前瞻中報 醫(yī)藥板塊再現(xiàn)機會

大勢分析

受突發(fā)性非典疫情影響，大盤在近兩月以來一直呈弱勢調(diào)整，回調(diào)一度下探1477點后止跌反彈，但由于市場熱點不夠集中，成交量始終不能有效配合，大盤反彈力度較弱，六月的最后一個交易日收報1500點以上，，周K線上收出一根帶較長下影線的小陽線，成交進一步萎縮。

從個股表現(xiàn)上來看

前期，三大主流勢點板塊，金融、汽車、鋼鐵主動回調(diào)，帶領(lǐng)一批180指標股如中國聯(lián)通、中信證券等的調(diào)整，另受消息面對管理層將要清查國債回購交易的鼎沸議論，一部分莊股、券商重倉股和部分個股業(yè)績預(yù)警成為市場主要做空力量。如：世紀中天、徐工科技、百科藥業(yè)、太原重工等的跳水使大盤連續(xù)沉迷，直到7月1日在汽車、銀行為首的部分前期熱點股的反彈，帶領(lǐng)大盤止跌回穩(wěn)，走出反彈行情。但從熱點上看，由于熱點板塊的聯(lián)袂性、持續(xù)性差，加上市場觀望氣氛較濃，至使成交量不能有效放大。大盤尚屬弱勢的超跌技術(shù)反彈。

技術(shù)弱勢特征

對于目前多空對峙表現(xiàn)極為消極的情況下，短期、中期技術(shù)指標的關(guān)系也極為復(fù)雜。我們以RSI技術(shù)指標為例，日線中的RSI在1480點左右處于20以下做出“W”形態(tài)；而周RSI并沒有調(diào)整到位，還有進一步調(diào)整要求。行情運行的方式極有可能是：短線反彈后，還要有調(diào)整。

基于這種情況，筆者認為目前廣大投資者還應(yīng)謹慎看多，可關(guān)注年報業(yè)績有望表現(xiàn)良好的公司，通過恰當?shù)臅r機介入，到半年報披露后會有較好的波段行情。

醫(yī)藥板塊分析

在一直比較低迷的行情中，我們注意到有部分醫(yī)藥類表現(xiàn)活躍，以雙鶴藥業(yè)、海正藥業(yè)、復(fù)興實業(yè)等為代表走出比較強勁的逆市上攻。部分醫(yī)藥板塊的相對活躍，就是中報業(yè)績浪的預(yù)演行情，筆者認為隨著行情運作思路發(fā)生了變化，市場運作轉(zhuǎn)入對上市公司中報業(yè)績的炒作。

全球非典疫情已接近尾聲，這場疫情對我國社會經(jīng)濟的發(fā)展和對人們消費心理的影響是長入而深遠的，它在某種程度上改變了傳統(tǒng)的經(jīng)濟運作模式，改變了人們的思維方式，改變了健康理念和生活習(xí)慣。

1～4月份國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)銷售收入879.4億元，利潤總額為78.9億，分別比上年同期增長20.6％，這一速度比1～3月的19.8％略有提高，從子行業(yè)運行情況看，4月份以來非典疫情對中藥和生物制品兩大行業(yè)的銷售與效益拉動較為明顯，中成藥行業(yè)的銷售同比增幅由1～2月的13.％增至1～4月的20%，利潤同比增幅則由5.4％升至14.4%，受益于非典因素，中成藥業(yè)有望在今年擺脫以往的低速增長局面。生物制品同比增幅則由20.9％勁增至43.0％。這種增長估計與非典時期干擾素、胸腺肽、丙球蛋白等產(chǎn)品的需求增加有較大關(guān)系。

一、 非典對醫(yī)藥行業(yè)的影響

1.不利影響

不利方面主要有三個方面

一是與防治非典無關(guān)的藥品銷售銳減，而且回款也不順利。商家和醫(yī)院熱衷于銷售非典防治產(chǎn)品，減少了對其它產(chǎn)品的采購；與此同時，非典時期醫(yī)院門診總量減少，作為藥品使用主要渠道的醫(yī)療機構(gòu)用藥（處方藥）量呈下降趨勢。相應(yīng)帶來藥品生產(chǎn)企業(yè)常規(guī)藥品生產(chǎn)銷售的下滑，據(jù)了解，以臨床銷售見長的西安楊森銷量較以往下降了一半。

二是正常的商務(wù)活動受到影響，醫(yī)藥企業(yè)受非典期間人員流動等限制，而藥品電子商務(wù)等現(xiàn)代化營銷手段短時間內(nèi)還難以替代傳統(tǒng)方式，不少營銷工作難以開展，這在很大程度上影響了藥品的正常銷售。

近期全國各級醫(yī)療機構(gòu)都沒有舉辦過大型的藥品集中招標活動，以江蘇省來說，原定于5月和6月舉行的原料交易會和制劑產(chǎn)品交易會都已延期，這在市場開拓造成了很大影響。

