合資企業失寵跨國公司

跨國公司何以對成立合資企業失去興趣。米歇爾·A·德賽教授的研究顯示，全球化的進展令單獨作戰的跨國公司受益

對那些渴望在海外擴展業務的跨國公司來說，與本地企業創立合資公司是一個自然的選擇。畢竟，與一個諳熟本地風土民情的企業聯姻將為市場新入者節省巨額開銷——學習的成本大大降低了，這樣的成本甚至以“年”來計量。

然而，一項以美國3000家跨國公司為對象的研究表明，與外國伙伴建立合資企業的戰略正逐漸陷入失寵的境地。何以至此？答案是全球化的力量所引發的不可抗拒的影響——譬如拆散了的生產流程，令單打獨斗的策略獲益。

以上結論出自米歇爾·A·德賽的研究。德賽是哈佛商學院金融和企業管理系資深教授，上述研究是德賽教授與其同行弗里茨·福利和詹姆斯·R·海因斯在密歇根大學共同完成的。研究結果將刊登在最新一期的《金融經濟期刊》上。

在采訪中，德賽就該項研究及其對企業決策者的啟示發表了看法。

作者（以下略）：您和您的同事的研究表明，跨國公司近年來愈加傾向于獨立運作，對于這個結果您是否感到意外？

德賽（以下略）：相對合資經營在經濟領域中的重要地位，這個結果著實令我感到意外。通常的邏輯是：合資經營的重要性隨著經濟全球化的進展而加強。然而我們的結論是，一種相反的趨勢正在跨國公司中蔓延。

這個趨勢意味著——因為全球化的影響，跨國公司獨資經營的收益將高于成立合資企業所得的收益。其原因在于，經濟全球化使得商業成本下降，更低的商業成本拆散了傳統的生產流程，從而令跨國企業更樂意以獨資經營的方式最大限度地攫取不同區域市場的利潤。

兩個例子足以說明這一點。首先，當你將產品的生產散布在世界范圍，你的視野是全球化的——你傾向于在全球范圍內獲取行業利潤并使之最大化，而你的本地合作伙伴則更加關注局部利益，譬如說，如果你選擇合資經營，從哪里獲取生產原料的決策將變得相當復雜——作為跨國經營的企業，你總是傾向于將遍布世界各地的工廠進行統一管理以獲得一種“均衡”的效果，這個思維將與你的合資伙伴發生沖突。其次，跨國企業總是樂意對其分布在世界各地的分支機構進行總體規劃，以促進資本的自由流動和稅務計劃的協同性，這樣的安排往往是以合資伙伴的利益損失為代價的。試想你需要為一個零部件的采購計劃同你的合作伙伴進行協商，而供應商是同你有業務聯系的某家公司？在經濟生活中，合資經營的實體往往表現出某種程度的脆弱性；在全球化的背景下，由于上述因素的影響，這種脆弱性表現得更加明顯。

你對跨國公司近些年來在財務制度和所有者結構方面的發展有何評論？

眾多跨國公司正在尋求增強對其所屬分支機構的控制力度，這凸顯了一個事實——企業內部商業行為變得比以往更加重要。隨著生產過程被拆解，發生在跨國企業內部不同機構間的商業交易明顯增多。過去跨國企業設立分支機構主要是從當地獲取原料進行生產并服務于當地市場，而如今這些機構更多地被視作企業全球戰略的一個組成部分。

這個事實使得跨國企業急需對其經營體系進行強化以支持其內部的頻繁交易。譬如，應當如何調整原有的資本預算流程和人員遣返機制以保證各分支機構的合理運作？如何在確保財務報告準確性的同時實現合理避稅？如何針對當地的監管體系設計薪資福利制度，同時又不影響到各分支機構間的業務往來？

機會和挑戰從來都是并存的，這些存在于跨國公司內部的小型“市場”的影響力正在不斷加大。我們的研究表明，有相當數量的公司迎難而上，進行了成功的改變，但也有不少公司面對改變略顯遲滯，失去了寶貴的商業機會。

對于選擇獨資經營的跨國企業分支機構，你認為它們將可能面臨怎樣的困難？

單一所有制對那些將自己的使命定義為本地采購或本地市場銷售的分支機構來說僅次于合資經營，因此對這樣的機構來講，合資應該是不錯的選擇。當然，對于那些急需本地渠道與經驗同當地政府打交道的企業，合資也是第一位的選擇。

你對那些想要設立合資企業的公司有什么建議？

首先也是最重要的：暫時放下那些直白的理由，先設法明確一點——對于那些你想要得到的寶貴知識和經驗來講，不要幻想通過一紙簡單的合同并保留全部所有權就能得到它們。合資經營所獲利益的絕大部分來自股權共享的制度安排。但考慮到出讓股權代價之昂貴，你就應該將合資經營視作最后的選擇。

其次，在設立合資企業之前，你需要使用合法的、非正式的文件將你對合資方的期望一一列明，這有助于明確雙方彼此間的承諾。第三，在駛入正軌之前，應當設法與合資方在某一領域進行合作以驗證其資信狀況——一旦簽署正式合同，再想改變就很難了。最后，以簡短的方式列明退出條款，以備任何意料之外情形的發生。

你認為在未來三到五年，跨國公司的擴張戰略將何去何從？

總體而言，如今合資企業日益增大的壓力感其實是跨國企業全球運作戰略壓力的反映。隨著生產過程在全球范圍內的拆解和協調變得更加容易，跨國企業基于戰略利益的考慮會將資源投入到贏利能力最強的業務上面，而部分放棄那些相對次要的業務。這樣的調整要求企業鞏固并強化其財務體系，通過對各地的生產進行駕馭和協調，保持對商業機會的敏感度，以最大限度地攫取行業利潤。與此同時，經營成本和物流費用的降低有助于企業在更大范圍內實現合理化運作，他們競爭優勢的獲得對那些未能適時調整的企業來說意味著懲罰。

哪些機會是跨國公司全球擴張過程中最易忽視的？

跨國企業如何看待新興市場的投資機會，是我近來頗為關注的課題。我認為，不同企業在風險機會的把握能力方面差異巨大。來自不同渠道的信息表明，進入新興市場的企業在運作一定階段后中斷投資的概率高得驚人。通常的看法是，這些國家存在很高的投資風險，企業為抵消風險而制定的資本預算在投資回報方面表現為超出普通標準的高要求。然而以我實際參與多個項目的經驗來看，這些預算與現實的市場風險很少能相符，那些人們一貫認為正確的商業法則有很多未得到適當的應用。鑒于新興市場對跨國企業未來成長的重要價值，我認為當務之急是充分認識風險報酬比益機制并將其引入到資本預算中來。

你們下一步的研究方向是什么？

目前我們所做的工作集中在對跨國企業未來財務決策的分析方面，通過分析比較，篩選出最佳方案，同時為金融學的研究積累數據。

長期以來，在跨國企業本地/海外市場運營模式的交互影響方面，存在著大量缺乏根據但頗為流行的理論，由此引發了理論界的不同聲音。希望上述研究為這場辯論提供依據。