文事．動態

中國經濟降溫任重道遠 《華爾街日報》評論

2004年11月18日

中國10月份固定資產投資同比增長26.4%，其投資方向包括高速公路、工廠和機場等項目，雖然略低于9月份27.9%的同比增速，但10月份的增幅還是讓人擔憂。數據表明，中國經濟的增長勢頭仍非常強勁，潛在的通貨膨脹壓力也很大，經濟成功降溫還為時過早。

中國政府最近表示，現在更擔心的是前景不明的通貨膨脹趨勢。10月份消費者價格同比增長減緩到4.3%，是六個月來的最小增幅，但生產者價格仍然在加速上漲。通過給投資熱降溫和控制信貸增長，政府的目標是減緩第四季度經濟增長的勢頭。決策者們需要看看上個月加息的效果，然后才能決定是否要采取更多緊縮政策。

人民幣更可能擴大匯率波幅而非重估

摩根士丹利分析師 Stephen Jen

摩根士丹利研究報告2004年11月15日

與其說中國會重估人民幣，不如說擴大匯率波幅的可能性更高。但中國不會僅簡單地擴大浮動區間，這樣做只會加劇匯率波動，而無助于提高匯率機制的靈活性。中國可能會效仿新加坡，采用“逐漸擴大波幅”的機制，將匯率與貿易加權一籃子貨幣掛鉤，并以循序漸進的方法擴大浮動區間。

推進匯率改革的時機，北京自有一套準則。除了考慮宏觀經濟條件，除非銀行改革取得重大進展，否則當局不會輕率地讓銀行承受匯率波動風險。不過，這并不意味著中國要等到所有銀行改革完成后才推進匯率改革。有一種可能是，為了防止投機活動涌現，改變匯率機制的時機可能會出人意料。換言之，市場越是預期央行在某一時刻采取行動，央行越不可能在這個時刻行動。

政府調控房價存在空間

中國房地產協會會長楊慎

“中國經濟形勢報告及房地產產業現狀報告會”發言

2004年11月13日

盡管20年來，中國已蓋了74億多平方米的商品房，但目前中國人均住房仍不足24平方米。這個數字僅相當于發達國家的三分之一，也只相當于多數發展中國家的三分之二，如果要在2020年實現每戶人家一套住房，且人均住房達到35平方米，按照現在房價的這種上漲速度和幅度，這一設想完全可能落空。

目前中國房價的構成比例是：地價占40%，建筑材料價格占20%，建造成本占30%，稅費占10%。這種構成比例說明地價在房價中占了主導地位，由此可以看出，政府可以對房價進行合理調控。這需要同時做兩方面工作：一是把土地出讓制改為土地年稅制；二是基礎設施配套目前占了建房總成本的10%－15%，政府可以把這部分費用從房價中剝離出來，以折舊的方式進行計算。

中國社保體制改革：問題和建議

美國麻省理工學院（MIT）教授Peter Diamond等

中國社會保障體制改革國際研討會主題報告2004年11月13日

當前中國養老金體系的主要問題在于覆蓋面狹窄、結構分割、財務困難、個人賬戶“空轉”，而相應的資本市場也不夠成熟。當前所設想的基金積累制個人賬戶在現有情況下既不理想，也不可行。這可能造成財政補貼的惡性循環。

建議以“名義繳費確定型”養老金為基礎來建立個人養老金賬戶。其基本做法是，每個人都逐年繳費進入名義賬戶，養老金管理部門每年在他們的賬戶里再注入按照法定名義利率計算的利息收入，這一名義利率可以由政府根據可支付能力預先決定并公布。

退休時，根據預期的壽命，利用調整待遇水平的規則，以名義利率作為貼現率，將賬戶中所有名義積累折算換成年金?？赡艿酿B老金缺口可由未來稅收償付。這樣，每個人在退休時都能得到根據其個人賬戶名義積累額精算而成的一定數目的養老金。這個賬戶沒有真正在市場運作的基金，只是一個繳費記錄，是“名義”的。

銀行業改革：擺正出資人角色

國務院發展研究中心副主任 陳清泰

中國國際金融論壇發言2004年11月20日

國有商業銀行的商業化改革能否成功，很大程度上取決于公司治理結構是否有效，這是改制中最重要的安排。

出資人機構必須與公共管理部門分開。掌握公共權利的部門同時行使國家出資人的職能，給國有銀行造成了極其嚴重的后果，且到現在還困擾著國有銀行的商業化進程。

應當設立專業的出資人機構，使政府承擔公共責任的部門和承擔所有權的部門各自獨立，在政府層面實現政資分開，在國有層面實施政企分開。

出資人應當集中統一權利。只有出資人機構有權決定財權的使用并承擔所發生全部成本時，效益和成本才可以構成對出資人機構的約束，才可以使出資人的預期和決策產生完全的影響。

國家所有權與企業經營權要分離，出資人機構如何行使所有權，從某種意義上講決定改革的成敗。要注意兩種傾向：一是企業內所有者繼續缺位；二是要所有權越位，把企業管死。