淺析現(xiàn)代企業(yè)股權激勵與約束機制

趙光華

在市場經(jīng)濟條件下，如何對現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營管理者實施有效的激勵和約束，是我國現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營機制改革的一項重要內(nèi)容。推行年薪制可以將企業(yè)經(jīng)營管理者的個人收入與企業(yè)的當期經(jīng)濟效益掛鉤，但難以與企業(yè)未來績效相聯(lián)，不能有效地抑制企業(yè)經(jīng)營管理者行為的短期化。實行股票期權，通過將企業(yè)經(jīng)營管理者的風險收入轉(zhuǎn)化為股票，從而將企業(yè)經(jīng)營管理者的個人利益與股東長遠利益緊緊地聯(lián)系在一起，最大限度地激勵企業(yè)經(jīng)營管理者才能的發(fā)揮。同時，這些股票作為期權形式延期兌付，使得企業(yè)經(jīng)營管理者必須隨時為自己的行為負責，從而促進企業(yè)經(jīng)營管理者的長期行為，實現(xiàn)現(xiàn)代資本持續(xù)增值。

(一)建立企業(yè)經(jīng)營管理者激勵與約束機制是深化現(xiàn)代企業(yè)改革發(fā)展的關鍵

公司制發(fā)展的國際國內(nèi)經(jīng)驗表明，在構建現(xiàn)代法人治理結構過程中，企業(yè)經(jīng)營者管理者激勵約束機制是法人治理結構的關鍵和核心；只有完善的激勵約束機制，才能從機制和體制上保證所有者與經(jīng)營者管理者之間的委托——代理關系的有效性和經(jīng)營目標的一致性，才能從內(nèi)部確保企業(yè)經(jīng)營的活力和源泉。

按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，規(guī)范公司股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營管理者的權責，完善企業(yè)領導人員的聘任制度。股東會決定董事會和監(jiān)事會成員，董事會選擇經(jīng)營管理者，經(jīng)營管理者行使用人權，并形成權力機構、決策機構、監(jiān)督機構和經(jīng)營管理者之間的制衡機制。這樣的規(guī)定，有助于明確各種分工關系和責任義務，有助于在企業(yè)內(nèi)部形成分權和制約機制。第一，通過引進社會資本如民營資本或者外資等，實現(xiàn)產(chǎn)權市場結構多元化，形成企業(yè)內(nèi)部相互激勵相互約束的運營機制。第二，考慮對國資委、董事會、監(jiān)事會等實施任期業(yè)績考核制以及任期薪金制，增強對經(jīng)營過程的監(jiān)督、激勵和約束。第三，對經(jīng)理層實施和完善期權獎勵辦法，設計一些具體的指標，如按照凈資產(chǎn)收益率大于銀行利率的辦法實施獎勵。第四，對企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營人員實施全面薪酬戰(zhàn)略。“全面薪酬戰(zhàn)略”是目前發(fā)達國家普遍推行的一種薪酬支付方式，是一種由公司將相對穩(wěn)定的、基于崗位的薪酬戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向相對浮動、基于績效的薪酬戰(zhàn)略，使薪酬福利與績效緊密掛鉤。第五，建立和完善各種考核指標和評價指標體系，主要包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價指標體系和經(jīng)營管理者業(yè)績評價指標體系，實施企業(yè)經(jīng)營全過程的激勵和約束。第六，加強審計和會計信息披露制度建設，增強企業(yè)經(jīng)營透明度，激勵和約束企業(yè)經(jīng)營管理者。

(二)企業(yè)對經(jīng)營管理者的激勵方式主要包括物質(zhì)激勵和精神激勵

傳統(tǒng)的物質(zhì)激勵是指經(jīng)營者管理者所得工資和獎金，這種工資加獎金的結構已不能夠完全適應現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營機制。因而許多企業(yè)重組上市后，經(jīng)營管理者的報酬實行年薪和風險收入制。年薪由出資人在招聘經(jīng)營管理者時，根據(jù)經(jīng)營管理者所承擔的經(jīng)濟責任和管理難度，以合約的形式來確定；風險收入包括獎金、股票贈予、股票期權等，由企業(yè)的效益而定，它直接受企業(yè)規(guī)模、所在行業(yè)、經(jīng)營者管理者的從業(yè)經(jīng)驗、市場環(huán)境等因素的影響。

