天問：１０億資金向２６．９萬畝草地追尋回報？

資本的投入，投資者最關心的是投資的回報。歷年來，草原興發的投資可謂石破天驚——每每總有驚人之舉。但回報，似乎總有令人擔憂之處。

資產負債結構裂變

追溯往事，草原興發在資本市場收獲頗豐。

1997年6月草原興發IPO發行4000萬股A股募集資金21680萬元、1999年9月公司10配3股募集資金24413萬元，前后共募集資金46093萬元。但公司的肉雞產業僅投資6709萬元。其余大部分資金則投入到食品加工、肉羊加工領域。

如前所述，草原興發先后收購“興發食品”所屬的11家分廠的部分經營性資產，收購“興發食品”所持有的錫林興發食品公司的60％權益性資產。然后又收購內蒙古呼倫貝爾盟綠紅商貿公司所屬的12家食品廠、收購青海海南州三江源商貿公司所屬的6家食品廠、收購甘肅絲路食品公司所屬的3家食品廠。

2000年、2001年草原興發在大股東興發食品的主導下共計投資54684萬元，先后收購32家肉羊加工廠及1家控股公司股權。

在草原興發2002年底25．52億元總資產中，肉雞經營資產(主要指固定資產)不足5％。原有的以肉雞經營為主的資產結構，已發生裂變。而資產結構中肉羊資產、無形資產大幅度上升。

采訪中，齊向前承認，公司的肉羊經營并沒有形成強有力的競爭優勢。但是，隨著草原興發對草原肉羊加工資產的收購，公司銀行借款迅速上升，到2002年末公司銀行長短期借款達到12．41億元，這意味著每年將發生近6000萬元的財務費用，大大增加了公司的財務負擔。

天問草地

然而，比起收購草地，以上的收購只是小巫見大巫。

為達到多“融資”這一目的，2002年12月大股東銀聯投資挺身參與配股。2003年1月15日草原興發10配7股，募得7．88億元資金到賬。

正當外界對大股東巨資參與配股的舉動稱贊不已之時，草原興發募集資金卻在草地收購中“神秘”流出了。2003年上半年，草原興發總經理辦公會決議收購16宗草地，共計20．13萬畝，共計支付價款7．71億元。7．71億元的巨額收購資金，與此前10配7股募得的7．88億元資金相差無幾。“收購草地”僅使草原興發做了一把過路財神!

而此前的2002年底，草原興發已先后收購5宗草地，總面積共計67781．7畝，總收購價款為2．30億元。這樣，公司用于收購草地現金支出的總金額達到10．01億元(占公司募集資金后總資產的32．5％、凈資產的54．3％)，相當于花掉公司凈資產的一大半。一個凈資產不足20億元的公司，投入10億元巨資收購草地幾乎令世人震驚!而公司竟然未因此召開一次股東大會、監事會、董事會，且連一個正式公告都沒有發布過。總經理辦公會主宰的巨額草地收購案背后，究竟有什么不可告人的內幕?

大股東參與高比例配股資金來源懸案

2002年12月，草原興發以每股6．43元成功地實施了10配7股融資7．88億元。在國內證券市場比較低迷的時段里，草原興發募集到如此大量的資金，顯示出其管理層高超的財技。大股東銀聯投資出資3．16億元參與配股，無疑成為此次超額配股的主角。

三年前，注冊資本只有2000萬元的銀聯投資以1．78億元受讓草原興發股權無疑可圈可點。此次，銀聯投資3．16億元參與配股達到登峰造極，銀聯投資參與配股的巨額資金來得是否太蹊蹺!不足三年的時間里，注冊資本2000萬元的銀聯投資前后兩次共計支付價款高達4．94億元!追根溯源，興發食品巨資參與配股究竟是否動用上市公司資金?

在草原興發2002年年報中，并沒有發現興發食品動用上市公司一文錢的跡象。然而，記者在年報意外發現有這樣一段文字描述：報告期內，為實施羔羊育肥墓地服務保障工程建設項目，著手飼草飼料作物基地的開發與推廣，經總經理辦公會議決議公司先后收購五宗草地，總面積共計67781．7畝，總收購價款為23037萬元；而同期上市公司母公司的資產負債表中其他應收賬款項比年初凈增加6932萬元。這個草地收購資金的支出、其他應收款的增加合計為3．00億元，與銀聯投資以3．16億元巨資參與配股的資金額是何等的接近!

然而，故事并未結束，好戲才剛剛開始。2003年9月29日，草原興發發布董事會公告：赤峰市元寶山區財政局擬將赤峰大興公司國有產權整體轉讓，赤峰市財政局擬將赤峰萬順食品廠國有產權整體轉讓。這時，銀元草業這個等候多時的“神秘”二股東現身了。銀元草業主營飼草飼料草籽種植、加工、銷售，綠化工程、綠地養護。銀元草業與銀聯投資、銀元草業與10億元巨資草地收購案是否有必然聯系?記者在公開資料中，無法查證銀元草業與草原興發有何歷史淵源。

翻開草原興發2000年報，記者無意中發現報告中有這樣一段描述：1997年4月30日赤峰大興公司聯合赤峰市銀元貿易有限責任公司發起設立了內蒙古康斯食品有限責任公司，注冊資本7667萬元，銀元公司占注冊資本的30％。2000年11月24日草原興發與銀元貿易有限責任公司簽訂股權轉讓協議將銀元公司持有的康斯食品的股權轉讓給草原興發。股權轉讓后，草原興發持有康斯食品30％的權益性資本。不知道此銀元是否是彼銀元，草原興發10億元巨額資金草地收購案是否與銀元草業有何必然關系?也許這僅僅是簡單的巧合!

《新財經》記者帶著草原興發為什么巨資收購草地這一問題，采訪了公司董事長張振武。張振武在草地收購這一敏感問題出言謹慎。他解釋到，草地收購確實不會給公司帶來任何收益，但公司可以拿出肉羊生產其他環節的利潤來彌補。當記者提及公司如何面對草地資產收購帶來的巨大經營風險和巨大資金壓力時，張振武并未正面回答。

既然“草地收購確實不會給公司帶來任何收益”，收購草地是否已經對草原興發構成實質性傷害!公司用最寶貴和稀缺的資金迫不及待地收購內蒙古最不稀缺的草原，投資10億元收購草地究竟是冒進還是頭腦發昏?這與此前后發生的銀元草業受讓草原興發股權事件是否有直接關系?