保險(xiǎn)資金開閘放水

10月25日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，由中國保監(jiān)會(huì)和中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》甫一露面，便引起市場極大反響。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至2004年9月，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)到1.13萬億元。根據(jù)“暫行辦法”，目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者投資股票總比例按成本價(jià)格計(jì)算，不得超過上年末總資產(chǎn)規(guī)模的5%，可投資的品種為人民幣普通股票、可轉(zhuǎn)換公司債券及中國保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資品種。理論上對(duì)于A股市場來說，短期內(nèi)只是不到600億元資金的增量。

嚴(yán)控投資風(fēng)險(xiǎn)

市場普遍認(rèn)為，“暫行辦法”將保險(xiǎn)公司嚴(yán)控投資風(fēng)險(xiǎn)擺到了最突出的位置，并從資格條件、入市方式、投資范圍和品種、投資比例、資產(chǎn)托管、風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)督管理七個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)保險(xiǎn)資金入市作出了嚴(yán)格規(guī)定。

目前，保險(xiǎn)公司投資部門人士對(duì)如何判斷“存在被人為操縱嫌疑”、如何計(jì)算“價(jià)格在過去12個(gè)月中漲幅超過100%”等操作細(xì)節(jié)尚存疑慮，但這一規(guī)定透露出的“監(jiān)管信號(hào)”，顯然已為眾多保險(xiǎn)公司所接受。人保財(cái)險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司總裁助理丁益表示，針對(duì)嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制的原則，公司將在未來投資策略擬定時(shí)，進(jìn)一步具體化限制投資的品種。

同時(shí)，“暫行辦法”規(guī)定，保險(xiǎn)公司持有一家上市公司的股票不得達(dá)到該上市公司人民幣普通股票的30%。至于具體總投資比例和單一投資比例及相關(guān)問題，中國保監(jiān)會(huì)表示“將做另行通知”。

有待出臺(tái)的還有《保險(xiǎn)公司股票資產(chǎn)托管指引》。這是有關(guān)部門為確保投資安全引入的又一措施。

“暫行辦法”還對(duì)傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品、分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品、萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品和投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品的資金分賬戶管理，獨(dú)立核算，并按保險(xiǎn)資金賬戶的不同性質(zhì)規(guī)定了不同的股票投資比例等。

業(yè)績衡量難題

在保證保險(xiǎn)資金安全投資的前提下，如何對(duì)投資收益進(jìn)行正確評(píng)估，是保險(xiǎn)公司面臨的又一問題。人保財(cái)險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司總裁助理丁益對(duì)此表示，這是一個(gè)不容易回答的問題，也是非常緊迫需要解決的問題。

有關(guān)部門也已經(jīng)意識(shí)到這一問題的重要性。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，就在今年9月10日中國保監(jiān)會(huì)召開的“保險(xiǎn)資金運(yùn)用工作座談會(huì)”上，保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)的確定被重點(diǎn)提及。

由于保險(xiǎn)行業(yè)的特點(diǎn)和保險(xiǎn)資金的性質(zhì)，其投資收益的評(píng)估比較復(fù)雜。據(jù)丁益介紹，保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)可以從三個(gè)層面認(rèn)識(shí)。

首先，保險(xiǎn)資金與其他社會(huì)資金不一樣，安全系數(shù)要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般社會(huì)資金；其次，在保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)部，基于壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)性質(zhì)的不同，對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的匹配要求差別也很大，因此投資偏好也有很大不同，投資收益的衡量標(biāo)準(zhǔn)自然有所區(qū)別；再次，即使在同一領(lǐng)域，不同公司之間也并非完全可比。例如，公司資金規(guī)模的大小導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)承受度以及在市場的進(jìn)出機(jī)制上也不一樣。因此，作為保險(xiǎn)行業(yè)，不可能要求一個(gè)統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

但另一方面，投資渠道的逐步增多，并不當(dāng)然意味著保險(xiǎn)公司資金收益的逐漸提高。投資收益評(píng)估的正確與否，涉及能否確保保險(xiǎn)公司總體贏利水平逐步提高，乃至能否保持足夠的償付能力，確乎關(guān)系重大。