。羅伯遜曾幫助成立了中國國內(nèi)最早的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)之一——成為基金（Chengwei Ventures）。不久前，一位紐約的對沖基金經(jīng)理給羅伯遜寫電子郵件，邀請他對一個(gè)新開的中國風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)行投資。“他身在紐約，但是卻在做這種事情。”羅伯遜說，“我的感覺，就像是‘我的天啊，這不跟過去的互聯(lián)網(wǎng)熱潮一樣！”

但是，其他的人認(rèn)為，中國也不是那么嚇人。從現(xiàn)在來看，認(rèn)為在中國投資是冒險(xiǎn)的觀點(diǎn)并沒有錯(cuò)，但是中國的迅速增長，讓很多人認(rèn)為這樣做是有價(jià)值的。

“我們坐在海灘邊上，聽著不遠(yuǎn)處的海嘯聲。”貝克說，“我們看到有人在海面上沖浪，也看到有人高呼，在那里沖浪是非常危險(xiǎn)的。但我們都視而不見的是，這些海嘯已經(jīng)做好了沖上海灘的準(zhǔn)備。”