國(guó)債發(fā)行與管理基本概念介紹

國(guó)債余額管理

按照國(guó)債余額管理規(guī)定，在每年向全國(guó)人大作預(yù)算報(bào)告時(shí)，報(bào)告當(dāng)年年度預(yù)算赤字和年末國(guó)債余額限額，全國(guó)人大予以審批，一般情況下年度預(yù)算赤字即為當(dāng)年年度新增國(guó)債限額；在年度預(yù)算執(zhí)行中，如出現(xiàn)特殊情況需要增加年度預(yù)算赤字或發(fā)行特別國(guó)債，由國(guó)務(wù)院提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議批準(zhǔn)，相應(yīng)追加年末國(guó)債余額限額；當(dāng)年末國(guó)債余額不得突破年末國(guó)債余額限額；國(guó)債借新還舊部分由國(guó)務(wù)院授權(quán)財(cái)政部自行運(yùn)作，財(cái)政部每半年向全國(guó)人大有關(guān)專門委員會(huì)書面報(bào)告一次國(guó)債發(fā)行和兌付等情況；每年一季度在中央預(yù)算批準(zhǔn)前，由財(cái)政部在該季度到期國(guó)債還本數(shù)額內(nèi)合理安排國(guó)債發(fā)行數(shù)額。

儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行機(jī)制

儲(chǔ)蓄國(guó)債是指面向廣大居民個(gè)人發(fā)行的，不可流通轉(zhuǎn)讓但是可以提前兌付的，期限通常為3年、5年的國(guó)債品種。按照債權(quán)記錄方式劃分，儲(chǔ)蓄國(guó)債分為憑證式和電子式，其中憑證式國(guó)債以紙質(zhì)憑證為特征，儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）以電子記賬為特征。儲(chǔ)蓄國(guó)債通過(guò)代銷方式面向儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷團(tuán)成員發(fā)行，發(fā)行利率由財(cái)政部參照居民儲(chǔ)蓄存款基準(zhǔn)利率確定。

記賬式國(guó)債發(fā)行機(jī)制

記賬式國(guó)債是指面向全社會(huì)各類投資者發(fā)行的、可以上市和流通轉(zhuǎn)讓的、期限結(jié)構(gòu)豐富并以電子記賬手段記錄債權(quán)的國(guó)債品種。記賬式國(guó)債通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)方式面向記賬式國(guó)債承銷團(tuán)成員發(fā)行，招標(biāo)方式包括單一利率招標(biāo)、多種利率招標(biāo)和混合式利率招標(biāo)三種。目前記賬式貼現(xiàn)國(guó)債發(fā)行采用多種利率招標(biāo)，關(guān)鍵期限國(guó)債發(fā)行采用混合式利率招標(biāo)，超長(zhǎng)期國(guó)債采用單一利率招標(biāo)。

關(guān)鍵期限國(guó)債發(fā)行計(jì)劃

關(guān)鍵期限國(guó)債是指對(duì)國(guó)債收益率曲線的形成和完善具有關(guān)鍵作用的記賬式國(guó)債。自2003年開(kāi)始發(fā)行以來(lái)，關(guān)鍵期限國(guó)債品種不斷豐富完善，由最初7年期一個(gè)品種，發(fā)展到目前1年、3年、5年、7年、10年期五個(gè)品種。

關(guān)鍵期限國(guó)債年度發(fā)行計(jì)劃于每年初對(duì)外發(fā)布，總體堅(jiān)持滾動(dòng)均衡發(fā)行原則，內(nèi)容包括關(guān)鍵期限國(guó)債品種、發(fā)行期次、招標(biāo)日期、付息方式等。2009年以來(lái)，每期關(guān)鍵期限國(guó)債招標(biāo)均安排在周三進(jìn)行。目前，每年關(guān)鍵期限國(guó)債發(fā)行額占記賬式國(guó)債發(fā)行額的比重約為60%。

儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行計(jì)劃

為進(jìn)一步增加國(guó)債管理政策透明度，方便個(gè)人投資者購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債，2013年首次提前公布儲(chǔ)蓄國(guó)債全年發(fā)行計(jì)劃，包括發(fā)行品種、發(fā)行期間和付息方式等。

