市場監管無能的力量

凱　文

“我們錯了，我們向二級市場所有的投資者和我們的中介機構道歉。”

就在江蘇瓊花成功登陸中小企業板后的第17天，江蘇瓊花伙同保薦代表人等一同前往北京，向中國證監會報告、檢討，并發表了對投資者的公開道歉。

無疑，瓊花事件是繼前一段無數丑聞之后的又一“大作”。因為在江蘇瓊花2004年6月18日刊登的《首次公開發行股票上市公告書》中，公司對幾項上千萬的委托理財進行了隱瞞。

事情暴露之后，江蘇瓊花保薦人閩發證券聲稱，“這個事情在我們的盡職調查中的確沒有發現，是公司財務人員的隱瞞。我做事一直是一個比較嚴謹的人，如果上市前我就發現了這個問題，我根本就不會讓它去過會、上市。”

除了保薦人的委屈聲，我們還可以聽到深交所“表決心”的聲音，揚言深交所對中小企業板一定要貫徹“有質疑必有反應，有違規必有查處”的原則，對于查處的企業絕不手軟，堅決不讓毒瘤在中小企業板蔓延。

刺耳的聲音同樣來自投資者和媒體，投資者的謾罵和媒體“事后諸葛亮”式的評論，把江蘇瓊花羞臊得巴不得能找一條地縫鉆進去。

就像德隆事發之后每天上百條的報道一樣，媒體的輿論攻勢確實能讓人反思很多問題。例如，江蘇瓊花為什么能隱瞞上市？證券市場里究竟還有多少這樣的上市公司？是誰在讓投資者一而再再而三的受傷？為什么這樣的事情在上市前得不到正確處理，上市圈完錢之后才遭到譴責……

政府通過行政許可這種事前控制的方式，來確定市場主體資格和市場準入條件，這是政府職能的一個方面。也只有通過這樣的規則才能保證市場主體既有充分自由競爭的空間，又能防止其為實現自身的利益破壞他人利益和社會公共利益。

從這一點上看，事前控制是源頭控制，而事后控制則往往是在補救。對于證券市場的監管、罰款和道歉都不能解決什么問題，因為道歉是廉價的，而罰款也不能挽救投資者的損失。

由此，我們想到了扁鵲行醫的故事。據說扁鵲家中兄弟三人都行醫救世，一天，魏文王問扁鵲：“你們家兄弟三人，都精于醫術，到底哪一位最好呢”？扁鵲答說：“長兄最好，中兄次之，我最差。”文王又問：“那為什么你最出名呢？”

扁鵲答道：“我長兄治病，是治病于病情發作之前。由于一般人不知道他事先能鏟除病因，所以他的名氣無法傳出去，只有我們家的人才知道。我中兄治病，是治病于病情初起之時。一般人以為他只能治輕微的小病，所以他的名氣只及于本鄉里。而我扁鵲治病，是治病于病情嚴重之時。所以都以為我的醫術最高明。”

在此，我們并不是要討論醫術孰高孰低，但如果我國的證券市場要日趨完善，還是建議多向扁鵲的長兄討教，千萬別學扁鵲！

上市公司日志

8月12日，寶鋼股份公布的2004年半年報顯示，最大的QFII瑞銀至少在上半年減持了該股6616萬股；同時，寶鋼股份前十大流通股股東中的9家換了新的面孔，這都顯示上半年的“機構博弈”情況異常慘烈。

８月10日，海航集團董事長陳峰在海口向中外媒體透露：中國民航總局已批準海南航空股份有限公司繼國航、東航和南航之后，成為飛往美國的第四家承運人。

8月10日電廣傳媒（000917）公告稱公司控股股東湖南廣播電視產業中心的“以股抵債”方案獲國務院國資委批準實施。

7月29日，備受市場關注的聯通15億配股平穩上市，終盤放量收陽，收報于3.37元的全日最高點，漲幅為2.74％，全日成交超過了1.7億股，最終以全日最高點報收。

7月28日，ST重實發布公告，其中披露，民生銀行已經與北京首創資產管理有限公司簽訂了《債權轉讓協議》，民生銀行將其享有對新疆屯河集團有限公司和德隆國際戰略投資有限公司的債權(包括但不限于該筆債權之從屬擔保權利)轉讓予北京首創資產管理有限公司。

7月15日，中國證監會作出決定，對江蘇瓊花高科技股份有限公司招股說明書涉嫌虛假記載和重大遺漏進行立案稽查，并將根據稽查結果，依法嚴肅處理相關責任機構和個人。

7月8日，市場傳聞已久的中國鳳凰(000520)控股權轉讓終于塵埃落定，公告顯示，湖北省清江水電投資公司和中國國電集團公司成為公司的新股東。新股東在入主的同時，還擬與中國鳳凰進行重大資產置換，中國鳳凰主營業務將實現從石化向電力行業的重大轉變。