中國股市的希望所在

顯而易見，我們還不了解和掌握股市及其運作的基本規律和特點，并曾因此犯下了許多不該犯的錯誤

上世紀80年代改革開放以來，中國經濟始終保持強勁的發展勢頭，然而，中國股市不僅不能“與時俱進”，反而往往與中國的經濟發展相背離。誠然，股市已為中國的經濟發展，尤其是企業“圈錢”做出了巨大貢獻。不過， 我們不能光把眼睛盯在“貢獻”上，還應用腦、用心好好分析一下“貢獻”背后的社會成本、后果以及它的公平性和公正性。當然，話又說回來了，如果一個股市連融資的作用都發揮不出來，那就真該關張了。

股市是由實物經濟演變而來、并且應該代表實物經濟中的最佳部分，因此，人們一直把股市視為經濟發展的晴雨表、火車頭，然而，這一市場經濟的經典經驗之談在中國股市尚未得以驗證。相反，股市帶給人們的是太多的煩惱、遺憾和失望。

上述現象至少揭示了兩點：一、從客觀上看，作為市場經濟高度社會化的產物——股票市場與傳統的中國經濟多么的不兼容，換句話說，在具有幾千年封建歷史和幾十年計劃經濟的中國，發展股票市場多么的艱難；二、從主觀上看，我們知道任何事物都有其特定的發展規律和特點，一旦掌握了這些客觀規律和特點，事情就可以辦好。顯而易見，我們還不了解和掌握股市及其運作的基本規律和特點，并曾因此犯下了許多不該犯的錯誤，它們反映在股票市場的方方面面，如定位、作用、發行價格、政策、信息披露、名稱、監管等等。直至最近一兩年，我們的許多“專家”還在為一些最基本的，在國外業內根本不值得一提的問題，如市盈率的高低、全民炒股、投資與投機、股市與賭場等進行辯論。

中國股市的健康發展需要“合動力”

上市公司是社會公共公司，股市是高度社會化的產物。既然如此，影響股市質量的因素就可能是社會的方方面面，如公司的業績、經營環境、股市政策、監管水平、投資者的知識和經驗、中介機構、新聞媒體等等。那么，一個股市的好壞決不取決于某個方面或因素，而是取決于與股市相關的所有方方面面，或者說一個股市的好壞取決于所有參與者的素質。這個素質至少包括兩方面內容，一是專業知識和實踐水平；二是職業道德標準。股市好比球賽，一場好的球賽取決于與球賽有關的方方面面。球員、裁判、觀眾每一環都要高質量。

綜上所述，股市是人造的，股市的質量取決于所有參與者的質量，只有所有參與者的整體質量明顯提高，股票市場的質量才會明顯提高，中國股市的健康發展需要所有參與者的“合動力”。

全方位、系統地、專業地改造中國股市

既然股市的質量取決于所有參與者的質量，既然股市的問題表現在方方面面，我們就應該對股市進行全方位的整改，只有這樣，我們才有可能提高股市的整體質量，即股市的有效性。一年來，各界對啟動和規范股市想了很多辦法，比如在加強監管和上市公司信息披露出臺的一系列措施，還有QDII、QFII等等，但收效甚微。癥結所在，我們既不能眉毛胡子一起抓，也不能頭痛醫頭，腳痛醫腳，治表不治里；更不能本末倒置，斷了發展的后路。我們必須系統性的解決問題。

所謂系統性，指的是事物發展的內在規律和特點。即必須搞清楚股市中各種因素之間的作用和相互關系；誰主誰次；誰是直接參與者，誰是間接參與者；誰在前，誰在后；誰制約誰；哪一環扣哪一環，等等。1996年，我曾寫文章認為，股市不僅是企業融資的場所，而更應該是投資者得到回報的場所，投資者是股市賴以存在和發展的“土壤”，如果廣大投資者的利益長期得不到保障，股市是絕對發展不下去的。事實上，一開始我們就沒有把保護投資者的利益放在首位，這就是本末倒置。

類似的例子還有很多。系統性與專業性是相輔相成的。沒有系統性，就沒有專業性；沒有專業性，你就根本不可能了解股市的系統性；不了解系統性，你只能盲從。股市本來是個專業性非常強非常復雜的東西，我們不但沒把它專業化，反倒把它百姓化——全民炒股，而股民的利益又得不到保障。對比一下，我們就會發現國際上證券從業人員都要經過怎樣嚴格的、不同等級的專業執照考核和資格認證。只有這樣，作為股市被動投資者的老百姓才能享有充分的利益保障。

總之，中國股市的健康發展需要所有參與者的“合動力”，并根據股市發展的客觀規律及中國股市的現狀，全方位、系統地、專業地改造中國股市，這方是中國股市的希望所在。