季度國(guó)債發(fā)行計(jì)劃

季度國(guó)債發(fā)行計(jì)劃是指以年度關(guān)鍵期限國(guó)債發(fā)行計(jì)劃為依據(jù)制定并提前對(duì)外發(fā)布的，包括該季度所有國(guó)債發(fā)行品種、期限、招標(biāo)日期（或發(fā)行期間）及付息方式等內(nèi)容的發(fā)行計(jì)劃。每期國(guó)債發(fā)行額通常提前一個(gè)星期在國(guó)債發(fā)行文件中公布。

國(guó)債續(xù)發(fā)行

國(guó)債續(xù)發(fā)行是指對(duì)已上市流通且尚未到期記賬式國(guó)債進(jìn)行追加發(fā)行的發(fā)債機(jī)制。續(xù)發(fā)的國(guó)債并入已上市國(guó)債的流通和兌付，續(xù)發(fā)價(jià)格通過(guò)招標(biāo)方式確定，票面利率、剩余期限及付息方式與已上市國(guó)債保持一致。國(guó)債續(xù)發(fā)行有利于提高單期國(guó)債的流通規(guī)模及交易定價(jià)準(zhǔn)確度，改善國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性。

國(guó)債預(yù)發(fā)行

國(guó)債預(yù)發(fā)行是指以即將發(fā)行的記賬式國(guó)債為標(biāo)的進(jìn)行的債券買賣行為。國(guó)債招標(biāo)日前四個(gè)法定工作日至招標(biāo)日前一法定工作日可進(jìn)行國(guó)債預(yù)發(fā)行交易。國(guó)債預(yù)發(fā)行交易實(shí)行履約擔(dān)保制度。國(guó)債預(yù)發(fā)行原則上應(yīng)實(shí)際交割標(biāo)的國(guó)債。國(guó)債預(yù)發(fā)行必須于上市日前完成結(jié)算。

儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷團(tuán)

儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷團(tuán)由商業(yè)銀行組成，每三年組建一次。2012-2014年儲(chǔ)蓄國(guó)債承銷團(tuán)成員共有38家（見(jiàn)表1）。

記賬式國(guó)債承銷團(tuán)

記賬式國(guó)債承銷團(tuán)由商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司等機(jī)構(gòu)組成，分為甲類成員和乙類成員，每三年組建一次。截至2012年底，2012-2014年記賬式國(guó)債承銷團(tuán)成員有54家，其中甲類成員15家，乙類成員39家（見(jiàn)表2）。

儲(chǔ)蓄國(guó)債兌付

儲(chǔ)蓄國(guó)債（憑證式）即憑證式國(guó)債到期一次還本付息。儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）按年付息，到期還本并支付最后一次利息。

記賬式國(guó)債兌付

記賬式貼現(xiàn)國(guó)債按低于面值價(jià)格發(fā)行，到期按面值還本。記賬式附息國(guó)債中，1年至10年期（不含10年期）國(guó)債按年付息，10年期國(guó)債從2004年開(kāi)始每半年付息一次，10年以上期限國(guó)債每半年付息一次，所有附息國(guó)債到期還本并支付最后一次利息。

國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)

國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)即國(guó)債流通市場(chǎng)，包括交易所國(guó)債市場(chǎng)和銀行間國(guó)債市場(chǎng)兩部分。交易所國(guó)債市場(chǎng)包括上海證券交易所國(guó)債市場(chǎng)和深圳證券交易所國(guó)債市場(chǎng)，目前除非上市商業(yè)銀行以外的所有投資者均可參與，交易機(jī)制包括撮合交易、詢價(jià)交易和報(bào)價(jià)交易。銀行間國(guó)債市場(chǎng)由國(guó)債批發(fā)市場(chǎng)和國(guó)債柜臺(tái)零售市場(chǎng)組成，其中銀行間國(guó)債批發(fā)市場(chǎng)是國(guó)債交易和托管的主要場(chǎng)所，市場(chǎng)參與者包括各類金融機(jī)構(gòu)，交易機(jī)制包括詢價(jià)交易和報(bào)價(jià)交易。中央國(guó)債登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)國(guó)債總托管和銀行間市場(chǎng)的登記結(jié)算，中國(guó)證券登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)交易所市場(chǎng)的登記托管結(jié)算，兩個(gè)市場(chǎng)之間可以轉(zhuǎn)托管。

責(zé)任編輯：張后萬(wàn) 劉穎