精神激勵也是激勵機制重要的一面。經(jīng)營管理者除了追求個人物質(zhì)利益最大化以外，還具有強烈的實現(xiàn)自身人力資本價值的精神欲望，他們在實現(xiàn)其人生價值的需要上，甚至超過了對物質(zhì)財富的需要。因此，對經(jīng)營管理者來說，除了物質(zhì)利益激勵之外，還需要精神激勵。一是尊重和保護經(jīng)營管理者應有的權力。經(jīng)營管理者無論是其工作對職權的需要還是自身對權力的需要，權力都是十分重要的。在權責對等、監(jiān)督約束完備的條件下，應當給予經(jīng)營管理者以足夠的權力，使經(jīng)營者管理者感到權力大責任也重，感到被信任，從而激發(fā)工作干勁和熱忱，盡職盡責地經(jīng)營好企業(yè)。二是為經(jīng)營管理者創(chuàng)造良好的公平競爭環(huán)境。不同的客觀條件要達到相同的經(jīng)營目標，經(jīng)營管理者付出的努力是不同的。應區(qū)分不同企業(yè)的政策義務、產(chǎn)業(yè)特點、歷史包袱、資產(chǎn)結構、稅收政策等基礎條件，根據(jù)公平理論，經(jīng)營管理者付出的努力與回報之比應等于其他經(jīng)營管理者付出的努力與回報之比，按經(jīng)營難易的不同程度制定激勵辦法，或者盡量地給予經(jīng)營管理者提供與其他同類企業(yè)相近的基本條件，使不同經(jīng)營者管理者在同一起跑線上比賽。這樣的激勵方式才能消除經(jīng)營管理者存在的委曲或心理不平衡心態(tài)，心甘情愿地受命經(jīng)營企業(yè)。三是給予經(jīng)營管理者相應的榮譽地位待遇。要經(jīng)營好一個企業(yè)，經(jīng)營管理者必須付出艱辛的努力，承擔各種風險，對他們?nèi)〉玫姆峭岔懙慕?jīng)營業(yè)績，政府、社會及投資者應該給予充分地肯定，并適度地授予各種榮譽稱號，對優(yōu)秀經(jīng)營管理者應通過各種媒體，大張旗鼓報道，提高其社會知名度及美譽度。

(三)激勵機制與約束機制平衡發(fā)展，才能使企業(yè)良性運轉(zhuǎn)

計劃經(jīng)濟中企業(yè)的約束機制主要是國家的政策法規(guī)和企業(yè)的規(guī)章制度。重組上市后企業(yè)的約束機制除了國家的政策法規(guī)之外，還包括由公司法人治理結構和規(guī)章制度形成的內(nèi)部約束和由市場形成的外部約束。企業(yè)的內(nèi)部約束指法人治理結構的約束和監(jiān)事會的約束。企業(yè)要形成科學的法人治理結構，并明確規(guī)定股東、董事會、監(jiān)事會和總經(jīng)理之間的權利、責任和利益，形成相互制衡的關系，這種相互制衡關系本質(zhì)上就是一種約束機制，監(jiān)事會受股東大會的委托負責監(jiān)督董事會和總經(jīng)理的活動，并接受股東大會的監(jiān)督。鑒于國有企業(yè)公司制改造的特殊性，要特別重視監(jiān)事會的作用。我國《公司法》規(guī)定，監(jiān)事會有行使檢查公司財務，對董事會、經(jīng)理執(zhí)行職務違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進行監(jiān)督，當董事和經(jīng)理的行為損害公司利益時進行糾正、提議召開股東會等權力。對改制后仍為國有獨資的公司，可借鑒一些歐洲國家的做法，內(nèi)部不設監(jiān)事會，由國家直接向這些公司外派監(jiān)事。外派監(jiān)事主要職責是從國有資產(chǎn)保值、增值的目標出發(fā)，監(jiān)督企業(yè)遵守財務制度，檢查企業(yè)賬目的真實性、合法性，為政府提供有關企業(yè)的各種真實信息，供政府決策參考，不干預企業(yè)的決策和日常生產(chǎn)經(jīng)營事務。企業(yè)的外部約束指來自各方面的市場約束。發(fā)達的、充分競爭的經(jīng)營管理者市場可以為企業(yè)提供較大的選擇空間，對在位經(jīng)營管理者形成優(yōu)勝劣汰的競爭壓力。特別是在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中，由于國有股權多重代理關系，在可能導致內(nèi)部治理結構不規(guī)范的條件下，應特別注重發(fā)揮競爭對企業(yè)經(jīng)營管理者的約束作用。