三是化學(xué)原料藥行業(yè)的效益增長則呈現(xiàn)高位回落的趨勢。

在銷售收入同比增幅保持在18％左右水平的情況下，該行業(yè)利潤同比增幅由1～2月份的85.2％分別降至1～3月份的79.1％和1～4月份的71.9％。預(yù)計化學(xué)原料藥行業(yè)的高利潤增長速度在后面幾個月仍會呈現(xiàn)緩慢下行趨勢。

2.有利方面來說主要有四個方面

一是面對這場突發(fā)性非典疫情，提升了我國政府對醫(yī)療、保健環(huán)節(jié)發(fā)展的力度。

二是由于今年上半年原料藥出口增長的強勁勢頭超出了業(yè)內(nèi)人士的普遍預(yù)期，原料藥成為拉動行業(yè)效益增長的主要力量。以目前從原料藥的上市公司看，多數(shù)公司今年首季業(yè)績出現(xiàn)了大幅增長，海正藥業(yè)、華海藥業(yè)、華北制藥人、華源制藥。魯抗醫(yī)藥的凈利潤增幅超過30%，恒和制藥企業(yè)實現(xiàn)了扭虧為盈。

三是年初以來的非典疫情曾一度大大刺激了市場對于抗病毒類、抗生素類、調(diào)節(jié)免疫類的相關(guān)中成藥、化學(xué)藥、生物制品等類藥品的需求；從行業(yè)的角度看，中成藥和維生素制品生產(chǎn)業(yè)整體效益水平也在一定程度上受到了正面影響。因此相關(guān)醫(yī)藥上市公司中期業(yè)績應(yīng)受到廣大投資者廣泛關(guān)注。今年突發(fā)的非典疫情激活了生物技術(shù)制藥，由于生物制藥上市規(guī)模普遍較小，非典疫情激發(fā)的短暫需求明顯使一些生物制藥上市公司的短期業(yè)績得到改觀，而北生藥業(yè)、海王藥業(yè)這些當時抗非典概念明星股，如今虎落平陽，股價已創(chuàng)出年內(nèi)新低，由于已經(jīng)出現(xiàn)了這種較長時間的下跌，而公司本身有業(yè)績增長題材的支持，這類個股有望重新得到短線資金的關(guān)注。

四是Vc漲價上市公司受益

由于自去年底以來維生素C（Vc）原料藥價格的持續(xù)迅速上升，Vc原料藥行業(yè)成為今年醫(yī)藥經(jīng)濟運行的最大亮點之一，華北制藥等相關(guān)上市公司今年的業(yè)績預(yù)期也成為市場關(guān)注的焦點。2003年一季度Vc原料藥出口均價在6.37美元／公斤左右，4月份則已升至7.82美元／公斤。由于銷售均價一般反映兩至三個月之前的協(xié)議價格，因此4月份7.82美元／公斤的價格反映1、2月份的報價情況，4月份以來幾大主要Vc企業(yè)的市場報價已達到11～13美元之間，盡管6月份以來市場報價有跌破11美元的跡象，預(yù)計二季度Vc銷售均價恢復(fù)其美國生產(chǎn)線的消息傳出，國內(nèi)也有部分小廠開始Vc的復(fù)產(chǎn)，但上述事件帶來的市場整體產(chǎn)能擴張并不是很大，對于價格趨勢不會產(chǎn)生急劇的影響；而DSN、巴斯夫等國際巨頭的Vc大規(guī)模擴產(chǎn)行動仍會在9月份以后才可能發(fā)生，對于上半年Vc價格不會產(chǎn)生影響，在上半年Vc銷售均價遠高于去年每公斤3.34美元的均價水平的情況下，華北制藥（600812）、華源制藥（60065）兩家上市公司的半年報業(yè)績估計將表現(xiàn)較大幅度的增長。

上半年業(yè)績實質(zhì)受益于非典因素的公司可能只是少數(shù)，包括中藥行業(yè)的東阿阿膠，生物藥行業(yè)的北生藥業(yè)、醫(yī)療器行業(yè)的新華醫(yī)療等。東阿阿膠（000423）的主導(dǎo)產(chǎn)品之一復(fù)方阿膠漿有5月份的發(fā)貨量同比增長達150％，控股90％的子公司阿華醫(yī)療器械的醫(yī)用體溫計、紫外線殺菌燈等醫(yī)療器械產(chǎn)品也可能出現(xiàn)上半年銷售倍增的良好局面。新華醫(yī)療（600587）由于主打產(chǎn)品醫(yī)院消毒設(shè)備的熱銷，其半年報業(yè)績很可能出現(xiàn)較大幅度的增長。北生藥業(yè)（600556）的主導(dǎo)產(chǎn)品胸腺肽、人血蛋白等生物制品在4月份以來出現(xiàn)了大幅度的增長，估計也對其上半年業(yè)績有較大的拉動作用。